有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年6月20日星期二 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，今日LME铜库存下降2100吨至8.6万吨，LME注销仓单仍然有3.29万吨，市场担忧LME铜库存继续维持去库趋势。国内现货方面，今日铜现货升贴水报600-680元/吨，临近端午节，下游备库的需求强，加上上个月下游接的订单 多，目前还在执行，铜现货需求旺盛，贸易商挺价情绪浓厚。不过根据我们了解本月下游新订单开始回落，会影响到7月份的消费。据了解LME亚洲仓库的铜本周到港，而且俄铜也会陆续到货，6月底7月初刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，LME亚洲仓库仍然在去库，国内由于端午节前备库等原因需求强，现货升水高企，不过下游反馈新订单开始走弱，而且进口铜流入将增多，6月下旬现货面临强弱转折点，预计短期内价格在67000-70000之间波动（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝维持窄幅震荡整理，午后小幅拉高，沪铝2307合约涨80元至18545元/吨， 近期煤炭价格企稳反弹，铝锭现货紧张提振市场情绪；云南从17日起全面放开目前管 控的419.4万千瓦负荷管理，但是铝厂仍然较为谨慎，预计短期或将积极展开复产，后续再走一步看一步；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，但是铸锭目前仍旧偏低，结构化因素仍然存在；现货市场今日略有走弱，无锡地区近几日连续到货增加，此前交割的货源流入无锡市场，铝锭高升水促使持货商积极甩货，下游按需采购；交易策略方面，目前铝锭较为紧张，蓄水池流动性不足，带动氛围较强，而西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，但当前现货升水高企，对空头不利，短期或维持震荡，套保空单可选择 海鸥、比例、累沽等策略替代期货工具，投机空单可以等库存信号明朗的时候逢高沽空； 氧化铝方面，今日AO2311合约开于2713元/吨，收于2731元/吨，略有减仓；现货方面，今日传出现货成交消息主要集中在山东以及山西地区，其中山东共成交2万吨氧 化铝现货，出厂价格为2740-2750元/吨；山西成交2万吨氧化铝现货，成交价格 2785-2790元/吨。以上现货成交价格虽较前期有所上涨，但仍略低于当前网价；供应 方面，截至6月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝 建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期 复产规模150万吨以上，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限；单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势；震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡；套利方面：建议月间正套，跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 沪锌低开低走，午后震荡走强，ZN2308合约跌55元至20200元/吨，黑色系商品价格回落抑制多头情绪，供给端减产的乐观情绪逐渐消退；宏观方面，美国务卿访华，带来一定的乐观情绪支撑，今日向下调整LPR报价，但基本在预期之内，市场反馈一 般：库存方面，截止6.19日，七地库存10.86万吨，环比上周五增加0.12万吨；需求方面，上周锌下游消费各板块开工表现不一，镀锌开工率环比上升7.43%至69.88%，压铸锌合金开工率环比下降0.31%降至45.49%，氧化锌开工率环比下降0.2%至61%，压铸及氧化锌整体开工均小幅下降，镀锌板块周内受黑色价格走势偏强的影响，订单量增加，带动镀锌板块开工提升；现货市场，节前下游逢低积极询价，持货商略有挺价，整体交投尚可；交易策略方面，海外矿山减产后过剩预期扭转，空配的帽子被 摘，但是由于需求表现一般，预计整体呈现震荡的走势（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 铅价今日继续走强，08合约涨65元至15545元/吨，LME挤仓带动出口利润好转，进 一步带动沪铅走强；LME本周三到期的合约显示有单一空头席位持仓在30~39%之间，而CASH-3M价差高达52.75美元，截止6月16日，出口至东南亚地区的铅锭出口利润 高达857.36元/吨；截至6月19日，社会库存减少0.1万吨至4.29万吨；现货成交方面，期铅偏强运行，期现价差大冶炼厂散单报价情绪不高，多选择盘面做保值准备交仓，下游铅蓄电池企业消费弱势局面持续，散单接货情绪不佳；而废旧电瓶方面，安徽、河南、湖北等地区日内上调20-50元/吨，市场货源紧张，各地炼企纷纷上调采购价，废电瓶价格仍有上涨空间；交易策略方面，短期来看，挤仓或将带动铅锭出口，带动沪铅需求好转，短期或将伴随外盘上行（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价高位遇阻回落后整理。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，基本面偏悲观的品种表现较弱。产业方面，现货市场升水仍在下调，端午节前似乎没有备货的行动，成交偏淡。进口亏损已经快接近2万元/吨，反映国内需求疲弱，供应充裕，而后市仍有俄镍进口的预期，对国内价格有抑制作用。LME0-3升贴水再度扩大至100美元以上，暗示海外拉涨也告一段落。镍基本面不适合多头配置，宏观下行时，镍作为空配品种下跌流畅；宏观转向时，镍价也会受到拉扯。短线临近小长假，建议谨慎操作，高位空单持有，场外资金观望为主。 不锈钢价格打破僵局下跌。宏观方面黑色系整体回调拖累不锈钢价格。产业方面，青山今日304冷轧期货开盘价跌200元/吨，而淡季贸易商出货艰难，量价齐降。原料市 场成交冷清，价格松动，市场对7月钢招价预期走弱，现金成本约为14800元/吨附 近，与07合约收盘价相近。短期宏观预期变化较快，建议谨慎操作，预计不锈钢仍将 在14400-15400之间运行，震荡偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，LME锡库存增加230吨，锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。在LME锡价上涨带动下，锡沪伦比值不断下移，锡锭进口亏损水平大幅扩深，而锡矿进口也进入亏损状态，后续锡资源进口量级或将逐渐减少。也需关注国内锡锭出口盈利机会，国内锡锭社会库存或通过出口间接进入去库的节奏。在5月份印尼依旧出口约7.1千吨锡锭，较2022全年单月均值高约 9.2%，也体现印尼当地锡锭产量依然充足，而LME锡价上涨后，也将考验后续海外市场继续交仓的可能性。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 6月20日 6月19日 6月16日 6月15日 6月14日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 640 600 515 165 125 125 375 天津现货升贴水(元/吨） 370 370 340 70 10 30 220 广东现货升贴水（元/吨） 355 320 360 25 35 -5 190 沪铜当月-3个月（元/吨） -200 430 420 350 430 -620 -570 精废价差（元/吨） 1929 1929 2246 1907 1957 -317 969 上海仓单（美元/吨） 47.50 45.50 45.50 47.50 47.50 0.00 5.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 6.00 -11.50 -2.01 0.25 -10.00 8.01 26.00 沪伦比值 8.14 8.09 8.05 8.11 8.09 0.08 0.05 进口现货盈亏（元/吨） -240.22 -345.36 -614.82 -667.00 -691.39 374.60 -227.30 进口期货盈亏（元/吨） -444.04 -520.69 -679.21 -557.11 -638.32 235.17 -286.37 LME铜库存（吨） 88425 88425 90625 79525 84250 -2200.00 -10725.00 COMEX铜库存（短吨） / / 28416 28174 28064 / / 上期所仓单（吨） / 30002 31128 30753 26502 / / 铝 6月20日 6月19日 6月16日 6月15日 6月14日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18840 18780 18820 18520 18580 20 550 对当月升贴水 390 340 300 -10 0 90 330 月差（当月-3个月，10：15分） 645 640 630 685 580 15 -60 电解铝利润（山东自备电估算） 4892.12 4832.12 4957.62 4725.84 4865.58 -65.50 628.24 内外比值 LMECash-3M -44.25 -44.25 -40.30 -36.75 -39.25 -3.95 -84.75 沪伦比值 7.97 7.89 7.92 8.04 8.02 0.05 0.05 进口现货盈亏（元/吨） 45.46 -183.94 -159.53 -259.83 -367.32 204.99 804.53 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 810 810 795 780 765 15 24 国产氧化铝指数 2814 2814 2814 2823 2826 0 -37 澳洲氧化铝FOB 333 335 335 335 335 -2 -7 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 -300.0 佛山型材白料废铝 16000 16000 16000 16000 16000 0 100 精废价差 2840 2780 2820 2520 2580 20 450 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 30 100 150 190 220 -120 -190 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 52.2 52.2 52 52 53.7 0.2 -9.9 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.35 14.35 14.15 14.15 14.29 0.2 0.76 LME铝库存（吨） 559925 559925 564850 569075 572775 -4925 -19600 上期所仓单 / 71167 72891 73306 61481 / / 锌 6月20日 6月19日 6月16日 6月15日 6月14日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20450 20640 20640 20450 20250 -190 1020 广州现货价格#0 20430 20640 20640 20470 20250 -210 920 天津现货价格#0 20350 20560 20580 20400 20190 -230 980 上海基差（对当月） 220 215 210 -10 -70 10 60 期货月差（当月-三个月） 480 490 510 580 645 -30 40 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -15.50 -15.50 -0.70 0.00 1.50 -14.80 3.25 沪伦比值 8.46 8.35 8.32 8.36 8.47 0.13 -0.05 进口现货盈亏（元/吨） -368.78 -687.90 -707.08 -797.94 -5