商品期货早班车

2023年06月19日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 美国上周初请失业人数增加28,000人至26.1万人，为一年半来新高，推动贵金属价格反弹，截至周五收盘，以伦敦金计价的国际金价全周下跌0.17%至1957.45美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价全周下跌0.36%至24.181美元/盎司。金银比大幅回落至81左右。此前美联储6月议息会议暂停加息，但是根据美联储点阵图，年内依旧有50bp的加息空间。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约勉强守住450元/克，沪银08合约则站稳5650元/千克。基本面，国内银粉、硝酸银投产增速加快，大量项目上马，将进一步推升国内白银需求，内强外弱格局不变，此外海外银矿山一季度产量不及预期，可能像过去几年那样拖累全年增速，需要密切关注。宏观面，市场逐步接受美联储观点，价格中开始定价年内不降息可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 周五铜价震荡偏强。宏观来看，国内降息，推出消费刺激政策，布林肯访华都带来乐观情绪。海外美国CPI下行，欧央行鹰派加息，美元走弱。宏观方面依旧偏暖但计入较多。供应端，周度加工费继续上行，精废价差2300元吸引废铜供应。需求端，周度精铜制杆开工走弱。换月后华东华南平水铜升水500元和360元，相对偏高。国内back结构高位，进口亏损600元左右。操作上，以区间震荡运行对待。仅供参考。 铝 周五铝价冲高后小幅回落。供应端，云南地区复产量超预期，电力负荷限制放松，预期前期停产产能均能够陆续复产。需求端，周度中间环节开工率环比下行。但库存去化延续，换月后华东华南现货升水300元和250元。近端结构走强。进口亏损300园，内强外弱明显。操作上，以区间震荡对待。仅供参考。 锌 周五锌价主力小幅下行，日内收于20410元/吨，跌幅0.39%。供应方面，Tara矿山暂停生产带来全球年度产量5万吨左右的下滑，为近期的锌价提供一定下方支撑。价格的持续反弹令矿、锭利润有所回升，短期供应或仍维持偏强开工。消费方面，受锌价持续反弹上行影响，现货市场观望情绪较浓，但本周黑色消费走强，订单量上升，带动镀锌开工提升，消费环比有改善。后续端午节企业放假或开工回落。库存方面，七地社库周度累库0.3万吨，整体低位震荡。操作上，宏观小幅转暖，价格受高成本矿山退出价格获较强支撑，或运行区间底部上移，但受宏观转冷影响，市场情绪逐步冷静，锌价上行走势趋缓，建议观望。 铅 周五铅价主力震荡走强，日内收于15505元/吨，涨幅0.49%，触及区间上沿。供应方面，铅矿、废电池等原料供应偏紧，原生，再生利润成本线附近浮动，再生铅周度产量下滑较多，以长单供货为主。消费方面，铅价走势强劲下游观望情绪浓厚，叠加淡季消费不佳，成本库存累库等因素，整体市场交投热度偏冷。库存方面，2306合约交割，社会库存如期累库0.45万吨。操作上，铅价走势强劲突破区间上沿，主要是由于再生铅减产导致供需基本面走强，但后续是否能维持强劲走势抑或承压下行，仍需关注周度供需矛盾边际变化情况，建议暂时离场观望。 镍 周五，沪镍07合约继续反弹收173320元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报174800～182600元/吨，镍豆环比+1350元/吨至173600元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2900元/吨，金川镍现货均升水9750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1090.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+100至33550元/吨。宏观层面，5月宏观数据显示经济有压力，但上周末包括“推动经济持续回升向好的一批政策措施”等消息推动市场风险偏好走好，经济修复预期升温，在商品市场已明显反弹后，权益资产跟随走高。产业层面,近期镍铁报价相对稳定，硫酸镍略有反弹，沪镍上周大涨超8%，除了宏观因素外，近期纯镍现货确有短缺，三元电池需求排产环比增加。但中线来看，大方向全球镍价过剩无疑。交易层面，镍价在17万元 /吨以上已处于高估值状态，相对二级镍重回高价差。短线逢高抛空迎来入场机会，但注意价格高波动风险，轻仓介入。 锡 锡：周五夜盘锡价冲高回落。供应端，市场依旧担忧佤邦减产，锡矿加工费维持低位不变。价格大幅上行后有部分矿山对冶炼厂点价。需求端，下游需求偏弱，交割品升水300元以上。但是海外仓单集中度偏高，0-3back结构来到1300美金以上，似乎有挤仓意图。进口亏损扩大到18000元，外强内弱明显。操作上，锡依然是板块内多配。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 建材方面变动有限，去库速度小幅放缓，预期下周仍可维持小幅去库；板材端近期出口有放缓迹象，内需略有转弱。供应端钢厂维持一定利润，部分钢厂有加大废钢添加量并增产动作。钢材供需维持中性，但边际或略有转弱。钢联数据显示乐观人数占比连续两周维持60%左右，接近3月上旬水平，政策预期较浓，价格若欲进一步上涨需要微观市场边际实际好转。预计本周市场将出现回调。单边建议观望为主，套利建议尝试做多螺矿比 不锈钢 周五，不锈钢07合约弱势震荡收15255元/吨，镍/不锈钢比价小幅上升。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15600-15700元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下，上周不锈钢产品库存继续小幅去库，乐观的宏观预期、镍价大涨对不锈钢有一定拉动，但不锈钢整体需求平淡，交投一般且波动小。关注镍铁放量节奏，尤其是对不锈钢价格的成本支撑下行。多日反弹后预计不锈钢价格短线震荡。 铁矿石 钢厂需求端维持稳定，目前利润下减产、增产动机皆较为有限。供应端乏善可陈，年初至今扰动事件极少；铁矿发货进入旺季，厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高，垒库速度、高度将快于往年。焦炭累计提降十轮后酝酿第一轮提涨。微观层面看铁矿供需转弱。钢联数据显示乐观人数占比连续两周维持60%左右，接近3月上旬水平，政策预期较浓，价格若欲进一步上涨需要微观市场边际实际好转。预计本周市场将出现回调。操作上建议择机短线做空2401合约，套利建议做多螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 上周五CBOT大豆持续大涨，市场忧虑美豆产量，因USDA监测报告显示作物受干旱区域在增大。供应端来看，阶段性取决于美豆产量博弈。截止到6月13日当周，美豆干旱作物区域占51%，周度环比增加12%；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期交易天气市，持续性难评估，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，而单边跟成本端。观点仅供参考! 玉米 上周五c2309上涨0.83%。目前美玉米播种结束，面积如期增加概率加大，新作供应压力加大。不过受干旱天气影响，优良率持续下降且低于往年同期，天气担忧及黑海协议不确定性支撑美玉米反弹。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。目前外盘天气炒作，内外盘共振反弹，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 上周五油脂延续上涨，跟随豆类天气市和EPA生柴预期利多。供给端来看，MPOB显示5月马棕产量152万吨，环比+26.8%，处于季节性增产周期，不过今年1-5月马棕整体产量表现平平。而需求端来看，MPOB显示5月出口108万吨，环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入累库阶段，不过绝对库存不高。价格维度，短期国际美豆油带动油脂整体大涨，交易难度增大，关注豆类天气变化及6月21日生柴政策。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 鸡蛋 上周五jd2309小幅反弹。目前高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，北方气温升高加大贸易环节压力，拿货节奏放慢。梅雨季担忧，蔬菜供应多，端午需求进入尾声，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。现货预计偏弱运行，期价受原料反弹带动，有望逐步企稳，反套格局预计延续。观点仅供参考。 生猪 上周五lh2309合约下跌2.72%。集团厂正常出栏节奏，散户挺价惜售情绪增强，端午备货提振市场需求，屠宰企业屠宰量有所回暖，现货价格走强。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同 期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，期价有望震荡走强，回调关注91正套。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 周五夜盘lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货7830元/吨，09基差盘面减40，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期在宏观情绪转好的背景之下，震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 原油端价格震荡走势，成本端PX盛虹炼化、浙石化等装置因故降负，东营威联重启进度不及预期，短期供应收紧，后续有乌鲁木齐石化等装置重启，供应将逐渐回归。芳烃亚美套利窗口打开但价差并未走强，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面韩国两套100万吨装置检修，短期供应下降。供应端PTA东营威联及嘉通能源装置检修逸盛降负，开工负荷下降，供应压力缓解。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，本周促销聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看6月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 周五夜盘pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7100元/吨，基差09盘面加40，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，检修偏多，进口倒挂，出口打开，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差偏弱，供需压力偏大，宏观情绪转好，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 周五夜盘主力合约小幅反弹。华东现货价格7540元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游受制于房地产行业恢复不及预期影响，总体开工率环比吃稳，处于往年正常略偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，贴水偏大，成本支撑转弱，供需弱平衡，宏观情绪转好，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格维持低位，供应端EG开工负荷回升，中科炼化周中短停，山西沃能装置重启，新装置三江100万吨贡献产量，6月中下仍有浙石化、新疆天业三期等装置重启，供应压力大幅增加。进口方面泰国P