短纤期货周报：供需偏弱 跟随成本震荡

供需偏弱跟随成本震荡 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：上周，成本推动短纤价格上涨。PF310收于7524，周涨164元/吨，周涨幅2.23%。 短纤期货周报PolyesterFiberFuturesWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月29日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 现货市场：现货价格7400（周+75）元/吨。工厂周产销86.37% （+34.02%），刚需补货，产销阶段性放量。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡偏强。供应缩量叠加传统旺季支撑原油偏强震荡；PTA供需维持紧平衡，在原油价格短期偏强预期下，价格有望震荡偏强运行；乙二醇供需双强，预计低位震荡为主。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定，关注后续新装置投产。洛阳实华15万吨预计7月7日出 料，三房巷20万吨装置6月1日停车，6月下旬已提升部分负荷；洛阳 石化10万吨重启待定。截至7月28日，直纺涤短开工率86.5% （+0.2%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品库存高位，对短纤采购谨慎。截至7月28日，涤纱开机率为61%（+0.5%），开工有所回升，但是在库存高位且生产亏损的压力下，预计开工维持低位。涤纱厂原料库10.2（-0.3）天，终端需求偏弱，企业效益不佳及成品库存高位，原料备货谨慎，并在短纤价格走强的背景下以消耗库存为主。纯涤纱成品库存 33.7天（-0.3天），随着原料价格上涨，纯涤纱产销阶段性放量使得库存有所去化，但是在终端需求偏弱的背景下去库缓慢。（4）库存端，7月28日工厂库存12.1天（+0.7天），开工稳定，库存预计维持稳中有增趋势。 【套利策略】短纤09/10价差预计在-50~50区间波动，建议观望。 【交易策略】 短纤供应维持稳定，而需求淡季，供需偏弱，当前宏观情绪好转及成本走强推动短纤价格走强，但需关注终端负反馈，建议偏多思路对待，关注7500一线能否有效突破。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、库存8 七、基差及跨期价差8 八、短纤仓单9 九、后市走势预测10 一、行情综述 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 图1-1短纤主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 1,200,000.00 期货持仓量:短纤 手 600,000.00 期货成交量:短纤 1,000,000.00 500,000.00 800,000.00 400,000.00 600,000.00 300,000.00 400,000.00 200,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 0.00 图1-2短纤期货持仓量图1-3短纤期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1短纤期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅成交 量(万手持仓 量(万手 持仓变化 PF09合约 7350 7474 7424 138 1.88% 5.60 5.5998 -0.9449 PF10合约 7370 7524 7458 164 2.23% 84.13 84.1291 3.1484 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1涤纶短纤现货市场周度数据 市场 2023-07-28 2023-07-21 周涨跌 周涨跌幅 华北市场 7,440 7,400 40 0.54% 华东市场 7,400 7,310 90 1.23% CCFEI价格指数 7,433 7,390 43 0.59% 元/吨 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 涤纶短纤价格 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1涤纶短纤价格指数 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，短纤跟随成本上涨。现货市场，华北市场价至7,440（+40）元/吨，华东市场价至7,400 （+90）元/吨。现货价格指数7,433（+43）元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 2023-07-28 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 84.99 3.86 4.77% WTI原油 美元/桶 80.58 3.84 5.00% PTA 元/吨 6,000 65 1.10% MEG 元/吨 4,140 80 1.97% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 元/吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 图3-1PTA内盘价格图3-2乙二醇内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油震荡偏强，布伦特原油收至84.99（+3.86）美元/桶，WTI原油收至80.58（+3.84）美元/桶。据外媒消息，三位业内消息人士称，俄罗斯9月将大幅增加石油装载量，结束6-8月出口大幅 减少的局面，因炼油厂维修高峰将释放更多原油供国外销售。俄罗斯8月从西方港口出口的石油将较7 月减少约10-20万桶/日，但9月可能回升至去年5月以来的水平。市场关注点转向欧佩克及其减产同盟国即将在本周举行的月度联合部长级监测委员会会议，尤其关注沙特阿拉伯是否决定将其自愿每日减产100万桶的决定延长至9月份。自去年11月以来，欧佩克及其减产同盟国一直在削减石油产量，以支撑 不断下跌的油价。花旗预计今年夏季原油价格将有所上涨，其中0-3个月目标价为88美元/桶，2023年第 三季度平均为83美元/桶。花旗预计2023年第四季度原油将下跌，预计布伦特原油价格平均为78美元/ 桶，并预计2024年平均为73美元/桶。整体来看，在供需紧平衡和宏观压力缓解的支撑下，原油价格将维持震荡偏强走势。 内盘现货PTA现货价格收至6,000元/吨，周1.10%。PTA供需窄幅波动为主，周内终端小幅补库，提振价格，但PTA现货加工费持续低位下，PTA价格依然受成本影响较为显著，在原油及PX价格坚挺背景下，预计PTA价格总体呈震荡偏强走势。 内盘现货乙二醇价格收至4,140元/吨，周1.97%。8月国内外装置检修规模增加，供应存收缩预期，而下游聚酯仍维持高开工，供减需强，乙二醇再次进入去库阶段。终端方面，虽有秋冬订单陆续下单，但仍以小单、散单为主，且存在压价行为，织造工厂开工负荷微幅走弱。整体来看，乙二醇供需边际预期转好，对价格有一定支撑，关注成本端波动和终端需求情况。 四、装置运行动态 涤纶短纤开工率（%）2016年 2019年 2022年 120 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 短纤现货加工费PTA乙二醇涤纶短纤 100 80 60 40 20 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 0 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图4-1涤纶短纤开工率图4-2涤纶短纤现货加工费 数据来源：TTEB、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至7月28日，直纺涤短开工率86.5%（+0.2%），开工暂稳，供应稳定，关注后续新装置投产。 洛阳实华15万吨预计7月7日出料，三房巷20万吨装置6月1日停车，6月下旬已提升部分负荷；洛阳 石化10万吨重启待定。 截至2023-07-28，短纤现货加工费916元/吨，较2023-07-21，-39元/吨。短纤加工利润-164元/吨。供需偏弱而成本走强，导致加工费再度跌破1000元/吨。 表4-1短纤装置检修动态 业名称 产能 检修日期 重启日期 宁波泉迪 10 2022年4月3日 重启待定 江阴融利 12 2022年8月1日 重启待定 江苏德赛 10 2022年8月5日 重启待定 江阴华宏 20 3月24日 待定 华西 15 4月8日 6月25日 滁州兴邦 3.6 4月5日 待定 江南化纤 10 4月18日 6月3日 洛阳石化 10 5月中旬 待定 洛阳实华 15 5月中旬 7月7日 三房巷 20 6月1日 6月下旬提升部分 数据来源：隆众资讯、CCF、卓创资讯、方正中期期货研究院 2017年2018年 2021年2022年 2019年 2023年 2020年 五、下游市场 % 300 %2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0 01/07 01/21 02/04 02/25 03/11 03/25 04/08 04/22 05/08 05/20 06/03 06/17 07/01 07/15 07/29 08/12 08/26 09/09 09/23 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 图5-1涤纶短纤产销率图5-2涤纱开工率 数据来源：隆众、方正中期期货研究院数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至7月27日，工厂周产销86.37%（+34.02%），刚需补货，产销阶段性放量。 纯涤纱成品库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 截至7月28日，涤纱开机率为61%（+0.5%），开工有所回升，但是在库存高位且生产亏损的压力下，预计开工维持低位。 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 图5-3纯涤纱成品库存 数据来源：CCF、方正中期期货研究院 截至7月28日，纯涤纱成品库存33.7天（-0.3天），随着原料价格上涨，纯涤纱产销阶段性放量使得库存有所去化，但是在终端需求偏弱的背景下去库缓慢。 六、库存 涤纶短纤工厂库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 涤纱厂原料库存（天） 2016年 2019年 2022年 2017年2018年 2020年2021年 2023年 25 20 15 10 5 0 -5 -10 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/08 01/