商品期货早班车

2023年06月20日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡偏强。宏观面，前期偏暖情绪计入，各个板块和有色板块内部行情分化，市场关注各自基本面情况。铜矿到精铜释放延续，但国内进口不足。周度相对周五国内库存去化0.54万吨，华东华南平水铜升水600元和320元成交，国内back结构持续扩大，大有继续挤仓势头。但价格升水双双上行后，下游采购清淡。伦敦0-3结构6个美金back。操作上，宏观偏暖叠加现货强势，铜价预期暂时震荡偏强运行。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏弱。近期云南省多雨天气较为集中，省内降水量持续增加，省内水电站水位得到很好的修复，6月下旬云南省内的电解铝复产量会超预期。需求端，进入季节性淡季，相对周五，铝锭铝棒均有0.2万吨的累库，但绝对库存同比偏低。华东华南现货升水350元和270元成交，国内back结构扩大，现货走强。伦敦0-3contango43美金。操作上，短期暂停去库叠加复产有一定下行压力，维持区间震荡判断。仅供参考。 锌 周一沪锌主力合约以窄幅震荡为主，日内收于20440元/吨，跌0.24%。消费方面，华南报价换月，对2308合约升水370元/吨，华东对2307合约升水215元/吨，受进口品牌锌锭冲击升水小幅下滑。整体下游刚需较弱，询单情绪较差，市场延续清淡。近期国家刺激消费政策陆续出台，下游企业开工率有抬头倾向，注意下游开工周度变化。库存方面，七地库存10.86万吨，较上周五累0.12万吨，整体库存低位震荡运行。操作上，宏观小幅转暖，价格受高成本矿山退出价格获较强支撑，或运行区间底部上移，但受宏观影响，市场情绪逐步冷静，锌价走势趋缓，建议观望。 铅 周一沪铅主力合约窄幅震荡，日内收于15495元/吨，涨0.42%。供应方面，再生铅企业利润有所回暖，但原料废电瓶货源相对紧张，主要以长单交付为主，散单成交寡淡。消费端，铅锭出口窗口打开，部分贸易商关注出口机会。下游企业刚需采购，以长单为主。库存方面，随交割因素解除，冶炼企业移库行为减少，货源重新流入市场，库存较上周五去0.1万吨。操作上，铅价走势强劲突破区间上沿，主要是由于再生铅减产导致供需基本面走强，但后续是否能维持强劲走势抑或承压下行，仍需关注周度供需矛盾边际变化情况，建议暂时离场观望。 镍 周一，沪镍07合约走低收168560元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报171100～179000元/吨，镍豆环比-3100元/吨至170500元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2350元/吨，金川镍现货均升水9250元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF持平至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1090.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至33550元/吨。宏观层面，风险偏好预期进一步好转，关注新能源车的政策落地渐近，宏观交易有所退潮，昨日权益、商品市场以震荡略回调为主。产业层面,近期镍铁报价相对稳定，硫酸镍略有反弹，沪镍上周大涨超8%后转跌，中线来看，大方向全球镍价过剩无疑。交易层面，镍价在17万元/吨以上已处于高估值状态，相对二级镍重回高价差。短线逢高抛空迎来入场机会，但注意价格高波动风险，轻仓介入。 锡 供应端，锡精矿TC未变，依然维持紧张态势。需求端，昨日价格下行后下游采购相对积极，交割品牌升水100-400元。国内back结构小有走弱，伦敦0-3维持1100美金高位back。进口现货亏损18000园左右，锡锭进口暂时无法补充国内，海外也偏紧。上交所仓单日度减少137吨。操作上，锡依然是多配品种。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银口径螺纹去库18万吨至487万吨，上周去库14万吨，去库小幅加快。热卷垒库4.9万吨至211万吨，上周去库1万吨。杭州周末螺纹出库5.5万吨，与上周基本持平。供应端情况稳定，钢厂利润维持低位，后续产量企稳或小幅增加概率较大。钢联数据显示乐观人数占比连续两周维持60%左右，接近3月上旬水平，政策预期较浓，价格若欲进一步上涨需要微观市场边际实际好转。操作上建议前期多单择机止盈，套利建议尝试做多螺矿比 不锈钢 周一，不锈钢07合约弱势下跌收14930元/吨，镍/不锈钢比价小幅回落。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15600-15700元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下，上周不锈钢产品库存继续小幅去库，可观察到宏观情绪的下降，市场回归产业，不锈钢整体需求平淡，交投一般且波动小，转为下跌。关注镍铁放量节奏，尤其是对不锈钢价格的成本支撑。多日反弹后预计不锈钢价格短线震荡。 铁矿石 周一钢联口径港存环比周四下降91万吨至1.28亿吨。澳巴发货环比增10%至2862万吨，创下年内新高；到港环比降8.3%至2270万吨。钢厂利润稳定，后续产量以稳为主，增产减产动机皆有限，铁矿需求展望稳定。供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿库存出现拐点概率较大。钢联数据显示乐观人数占比连续两周维持60%左右，接近3月上旬水平，政策预期较浓，价格若欲进一步上涨需要微观市场边际实际好转。操作上建议前期多单择机止盈，激进者可尝试做空2401合约，套利建议尝试做多螺矿比 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆处于天气市，市场忧虑美豆产量，因USDA监测报告显示作物受干旱区域在增大。供应端来看，阶段性取决于美豆产量博弈。截止到6月13日当周，美豆干旱作物区域占51%，周度环比增加12%；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期交易天气市，持续性难评估，关注美豆天气及优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，而单边跟成本端。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309窄幅震荡。目前美玉米播种结束，面积如期增加概率加大，新作供应压力加大。不过受干旱天气影响，优良率持续下降且低于往年同期，天气担忧及黑海协议不确定性支撑美玉米反弹。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。目前外盘天气炒作，内外盘共振反弹，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 短期油脂偏强，跟随豆类天气市和EPA生柴预期利多。供给端来看，MPOB显示5月马棕产量152万吨，环比+26.8%，处于季节性增产周期，不过今年1-5月马棕整体产量表现平平。而需求端来看，MPOB显示5月出口108万吨，环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入累库阶段，不过绝对库存不高。价格维度，短期国际美豆油带动油脂整体大涨，交易难度增大，关注豆类天气变化及6月21日生柴政策。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309上涨0.95%。北方产区气温有所下降，鸡蛋质量问题减少，南方销区在端午提振下，走货加快，各环节库存小幅下降，但南方梅雨季节影响仍较大，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。现货预计偏弱运行，期价受原料反弹带动，有望逐步企稳，反套格局预计延续。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约小幅下跌。北方出栏积极性有所提升，端午节前无明显备货现象，猪价承压回落。南方需求偏弱，猪价跌幅大于南方。不过7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回到成本线附近。关注政策面及二育动向，暂时观望为宜。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货7830元/吨，09基差盘面减20，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季逐步进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季逐步进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，叠加短期 在宏观情绪转好的背景之下，震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格5625元/吨，现货基差走弱至100元/吨（-10）。原油端价格震荡走势，成本端PX装置因故降负，东营威联重启进度不及预期，短期供应收紧，后续有乌鲁木齐石化等装置重启，供应将逐渐回归。芳烃亚美套利窗口打开但价差并未走强，随着进入旺季调油需求边际影响走弱。海外方面韩国装置检修，短期供应下降。供应端PTA开工负荷回升，供应高位。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位，整体库存处于历史中等水平，淡季库存压力不大。下游织机加弹负荷维持，淡季预计将维持低位运行。综合来看6月PX供应回归放缓，PTA供应高位，聚酯需求维持偏高水平，PTA供需宽平衡；交易维度：PX及PTA装置扰动短期价格或偏强，中期随着调油需求边际走弱，PX供应回归，PXN存在压缩空间，PTA供需过剩维持偏空对待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7100元/吨，基差09盘面加50，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，检修偏多，进口倒挂，出口打开，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差偏弱，供需压力偏大，宏观情绪转好，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格7500元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游受制于房地产行业恢复不及预期影响，总体开工率环比持稳，处于往年正常略偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，贴水偏大，成本支撑转弱，供需弱平衡，宏观情绪转好，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货价格3955元/吨，现货基差走强至-75元/吨。原料端煤炭价格维持低位，供应端EG新疆天业三期重启开工负荷回升，6月中下浙石化装置重启，供应压力大幅增加。进口方面泰国PPT装置计划6月重启，海外供应维持高位。华东港口库存去库1万吨在97万吨附近，处于历史中等水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅去库，整体库存处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷低位，轻纺城成交继续走弱，新订单环比有所走弱。综合来看6月EG供应回归，聚酯需求维持高位，EG供需双增处于弱平衡状态；交易维度：最好的时候已过去，6月中下EG逐步走向过剩，预计价格弱势震荡，关注煤炭价格下降后的成本支撑，短期建议观望。中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 基本面：需求端：我们按照中性偏悲观的角度评估，认为今年全球油品需求预计同比增长180万桶/天，增量略低于去年。6-8月是北半球的出行旺季，全球解封后的复苏叠加旺季预计使三季度需求环比增长140万桶/天，而四季度需求或停滞不前，因旺季结束且欧美在加息背景之下经济或进一步走弱，这将抵消发展中国家的需求增量。下半年重点关注旺季需求与欧美衰退程度。供应端：按照6月欧佩克+会议的限产计划，且我们假设俄罗斯不减产，那么欧佩克+二季度原