产业经济周报：关注新能源与AI背后的的博弈

宏观与中观趋势： 1、预计人工智能的发展难以扭转美国科技创新周期回落带来的盈利增速放缓。 2、美国推动劳动力价格上涨解决社会内部矛盾，这个过程将会加剧全球通胀压力。 3、关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，长期滞胀特征将加剧美国经济短期波动。 4、关注美国收缩格局下中国在海外的发展与人民币国际化。 5、中国共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 6、低回报时代重点关注供给格局带来的长期超额收益。 7、中国去杠杆周期重点关注国内深化改革。 8、传统行业国有化，国有企业市场化是中国经济效率上升的重要突破方向。 9、高端制造的产能投放推动行业景气周期寻底，同时促进行业向头部集中。 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、中期看半导体周期性见底，长期看好国产替代。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速。 4、看好锂电应用创新以及基于中国相对低成本制造形成的全球竞争优势，以及其带来的量价齐升。 5、看好中药长期的渗透率上行，看好供应格局好的中药产业链企业。 行业选择 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 2022/11/13 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3273.33，上涨1.30%；深证成指收报11306.53，上涨4.75%；创业板指收报2270.06，上涨5.93%；万得全A指数收报5052.09，上涨3.00%；富时中国A50指数收报13056.52，上涨3.62%。港股市场方面，恒生指数收报20040.37，上涨3.35%；恒生科技指数收报4233.49，上涨7.61%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM 分别为13.21倍、23.96倍、33.43倍、18.06倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE- TTM 分别为9.49倍、27.52倍。 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE- TTM ） 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为食品饮料（+7.49%）、通信（+7.00%）、机械设备（+6.51%）、计算机（+6.06%）、电力设备（+5.95%），涨跌幅排名后五的分别为公用事业（-2.58%）、银行（-2.21%）、石油石化（-0.33%）、环保（-0.05%）、房地产（+0.23%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 2022/11/13 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE- TTM ）最高的5个行业的分别为社会服务（89.44倍）、计算机（75.23倍）、国防军工（55.05倍）、传媒（53.07倍）、美容护理（46.16倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（4.84倍）、煤炭（6.10倍）、建筑装饰（9.94倍）、交通运输（13.18倍）、有色金属（13.75倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE- TTM ） 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：电子60.62亿元、电力设备45.32亿元、汽车27.63亿元；计算机、非银金融、有色金属净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 2022/11/13 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为建材-玻璃玻纤（+4.79%）、化工-化学纤维（+4.09%）、环保-环保设备Ⅱ（+3.72%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为有色金属-贵金属（-4.39%）、公用事业-电力（-2.80%）、煤炭-焦炭Ⅱ（-2.43%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为交通运输-航空机场（47.39倍）、有色金属-贵金属（41.46倍）、轻工-文娱用品（37.98倍），市盈率最低的3个行业分别为建筑-房屋建设Ⅱ（5.71倍）、煤炭-煤炭开采（6.15倍）、交通运输-航运港口（6.22倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 2022/11/13 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）8567美元/吨，环比增加2.3%，全球LME铜库存90625万吨，环比减少7.2%；铝期货收盘价（LME3个月）2271美元/吨，环比增加0.1%，全球LME铝库存564850万吨，环比减少2.3%；锌期货收盘价（LME3个月）2478美元/吨，环比增加3.1%，全球LME锌库存80975万吨，环比减少5.6%；COMEX黄金期货结算价1971.20美元/盎司，环比减少0.3%；COMEX银期货结算价24.13美元/盎司，环比减少1.2%。 图8：铜的价格及库存 图9：铝的价格及库存 图10：锌的价格及库存 图11：黄金及白银价格 2、建材行业数据跟踪 建筑材料方面，本周螺纹钢HRB400 20mm价格3820元/吨，环比增加2.4%，同比减少17.8%；热轧板卷价格3930元/吨，环比增加1.3%，同比减少16.7%； 冷轧板卷价格4470元/吨，环比增加0.4%，同比减少14.5%；主要钢材品种库存1126.61万吨，环比减少3.0%，同比减少28.4%。水泥价格指数120.81，环比减少2.0%，同比减少19.5%。截至6月10日，全国浮法平板玻璃4.8/5mm市场价2061.30元/吨。 图12：钢材价格 图13：钢材库存 图14：水泥价格 图15：玻璃价格 3、能源行业数据跟踪 本周秦皇岛港动力煤平仓价755元/吨，环比持平，同比减少5.0%；截至5月，全球原油均价74.12美元/桶，环比减少10.1%，同比减少32.7%。 图16：煤炭价格 图17：原油均价 4、地产行业数据跟踪 截止6月11日，100大中城市周成交土地面积1,188.41万平方米，环比减少18.88%；30大中城市商品房周成交面积251.67万平方米，环比减少23.59%。 5月挖掘机销量1.68万台，当月同比增速-18.50%。 2022/11/13 图18：地产成交面积 图19：挖掘机销量 2.3.周期产业热点跟踪 1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。（资料来源：中华人民共和国中央人民政府） 2、招商蛇口发行股份购买资产并募集配套资金申请获证监会注册生效，成为证监会关于资本市场支持房地产企业股权融资政策出台后，A股市场首单成功取得注册批文项目，标志着房企股权融资“第三支箭”在实操层面正式落地。（资料来源：证券时报） 3、财政部公布数据显示，1-5月累计，全国一般公共预算收入99692亿元，同比增长14.9%，一般公共预算支出104821亿元，增长5.8%。主要税收收入项目方面，国内增值税32089亿元，增长93.5%，个人所得税6461亿元，下降1.5%，印花税1848亿元，下降14.6%，其中，证券交易印花税891亿元，下降36.9%。 全国政府性基金预算收入18657亿元，同比下降15%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1606亿元，增长9.4%，地方政府性基金预算本级收入17051亿元，下降16.7%，其中，国有土地使用权出让收入14893亿元，下降20%。（资料来源：中华人民共和国财政部） 4、央行等五部门印发《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》强调，各金融机构要主动对接粮食生产主体扩大产能、设备改造、技术升级等融资需求，促进粮食稳产增产。加大高标准农田和水利基础设施建设信贷投放，鼓励将符合条件的项目整省整市打捆打包，统筹构建多元化贷款偿还渠道。 加强种业振兴等农业关键核心技术攻关金融支撑，强化农业科技装备和绿色发展融资支持，加大乡村产业高质量发展金融资源投入。优化和美乡村建设和城乡融合发展金融服务，提升新市民金融服务水平，改善县域消费金融服务。（资料来源：中国人民银行） 5、在6月新闻发布会上，国家发改委表示，将抓紧出台关于恢复和扩大消费 2022/11/13 的政策文件，统调电厂存煤达到1.87亿吨的历史新高，做好今年迎峰度夏电力保供有坚实的基础，持续巩固和扩大新能源汽车发展优势，研究部署加强居民增收工作，各地要加大稳就业工作力度。（资料来源：中华人民共和国国家发展和改革委员会） 3.科技产业 3.1.科技板块行情回顾 1、科技主要行业本周行情 科技板块方面，我们重点关注电子、电力设备、机械设备、汽车、计算机、通信等6个申万一级行业下的27个申万二级行业。 市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为通信-通信设备（+12.10%）、电力设备-电机Ⅱ（+10.42%）和机械设备-自动化设备（+9.96%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为通信-通信服务（-2.73%）、机械设备-轨交设备Ⅱ（+0.85%）和电子-光学光电子（+1.36%）。 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况 估值水平：本周收盘市盈率（PE- TTM ）最高的3个行业分别为计算机-软件开发（129.68倍）、计算机-IT服务Ⅱ（72.20倍）和汽车-商用车（71.97倍），市盈率最低的3个行业分别为电力设备-光伏设备（16.79倍）、电力设备-电网设备（18.37倍）和机械设备-轨交设备Ⅱ（19.91倍）。 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE- TTM ） 2、半导体产业本周行情 半导体产业方面，本周A股申万二级半导体行业指数上涨3.40%，中国台湾半导体指数上涨3.72%，费城半导体指数上涨4.20%，MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ指数上涨5.42%。我们选取申万三级行业指数、Wind概念指数等指标对半导体产业链进行跟踪比较。相关指数中，本周涨跌幅前五的分别为射频及天线指数(Wind)（+6.00%）、MSCI全球/半导体产品与设备Ⅱ（+5.42%）、半导体设备(申万)（+4.45%）、数字芯片设计(申万)（+4.28%）、半导体设备指数(Wind)（+4.27%），估值水平最高的5个分别为存储器指数(Wind)（106.10倍）、模拟芯片设计(申万)（86.32倍）、汽车芯片指数(Wind)（73.07倍）、光刻胶指数(Wind)（72.70倍）、第三代半导体指数(Wind)（72.57倍）。 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE- TTM ） 2022/11/13 3、新能源产业本周行情 新能源产业方面，我们重点关注动力电池、风电、光伏、燃料电池、新能源汽车、储能、电网等相关板块，并选取了相关申万行业指数和Wind概念指数对产业链进行跟踪比较 。 相关指数中 ， 本周涨跌幅前五的分别为光伏辅材(申万)（+10.97%）、锂电设备(长江)（+9.73%）、蔚来汽车指数(Wind)（+9.19%）、锂电专用设备(申万)（+8.87%）、锂电池(申万)（+7.90%），估值水平最高的5个分别为钒电池指数(Wind)（53.93倍）、蓄电池及其他电池(申万)（49.69倍）、光伏辅材(申万)（4