2023年中期海外宏观展望：时滞、分化与波动

根据报告末页声明，本文将分析海外宏观展望的三条线索：时滞、分化与波动。时滞对应了美国经济衰退的必然性，即美联储货币政策对经济的影响通常滞后一年左右，这意味着到目前为止的美国经济和就业放缓尚未充分反映货币政策的收紧。分化对应了衰退的特殊性，即美国经济各分项表现的分化和美联储政策立场的分化。波动对应了衰退的非线性，即市场预期的波动和资产价格的波动。本文认为，下半年海外市场围绕两条主线展开交易：一是美国经济衰退，二是美联储转向降息，二者预期均经历了较大变化。