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TA日报:PX释放新增产能,考验TA成本支撑

2023-06-21梁宗泰、陈莉华泰期货键***
TA日报:PX释放新增产能,考验TA成本支撑

期货研究报告|TA日报2023-06-21 PX释放新增产能,考验TA成本支撑 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成,PX短期供应减少,累库节点推迟至7-8月,但海外PX开工已上一个台阶,因此PX加工费短期会有支撑,但长期压力仍在。同时,TA检修峰值已过,整体负荷较高。下游聚酯开工维持9成,6月预计仍是小幅去库,加工费止跌反弹,但终端订单未见明显改善之前,预计反弹空间有限,建议暂时维持观望。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差95元/吨(-5),TA基差持续走弱,TA加工费292元/吨(+14),加工费维持弱势震荡。存量装置方面,除了扬子石化60万吨,中泰石化120万吨处于停 车状态,其他设备基本都已正常运转。新装置方面,恒力惠州250万吨正常运行。嘉 通能源一期250万吨周中短停,二期250万吨正常运行。虽然国内部分装置�现短暂停车检修,6月预计仍是小幅去库,加工费止跌反弹,但终端订单未见明显改善之 前,预计反弹空间有限。 PX方面,加工费455美元/吨(+1),PX加工费维持高位。惠州一套150万吨新项目如期投产,有利于缓解短期偏紧的供应格局。存量装置方面,海南炼化,青岛丽东负荷不足4成,福化集团,辽阳石化负荷5成左右,其余装置负荷基本在8成左右。此 外,乌鲁木齐石化100万吨,海南炼化100万吨,福化一套80万吨均处于停车状 态。新装置方面,盛虹400万吨负荷降至8成偏下,广州石化260万吨负荷8成偏 上,大榭石化160万吨负荷不足6成。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成,PX短期供应减少,累库节点推迟至7-8月,但海外PX开工已上一个台阶,因此PX加工费短期会有支撑,但长期压力仍在。 ■策略 建议观望。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成,PX短期供应减少,累库节点推迟至7-8月,但海外PX开工已上一个台阶,因此PX加工费短期会有支撑,但长期压力仍在。同时,TA检修峰值已过,整体负荷较高。下游聚酯开工维持9成,6月预计仍是小幅去库,加工费止跌反弹,但终端订单未见明显改善之前,预计反弹空间有限,建议暂时维持观望。 ■风险 原油价格大幅波动,美汽油消费回落,下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、�口6 下游聚酯7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位:%6 图7:亚洲PX开工率|单位:%6 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨6 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨6 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨7 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨7 图12:PTA仓单预报|单位:万吨7 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨7 图14:长丝产销|单位:%7 图15:聚酯开工率|单位:%7 图16:POY库存天数|单位:天8 图17:POY生产利润|单位:元/吨8 图18:FDY生产利润|单位:元/吨8 图19:DTY生产利润|单位:元/吨8 图20:短纤生产利润|单位:元/吨8 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨8 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/6/20 2023/6/19 brent主力(美元/桶) 0.3 76.2 75.8 石脑油CFR日本(美元/吨) 4 535 531 PXCFR中国(美元/吨) 5 990 985 石脑油加工费(美元/吨) 2 -38 -40 PX加工费(美元/吨) 1 455 454 PTA加工费(元/吨) 14 292 278 PTA华东现货价(元/吨) 53 5651 5598 PTA基差(元/吨) -5 95 100 PTA01合约 46 5388 5342 PTA05合约 48 5350 5302 PTA09合约 58 5556 5498 TA09-TA01 12 168 156 TA01-TA05 -2 38 40 TA05-TA09 -10 -206 -196 PTA总仓单(万吨) 1 11 10 PTA仓库仓单(万吨) 1 10 8 PTA厂库仓单(万吨) 0 2 2 PTAFOB(美元/吨) 0 755 755 PTA�口价差(美元/吨) -5 48 53 长丝产销% 0 1 0 短纤产销% 0 1 0 POY(元/吨) -5 7390 7395 FDY(元/吨) 0 8015 8015 DTY(元/吨) 0 8865 8865 短纤(元/吨) -20 7190 7210 聚酯瓶片(元/吨) -17 6852 6869 聚酯半光切片(元/吨) -10 6690 6700 POY生产利润(元/吨) -49 91 140 FDY生产利润(元/吨) -44 316 360 DTY加弹利润(元/吨) 5 275 270 短纤生产利润(元/吨) -64 91 155 瓶片生产利润(元/吨) -61 -97 -36 切片生产利润(元/吨) -54 113 167 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位: 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与