铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年6月18日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪铜延续反弹，截至周五收盘，主力合约CU2308收于68430元/吨，周度涨幅2.27%。现货方面，6月16日上海有色1#电解铜均价68920元/吨，较6 月9日涨1590元/吨；洋山铜平均仓单溢价45.5美元/吨，较上周跌10美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观：美联储周三如期宣布维持联邦基金利率目标区间在5%-5.25%之间不变，这也是该行自2022年3月份开启激进加息周期以来，首次按下“暂停键”。 美联储6月点阵图显示，官员们对2023年年底利率的预期中值为5.6%，而3 月点阵图的预估仅为5.1%。 2、供应端：据反馈，市场传言Antofagasta与中国冶炼厂年中谈判成交87/8.7加工费数字仅为矿山方面报价，矿山报价远低于中国主流冶炼厂预期，目前双方谈判正处于焦灼状态。 3、需求端：据SMM调研数据显示，5月份精铜制杆企业开工率为76.4%，环比增长4.67个百分点，同比增长10.54个百分点。其中大型企业开工率为78.19%，中型企业开工率为75.32%，小型企业开工率为60.21%。预计6月铜杆企业开工率为71.27%，环比下降5.13个百分点。 5月漆包线行业开工率为72.95%，同比增长4.66个百分点，环比下降2.07个 百分点，高于预期开工率1.03个百分点。预计6月漆包线行业整体开工率将 小幅下滑至71.30%，同比增长3.47个百分点，环比降低1.65个百分点。 4、库存端：6月16日LME铜库存增11100吨至90625吨。铜期货本周库存61090 吨，较上周减少15383吨。截至6月16日周五，SMM全国主流地区铜库存环 比上周一减少0.48万吨至9.36万吨，比上周五（6月9日）减少1.58万吨， 较去年同期低1.63万吨。 【交易策略】 从基本面来看，铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。 最新公布的美国五月CPI数据超预期回落，提振多头信心，不过细分项来看，此次通胀降温主要由过去基数较高的能源价格同比走低贡献，而与粘性通胀相关的交通、住宅等分项仍同比大涨，表明工资-通胀螺旋压力仍存，未来紧缩压力仍难以忽略。而六月美联储议息会议如期暂停加息，但点阵图显示的利率重点进一步上涨至5.6%，说明未来加息仍存。 第1页 短期来看，市场在美联储暂缓加息和中国财政政策预期下，情绪有所回暖，不过海外中长期衰退的格局仍没有该改变，短期铜价回归宽震荡行情，建议观望。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况7 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息10 一、内外盘价格 ( ):LME3 ( ): 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜延续反弹，截至周五收盘，主力合约CU2308收于68430元/吨，周度涨幅2.27%。现货方面，6月16日上海有色1#电解铜均价68920元/吨，较6月9日涨1590元/吨；洋山铜 平均仓单溢价45.5美元/吨，较上周跌10美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球精炼铜产量为209.79 万吨，精炼铜消费量为217.24万吨，供应短缺7.44万吨。2023年3月全球铜矿产量为176.25 万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 截止本周五（6月16日）SMM进口铜精矿指数（周）报90.55美元/吨，较上期6月9 日指数增加0.62美元/吨。周内矿山与冶炼厂三季度装期的干净矿现货加工费成交于80美元中高位，亦有矿山与冶炼厂8月份装期的干净矿现货加工费成交于90美元。据SMM了解，冶炼厂与贸易商8月份装期10000吨的CerroVerdo加工费成交于90美元。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 6月16日LME铜库存增11100吨至90625吨。铜期货本周库存61090吨，较上周减少 15383吨。截至6月16日周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少0.48万吨至9.36 万吨，比上周五（6月9日）减少1.58万吨，较去年同期低1.63万吨。周内去库量主要来自 上海地区，其库存减少0.55万吨，现有库存5.58万吨，观察到周内上海地区期货仓单连续减 少，虽有部分国产以及进口货源补充入库，但补库有限。反观广东地区，进入沪期铜2306合 约交割期，广东地区期货仓单连连增加，库存较周一小幅增加800吨。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周铜价重心持续上抬，线缆行业新增订单持续减少。从终端来看，地产端需求不足仍是拖累消费的主要原因之一。调研中线缆企业表示，下游回款周期长且需求量下降，线缆企业一方面想多争取订单，另一方面又不得不谨慎选择合作客户，担忧回款风险的同时又无奈接受订单下滑的现实。目前上下游都面临着订单下降、资金紧张的困扰，对于线缆的需求较往年下滑明显。不过，值得关注的是，二季度是光伏装机的传统淡季，新能源端的消费拉动将转移至陆上分散式+海上漂浮式风电装机量，其中游主机、海缆等环节，有望随装机逐渐放量而需求上升。 漆包线：本周铜价不断攀升，漆包线企业订单下滑明显，此前订单较为稳定的漆包扁线企业也未能幸免。据SMM调研了解，下游消费持续低迷，各行业订单不温不火，某大型企业表示，自铜价回到67000元/吨时便可感受到订单变化。本周五铜价重回68000元/吨上方后，多家中小型企业向SMM表示市场已进入“静止”模式，多数客户进入观望状态，市场仅存刚需采购。 铜杆：本周（6月10日-6月16日）国内主要精铜杆企业周度开工率为70.39%，较上周微降0.06个百分点。从调研来看，本周铜价持续上涨，且上海地区现货升水突破500元/吨，铜杆企业原料采购十分谨慎，完全以需定采。同时，为减少升水过高带来的亏损，铜杆厂已开始调整交货节奏，尽可能与下游协商延后交货。整体来看，本周精铜杆消费持续降温，尤其是周尾铜价上涨后，企业新增订单寥寥无几，而在手订单并不充足，发货量减少下，成品库存 略高于正常水平。不过精铜杆企业往往库存控制较为严格，目前并未出现成品库存严重累库的现象，同时有多家中型企业表示，库存若持续增加，将在端午节计划停产。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 LME (0-3) ( 据百川盈孚，本周持仓和升水结构看沪铜挤仓压力仍强。铜价大涨，叠加交割前夕，基差在250/吨波动，下游拿货情绪不高，市场观望者居多，现货成交萎靡。换月当天月差走阔，市场多为下月报价，当月报盘减少，商家习惯性挺价出货，买卖气氛疲软，接货者仍畏高，拿货情绪持续低迷，观望着众多，整体成交量有限。 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、沪伦比值 本周（6月12日-6月16日）截止洋山铜溢价仓单成交周均价格区间40-56美元/吨QP7 月，均价基本持平；提单48-63美元/吨，均价下跌3美元/吨，QP7月。截至6月16日15： 00收盘，对沪铜当月合约沪伦比值为8.03，对沪铜07合约进口盈亏为-1110元/吨。 八、CFTC持仓情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓方面，截至2023年6月13日，COMEX总持仓较前一周减17799至211957张。 COMEX非商业多头持仓较前一周增4633张至61293张。COMEX非商业空头持仓较前一周减8417张至74199张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增13050张至-12906张。受到空头减仓影响，最新一期CFTC非商业净多持仓大幅增加，不过仍处于净空状态，未来不确定性仍存。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年06月09日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓35078手，较上周减1106 手；投资基金净多持仓7060手，较上周增7422手；商业企业净多持仓-42066手，较上周减 4379手；其他金融机构净多持仓3044手，较上周减1413手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净持仓再度转正，表明市场看多情绪正在开始触底反弹。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 从基本面来看，铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。 最新公布的美国五月CPI数据超预期回落，提振多头信心，不过细分项来看，此次通胀降温主要由过去基数较高的能源价格同比走低贡献，而与粘性通胀相关的交通、住宅等分项仍同比大涨，表明工资-通胀螺旋压力仍存，未来紧缩压力仍难以忽略。而六月美联储议息会议如期暂停加息，但点阵图显示的利率重点进一步上涨至5.6%，说明未来加息仍存。 短期来看，市场在美联储暂缓加息和中国财政政策预期下，情绪有所回暖，不过海外中长期衰退的格局仍没有该改变，短期铜价回归宽震荡行情，建议观望。 期权市场方面，本周成交量PCR、持仓量PCR再度反弹，其中成交量和持仓量PCR20日均线处于均值以上，表明市场看空情绪再度升温。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：美联储周三如期宣布维持联邦基金利率目标区间在5%-5.25%之间不变，这也是该行自2022年3月份开启激进加息周期以来，首次按下“暂停键”。美联储6月点阵图显示，官员们对2023年年底利率的预期中值为5.6%，而3月点阵图的预估仅为5.1%。 2、供应端：据反馈，市场传言Antofagasta与中国冶炼厂年中谈判成交87/8.7加工费数字仅为矿山方面报价，矿山报价远低于中国主流冶炼厂预期，目前双方谈判正处于焦灼状态。 据SMM了解，本周二Boliden旗下位于瑞典北部的Ronnskar铜冶炼厂发生火灾，瑞典紧急服务部门称Skelleftehamn现场的火灾仍在继续，仍有蔓延的风险。目前火灾尚未造成人员伤亡，Ronnskar冶炼厂生产也全部停止，预期生产可在几周内恢复。Ronnskar铜冶炼厂粗炼产能22万吨，2022年铜产量21.8万吨。 3、需求端：据SMM调研数据显示，5月份精铜制杆企业开工率为76.4%，环比增长4.67个百分点，同比增长10.54个百分点。其中大型企业开工率为78.19%，中型企业开工率为75.32%，小型企业开工率为60.21%。预计6月铜杆企业开工率为71.27%，环比下降5.13个百分点。从调研来看，月初已有头部企业放缓