新力量New Force总第4313

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第43132023年6月20日星期二 研究观点 【大市分析】 短线急升过后回吐稳好发展状态未失 【公司研究】 东岳集团（00189,买入）：前五个月净利润减少约83%，下半年有望回暖 评级变化 公司 代码 评级 目标价(港元） 2023年EPS(港元) 2024年EPS(港元) 新 旧 新 旧 变动 新 旧 变动 新 旧 变动 东岳集团 189 买入 买入 7.00 10.50 -33% 0.594 1.465 -59% 0.994 1.665 -40% 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 短线急升过后回吐稳好发展状态未失 6月20日，港股上摸到20000点水平后，出现短线升势过急后的回吐，相信在上周逐步形成的稳好状态仍可保持，我们对港股后市可以维持正面看法。恒指跌了 有接近130点，回整至20000点以下来收盘，然而，正如我们指出，恒指短期支 持区可于18800至19200点之间建立，守稳其上，估计恒指仍将以稳好状态来运行，而现时向上目标可以看到20200／20800／21000点。事实上，一些基本因素也在逐步的改善在配合，包括距离下一次美联储议息日期仍有一个半月时间、以及人民币转为双向波动进一步贬值预期出现降温了等等，都是有利港股保持稳好的正面消息因素。因此，港股目前的回整回吐，可以是逐步趁低进场的操作时机。至于参考名单方面，我们还是维持在5月底时发出的建议，包括有港交所(00388)、腾讯(00700)、中海油(00883)、中移动(00941)、联想(00992)、比亚迪股份(01211)、李宁(02331)以及百度(09888)等等，建议可以继续多加关注。 港股出现短线升势过急后的回吐，在盘中曾一度下跌322点低见19718点，但仍 稳守在18800至19200点之间的短期支持区，总体稳好状态发展可望伸延延续，对后市可以维持正面看法。指数股表现分化，其中，近期领涨的互联网龙头，在美联储暂停加息和6.18购物节的消息逐步兑现消化后，都出现了趁机回吐的情况，腾讯(00700)回跌了有1.59％，美团-W(03690)回跌了0.72％，阿里巴巴 -SW(09988)也回跌了2.07％。市场焦点又再切换到比较稳健硅中特估方面，中海油(00883)和中移动(00941)，分别逆市升了有0.89％和1.57％，是其中的表表者。 恒指收盘报19913点，下跌127点或0.63％。国指收盘报6777点，下跌56点或 0.82％。恒生科指收盘报4178点，下跌55点或1.3％。另外，港股主板成交量 回缩至1029亿多元，而沽空金额有224.8亿元，沽空比例又再上升至21.83％大超标。至于升跌股数比例是602：928，日内涨幅超过11％的股票有47只，而日内跌幅超过10％的股票有33只。港股通连续两日出现大额净流出后，在周一恢复有71亿元的大额净流入额度。 邹炜 852-25321597 【公司研究】 东岳集团（189,买入）：前五个月净利润减少约83%，下半年有望回暖 wilson.zou@firstshanghai.com.hk发布盈警公告，前五个月净利润大幅减少约83% 陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业化工新材料 股价5.56港元 目标价7.00港元 （+26.12%） 市值125.31亿港元 已发行股本22.54亿股 52周高/低11.10/5.51港元每股净资产7.81港元 股价表现 公司近日发布盈警公告，根据截至2023年5月31日止五个月的未经审核业绩所示， 截至2023年前五个月公司拥有人应占净溢利与2022年相应期间相比，大幅减少约 83%。因此预期截至2023年6月30日止六个月的公司拥有人应占净溢利，与同期相比可能会录得大幅下跌，主要由于1)公司主要产品平均售价与2022年同期相比有大幅下跌，相关收入有所减少；2)虽然原材料成本下降，但下滑比例低于售价下降比例，导致利润率下降。假若公司上半年业绩维持此增速，则上半年拥有人应占净溢利约为 2.88亿，低于我们此前预测。今年前五个月，公司经营状况稳定，产品产量、销量较2022年相应期间皆有增长，且保持着适度的研发投入，拓展新产品应用。 高分子、有机硅业务低迷，制冷剂业务逆势增长 12 10 8 6 4 2 0 公司目前PVDF报价为161710元/吨，同比下滑26%，今年以来均价和同期相比，下滑19%，目前整体价格依旧比较低迷。2023年以来，PVDF下游注塑、涂料等领域需求偏弱。从供应角度看，国内产能仍在增长，国内产能过剩现象凸显，PVDF产能增速大于需求增速，目前PVDF产业链各产品价格均跌至近5年低点，PVDF产业链整体供需矛盾问题突出，预计短期对产业链整体价格仍延续利空影响。有机硅DMC报价约14140元/吨，同比下滑33%，今年以来均价和同期相比，下滑46%。有机硅板块受地产板块影响比较大，而地产当下未见起色，目前国内单体企业开工低位，但受高库存压力影响，行业供需失衡局面仍在延续。最近终端订单稍有好转，但工业硅价格回落，有机硅价格以弱稳为主。制冷剂业务取得逆势增长，R22报价为20500元/吨，同比上涨18%，今年以来均价和同期相比，同比上涨13%，制冷剂供给格局继续改善。根据生态环境部数据，R22在2023年配额削减19%，供给端削减加速。而需求端在PTFE持续扩产及空调冰箱维修市场需求具备一定韧性的情况下，供需关系持续紧张，价格持续上行。三代制冷剂配额锁定期已过，供给端重回理性。预计随着二三季度制冷剂需求旺季来临及行业库存消化出清，二代、三代制冷剂价格有望持续上涨。 下半年有望回暖，目标价7.00港元，买入评级 虽上半年业绩表现不及预期，但我们认为随着经济的持续复苏，公司核心产品有望在下半年逐步回暖。根据2024年盈利预测，给予公司7倍的PE估值中枢，对应目标价 7.00港元，维持买入评级。 图表1:盈利预测 截止12月31日财政年度 2021实际 2022实际 2023预测 2024预测 2025预测 收入（百万人民币） 15,859.96 20,027.99 17,952.46 19,858.55 21,656.32 变动（％） 57.90% 26.28% -10.36% 10.62% 9.05% 归母净利润（百万人民币） 2,090.86 3,855.54 1,234.67 2,053.44 2,830.84 每股基本收益（人民币元） 0.99 1.73 0.55 0.92 1.27 变动（％） 163.14% 74.96% -67.98% 66.31% 37.86% 市盈率@5.56港元（倍） 5.17 2.96 9.23 5.55 4.03 市净率@5.56港元（倍） 0.74 0.63 0.67 0.60 0.53 每股派息（港元） 0.34 0.60 0.21 0.35 0.48 息率（％） 6.12% 10.79% 3.79% 6.31% 8.70% 资料来源：公司资料、第一上海预测 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 21PE 22PE 23PE 21息率 22息率 20-22EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 46.55 77.13 买入 26.2 27.1 23.2 1.10 1.10 49.9 9.60 1227 安踏 2020 85.95 121.45 买入 27.0 25.1 19.7 2.04 1.60 26.9 13.75 2333 特步 1368 8.30 11.95 买入 20.5 20.4 16.9 2.92 2.45 32.0 3.82 219 申洲国际 2313 75.95 102.97 买入 30.5 22.5 21.9 2.15 2.51 不适用 24.49 1142 蒙牛乳业 2319 31.15 44.6 买入 20.9 20.9 18.0 1.35 1.43 22.0 10.56 1231 现代牧业 1117 0.86 1.4 买入 5.5 5.2 3.9 0.00 0.00 11.8 1.65 68 中国飞鹤 6186 4.56 8.74 买入 5.1 6.8 5.1 3.41 6.33 不适用 3.05 406 日清食品 1475 6.70 6.6 买入 23.3 20.4 18.3 2.54 2.39 8.1 3.79 70 统一 220 7.08 9.04 买入 18.2 22.0 17.7 5.64 4.55 不适用 3.82 306 康师傅 322 12.00 16.9 买入 15.4 21.6 15.4 10.36 9.07 不适用 4.50 676 农夫山泉 6933 43.95 57.27 买入 61.9 56.6 47.1 1.26 1.26 20.8 2.10 2213 奈雪的茶 2150 5.94 10.7 买入 不适用 不适用 35.7 0.00 0.00 不适用 3.56 102 华润啤酒 291 53.05 84.1 买入 33.9 35.7 28.4 1.19 1.13 43.6 9.33 1721 青岛啤酒 168 70.25 103.7 买入 27.2 23.1 18.9 1.74 2.84 29.7 21.00 460 颐海国际 1579 18.06 30.16 买入 20.9 21.4 17.3 1.35 1.09 不适用 4.62 189 恒安国际 1044 34.55 40.9 持有 11.2 18.8 11.4 5.46 4.50 不适用 18.98 401 敏华控股 1999 5.12 8.1 买入 9.2 10.4 8.4 5.08 5.86 1.3 3.20 201 维达国际 3331 20.50 27.75 买入 15.0 34.7 18.5 2.44 1.95 不适用 10.43 247 百果园 2411 5.67 7.8 买入 33.3 23.7 17.2 0.00 0.00 156.7 2.98 90 海底捞 6862 18.16 27.5 买入 不适用 65.4 27.3 0.00 0.00 104.1 1.56 1012 海伦司 9869 8.19 16.65 买入 不适用 不适用 22.4 0.00 0.00 不适用 2.80 104 教育新高教 2001 2.48 4.25 买入 5.6 5.6 5.0 6.27 8.95 15.5 2.59 39 希望教育 1765 0.59 1 买入 6.6 5.9 5.3 3.76 1.88 不适用 1.22 47 博彩银河娱乐集团 27 53.25 69.13 买入 不适用 不适用 31.3 0.56 0.00 不适用 14.63 2326 澳门博彩控股 880 3.61 4.58 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.25 256 金沙中国 1928 29.20 35.92 买入 不适用 不适用 24.2 0.00 0.03 不适用 (0.086) 2363 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 11.46 18.6 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 398 腾讯 700 353.40 475 买入 24.9 26.8 21.0 0.45 0