黑色建材（动力煤）周报：供需宽松未改，旺季预期支撑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员俞尘泯 从业资格号F03093484 投资咨询号Z0017179 研究员唐运 从业资格号F3069311 投资咨询号Z0015916 供需宽松未改，旺季预期支撑 ——黑色建材（动力煤）周报20230702 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 动力煤：供需宽松未改，旺季预期支撑 品种 周观点 展望 动力煤 1、行情回顾：（1）国内——供需宽松未改，旺季预期支撑：前半周受端午假期内产地煤价下跌，南方地区降雨明显沿海日耗承压回落，市场情绪再次转空，煤价有所走弱。后半周受高温天气影响，电厂日耗回升，港口库存持续下降产地发运倒挂现象依旧存在，可售货源有限，贸易商挺价情绪明显，煤价止跌探涨。但供需仍偏宽松，市场参与者多以观望为主，实际成交好转有限。（2）海外——印尼煤价承压运行：进口煤价优势收缩明显，终端询货积极性不高印尼煤价持续承压。2、未来展望：1）国内——旺季需求预期支撑煤价，南方降水增加，水电预期好转，煤价短期仍震荡看待，关注迎峰度夏日耗增长以及后期水电改善情况。2）海外——中印需求引领亚太市场，关注国内压力向外传导。操作建议：观望为主风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险） 区间震荡 资料来源：WindBloomberg中信期货研究所 动力煤：供需宽松未改，旺季预期支撑 供需宽松未改，旺季预期支撑：前半周受端午假期内产地煤价下跌，南方地区降雨明显，沿海日耗承压回落，市场情绪再次转空，煤价有所走弱。后半周受高温天气影响，电厂日耗回升，港口库存持续下降，产地发运倒挂现象依旧存在，可售货源有限，贸易商挺价情绪明显，煤价止跌探涨。但供需仍偏宽松，市场参与者多以观望为主，实际成交好转有限。 外购价格调涨：6月30日当周，神华外购价格暂无调整。 新窑煤矿Q6200 胜利煤矿Q5500 环渤海港口市场煤价格反弹：6月30日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价835元/吨（较上周+5）。 坑口动力煤价格主产地外购价 朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 元/吨 元/吨 1600 外购神优1 外购神优3 外购神优2 港口动力煤（Q5500） 曹妃甸动力煤(Q5500) 元/吨 3000 广州港:库提价(含税):山西优混 (A14%,V28%,0.6%S,Q5500) 14002500 1200 2000 1000 1500 800 1000 600 500 400 2022/32022/62022/92022/122023/32023/62021/122022/3 2022/6 2022/92022/122023/3 0 2021/012021/062021/112022/042022/092023/02 动力煤：1-5月原煤产量同比+4.8%，5月煤炭进口维持高位 1-5月原煤产量同比+4.8%：5月份，全国原煤生产全国煤炭产量 生产原煤3.9亿吨，同比增长4.2%， 万吨 500000 %万吨2023同比2019年2020年 全国:累计值 全国:原煤生产累计同比 60500002021年2022年2023年 30% 增速比4月份放缓0.3个百分点。日均 450000 400000 50 4040000 42,585 41,722 38,14358,546 25% 产量1243万吨，环比4月下降29万吨。350000 300000 30 30000 30,838 20% 1-5月份，生产原煤19.1亿吨，同比 增长4.8%。 5月煤炭进口维持高位：5月我国进口煤炭3958.4万吨，较去年同期的 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/012010/08 2013/03 2015/10 2018/05 2020/12 20 10 0 -10 -20 20000 10000 0 5.8%5.8%4.3%4.5%4.2% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 15% 10% 5% 0% 2054.9万吨增加1903.4万吨，增长 93%。1-5月份我国累计进口煤炭 主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量 2021年日产量2022年日产量 1.82亿吨，增加89.6%，平均每吨为 877元，下跌14.9%。 万吨 500 400 2023年1-4月日产量日产量目标产量同比（右） 25.1% 30% 25% 20% 2023同比2019年2020年 万吨 50002021年2022年2023年 4000 300% 250% 200% 300 200 100 0 4.6% 2.5%1.6% -3.8% 2.3% -3.4% 15% 10% 5.65%% 0% -5% -10% 3000 2000 1000 0 30% 160%151% 73% 93% 150% 100% 50% 0% 山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 大秦线发运延续高位：6月29日当周，大秦线日均发运量125.34万吨（较上周+2.79）。 港口库存仍处高位，呼铁局请车意愿偏弱：6月27日当周，呼局日均发运量21.3万吨（-0.4），日均到港量19.4万吨（-0.3）。 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 万吨 150 130 110 万吨 大秦线周均发运量 呼铁局周均发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300 250 200 90150 70100 50 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 旺季需求预期支撑，终端及贸 环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量 易商采购需求增加，港口调入及吞吐量延续回升。 截至6月30日，环渤海港口调入量周均192.9万吨（较上周 +1.3），吞吐量周均208.3万吨 （较上周+4.7）。 万吨2020年2021年260 240 220 200 180 160 140 120 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨2020年2021年 2022年 2023年 2022年 2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量 2022年 2023年 万吨2020年2021年70 60 万吨2020年2021年70 2022年 2023年 60 5050 4040 3030 2020 1010 补库需求部分释放，然成交好转有限，锚地船数量快速上行后回落。截至6月30日，北港周均锚地船126艘（较上周+15）。 市场新增需求有限，沿海运价承压下行。6月30日，秦广线6-7万DWT运费28.2元/吨（-3.6），秦张线4-5万DWT运费20.5元/吨 艘2019年2020年2021年3002022年2023年 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 月月月 环渤海港口供需盈余（周平均） 港口船舶量 万吨环渤海港口供需盈余 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021/012021/062021/112022/042022/092023/02 （-2.2）。 国内港口沿海运费BDI指数 CBCFI:秦皇岛-张家港(4-5万DWT) 元/吨CBCFI:秦皇岛-广州(6-7万DWT)100 80 60 40 20 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 波罗的海干散货指数(BDI) 截至6月30日，环渤海港口库存为2658万吨，同比+4.0%，较上周-4.3%。 长江港口库存 1万00吨0 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 月月月 二十五省电厂库存合计 万吨 15200 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 10200 5200 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截至6月29日，沿海八省库存为3726.8万吨，同比+25.9%，较上周+1.7%；内陆十七省库存为8854.5万吨，同比+13.8%，较上周+2.4%；全部二十五省库存为12581.3万吨，同比17.2%，较上周+2.2%。 鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存 万吨2019年2020年2021年3002022年2023年 200 万吨 2020年 2022年 2021年 2023年 3500 3000 2500 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存 2020年 2022年 2021年 2023年 2020年 2022年 2021年 2023年 万吨 万吨 4000 11000 35009000 3000 2500 2000 7000 5000 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 10000 11% 2021年 2022年 2023年 15% 8000 8.3%7% 10% 6% 6000 5% 4000 0% 2000 -5% -5% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 2021年 2022年 2023年 21% 25% 18% 20% 1500 14% 15% 10% 1000 4% 5% 500 0% -5% -4% 0 -10% 1月3月5月7月9月11月 第三产业用电量 全社会用电量 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 140 2021年 17% 17% 2022年 2023年 20% 120 100 12% 15% 80 10% 10% 60 40 4% 5% 20 00% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023同比 2019年 2020年 亿千瓦时 2000 15% 2021年 2022年 2023年 20% 15% 1500 8% 10% 5% 1000 1% 0% 500 -5% -6% -10% -9% 0 -15% 1月3月5月7月9月11月 城乡居民用电量 第一产业用电量 2023同比 2019年 2020年 7000 亿千瓦时 20%2021年 2022年 2023年 6000 5000 25% 20% 15% 6%7.6% 4000 4% 3000 2000 1000 0-10% 1月 10% 5% 0% -5% -10% -15% 3月 5月 7月 9月 11月 第一产业 城乡居民生活 第三产业 %30 第二产业（右） 100