能源化工产业链日报：国内情绪叠加暂停加息，油价小幅增长

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年6月19日国内情绪叠加暂停加息，油价小幅增长 链 日——能源化工产业链日报 报 能源化工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人蔡文杰 从业资格证号：F03114213电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn 原油:国内情绪叠加暂停加息，油价小幅增长 1.核心逻辑：有迹象显示中国小幅继续增长，且市场对政策刺激仍较为期待，叠加美国驾车出行季节表象尚可，美联储暂停加息也将给经济带来一些暂时性的缓解。不过近期现实 端口库存仍在继续增加，所以尽管后期有减产，但油价涨势仍然受到制约。目前俄罗斯供应加上加拿大山火，重质高硫原油市场供应紧张，但美国的轻质低硫油供应较为重组，油品市场出现分化。近期美欧炼厂的事故将会对库区造成压力，Cushing库存已经接近2年来新高，油品市场仍然较为脆弱，价格上行空间暂时不大。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于76.61美元/桶，前收75.67美元/桶，WTI主力71.78美元/桶，前收70.62美元/桶。Oman主力收于75.96美元/桶，前收74.49美元/桶，SC主力收于535.3元桶，前收529元/桶。 沥青:回归供需后库存不见去化，短期价格难现趋势 1.核心逻辑：主力合约收于3962元/吨，前收3638元/吨。目前炼厂库存仍然在低位，社会库开始出现下降，库存压力尚可。目前更多问题仍然聚焦在原料端，华北地炼的开工仍然保持低位。但终端的资金问题仍然较为严重，目前也未能够出现能被证实的刺激性预期，基 建地产端的改变较为困难。原料方面，原油受到近期中国市场的情绪影响小幅企稳，但是目前逻辑无法证伪，所以上行空间极为有限，沥青跟随原料也较难出现上行趋势，后期需求拉低价格中枢的概率仍然存在。 2.操作建议：轻仓尝试看空。 3.风险因素：6月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油小幅回暖，沥青自身库存去水平一般，更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题仍然阿志价格中枢 PTA:终端利润现边际变化，下游开工维持难度走高 1.核心逻辑：6月PTA装置检修回归量仍存，且最重要的是近期终端现金流已经出现了下行，聚酯下游利润也逐渐接近亏损，开工已有转弱迹象，PTA供增需减下价格已经出现转弱 迹象，但短期板块情绪较强，叠加资金持仓再次入场，弱势兑现或滞后。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但6月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:成本下行开工提高，价格中枢小幅调低 1.核心逻辑：煤价短期可能企稳，但长期进口增量下，煤化工中枢仍将继续下调。短期供应转产仍然较多，下游利润虽有恢复，但开工上行有限，区间震荡的短期逻辑暂时不改，更可能是区间下移，窄幅震荡仍可在短期操作。 2.操作建议：3930以下轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:止跌企稳 1.核心逻辑：宏观预期支撑能化整体企稳，甲醇供需压力尚在，成本仍在下移，利润修复，估值略高，价格预计继续偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在1630-1700元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出 货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线1630-1680元/吨，内蒙南线1680-1700 元/吨。 太仓甲醇市场重心上扬，现货和月中按需采购；6下和7下期现套利接货，单边逢高和换货出货，基差走弱；远月单边报盘有限，基差稍弱。成交尚可。 太仓主港成交价格： 6中成交：2060-2065，基差09+0/+10 6下成交：2060-2070，基差09-5/+0 7下成交：2070-2085，基差09+10/+15 9下成交：2085-2100，基差09+30，10+10 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在230-239美元/吨，少数远月到港的非伊船货参考报盘239美元/吨。远月到港的非伊船货参考商谈在+0-1% 装置方面：河南中新化工年产35万吨甲醇装置于2022年10月31日检修停车，于2023年5月21日停车检修，于2023年6月11日点火重启，据悉，今日已正式产出合格品，河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置将于2023年7月初检修，计划检修20天左右。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于6.2日开始因故障降半负运行，计划今日15号开始陆续恢复。 L：现货涨跌不一 1.核心逻辑：两油水平在64万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.76%；去年同期库存大致78.5万吨。上游装置检修增加，部分进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不 佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。 2.操作建议：多L空PP。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格涨跌互现，华北地区LLDPE价格在7770-7950元/吨，华东地区LLDPE价格在7920-8250元/吨，华南地区LLDPE价格在7900-8200元/吨。 PE市场美金盘报盘个别降5-10美金，实盘均可商谈。内外盘价差情况来看，高压及低压膜产品窗口打开，其他类别维持关闭状态。目前美国高压880，线型880，低压注塑910，低压薄膜920，低压中空855；泰国低压薄膜1010，低压拉丝990。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 辽阳石化 HDPEA线 3.5 2023年4月1日 2023年6月15日 辽阳石化 HDPEB线 3.5 2023年4月1日 2023年6月15日 抚顺石化 全密度 8 2023年4月6日 2023年6月30日 大庆石化 HDPEB线 8 2023年4月27日 2023年7月1日 上海赛科 全密度 30 2023年5月19日 2023年7月14日 兰州石化 LDPE 20 2023年6月15日 2023年8月2日 PP：淡季需求继续走弱。 1.核心逻辑：两油水平在64万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.76%；去年同期库存大致78.5万吨。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高。基本 面变动不多，短期内低价刺激成交，但短期补库结束，现货支撑预计走弱。检修放量供应存量压力略有缓解，中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。另有安庆石化PP装置5月底挤压机造粒试车成功，目前厂家计划6月下旬开车，7月出合格品。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场稳中小涨。华北拉丝主流价格在6800-7000元/吨，华东拉丝主流价格在 7000-7200元/吨，华南拉丝主流价格在7050-7170元/吨。 PP美金市场价格小幅整理，市场交投平平。参考价格：均聚810-840美元/吨，共聚830-890 美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 古雷石化 一线 35 2023年6月12日 待定 宁波台塑 二线 28 2023年6月13日 2023年6月28日 兰港石化 单线 11 2023年6月13日 2023年8月1日 兰州石化 新线 30 2023年6月13日 2023年8月1日 大庆炼化 二线 30 2023年6月13日 2023年7月24日 中化泉州 一线 20 2023年6月13日 2023年6月21日 神华新疆 单线 45 2023年6月14日 2023年7月1日 延长中煤 三线 40 2023年6月15日 2023年7月15日 燕山石化 三线 25 2023年6月16日 待定 橡胶:商品氛围回暖，沪胶重心上移 1.核心逻辑：东南亚和国内产区迎来传统雨季，雨季结束后原料的上量预期犹在。目前产区物候相对正常，干旱情况大幅缓解。库存上，深色胶维持小幅累库，现货单边承压；浅色胶去库速度放缓；库存保持高位。下游方面，轮胎开工水平变化不大，需求端相对平稳。九一价差收窄至1300元/吨以内，远期的一五贴水收窄。临近九一换月，当下01的低估值状态叠加今年厄尔尼诺的物候背景，择机建立01多头底仓。 2.操作建议：观望 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于12130元/吨，RU2401合约收于13365元/吨，NR2308合约收于9730元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1485元/吨。 纸浆:持续增仓反弹，关注供应端变化 1.核心逻辑：UPM芬兰浆厂减产临近，加拿大诺迪克由于山火事件，导致其浆厂被迫停工。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内港口库存持续维持高位。浆价持续低位，下游纸厂观望心态较重，终端需求表现欠佳。供应端的问题仍是慢变量，短期内的供需双弱也难以支撑盘面上行。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： 海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市峨山路505号东方纯一大厦10F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn