贵金属周报：两次加息预期下，黄金牛市延后

两次加息预期下黄金牛市延后 观点逻辑 美国消费和就业仍然强劲，虽然美国经济在放缓，但不足以打消美联储的鹰派倾向。6月FOMC会议上美联储宣布暂停加息，缩表将继续按2022年5月计划有序进行，上调了核心PCE预测，点阵图显示2023年预计将加息至5.5%-5.75%，较3月会议提升50bp，并认为2023年不会降息，整体偏鹰，暗示后续还有两次加息，对黄金而言，后续持续受到打压，黄金牛市的到来会延后，但依然可以维持长线看多的思路。 主要关注 宏原油、美联储议息会议、美国通胀 观金 融操作建议 组 逢低进场，长线做多黄金。 风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2023年6月18日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898）liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场，长线做多黄金，谨慎操作，注意止盈止 损。 观点：美国消费和就业仍然强劲，虽然美国经济在放缓，但不足以打消美联储的鹰派倾向。 6月FOMC会议上美联储宣布暂停加息，缩表将继续按2022年5月计划有序进行，上调了核心 PCE预测，点阵图显示2023年预计将加息至5.5%-5.75%，较3月会议提升50bp，并认为2023年不会降息，整体偏鹰，暗示后续还有两次加息，对黄金而言，后续持续受到打压，黄金牛市的到来会延后，但依然可以维持长线看多的思路。 图1：沪金主力 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美联储2023年6月议息会议，FOMC全体官员一致投票保持联邦基金利率目标区间在 5%-5.25%，符合市场主流预期，这是自2022年3月加息以来首次暂停加息%。 2.2美国5月零售销售环比升0.3%，预期降0.1%，前值升0.4%；核心零售销售环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.4%。 2.3美国5月PPI同比升1.1%，刷新2020年12月以来新低，预期升1.5%，前值升2.3%；环比降0.3%，预期降0.1%，前值升0.2%。 2.4美国5月核心PPI同比上升2.8%，预期2.9%，前值3.1%；核心PPI环比上升0.2%，预期值和前值0.2%。 2.5美国5月CPI同比升4.0%，创2021年3月以来最低，预期升4.1%，前值升4.9%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%；5月核心CPI同比升5.3%，预期升5.3%，前值升5.5%；环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。 三、行情回顾 本周（6/12-6/16）COMEX金、COMEX银均下跌。其中，COMEX金下跌0.25%，收于1970.7美元/盎司，最高1985.9美元/盎司，最低1936.1美元/盎司；COMEX银下跌0.51%，收于24.27 元/盎司，最高24.52美元/盎司，最低23.27美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 资料数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至6月13日，黄金非商业净多头持仓160，209手，较前一周前减少15432手（-8.79%）；白银非商业净多头持仓23736手，较前一周增加2261手（+10.53%）；美元指数非商业净多头持仓13，998手，较上周增加1779手（+14.56%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2023/6/16，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加2.3吨（+0.24%）至934.03吨； SLV白银ETF持仓量较上周减少127.1吨（-0.87%）至14，406.62吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总 图6：上期所沪金沪银成交数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 6/12-6/16，上期所沪金净多减少2991（-12.32%）至21283手，沪银净多增加3594 手（+8.46%）至46054。 图7：沪金净多图8：沪银净多 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普500VIX位于低位。伦敦金银比价80.95，前值80.8。 图9：标普500VIX与金价图10：金银比价 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收跌1.24%，收于102.28（前值103.56）。美国十年期国债收益率为3.77% （前值3.75%），10年期国债TIPS收于1.55%（前值1.55%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.22%（前值2.2%），美德十年期国债利差129bp（前值133bp）。 图11：美元指数与伦敦金图12：美德利差与美元指数 图13：10年期国债实际利率与伦敦金图14：通胀预期与伦敦金 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 版、复制、引用或转载。