新湖有色周报（锌）

新湖有色周报（锌）：20230612-20230616 要点： 本周锌价维持强势走势，收回一月跌幅，周五沪锌主力2307合约收于20560元/吨，一周涨幅2.98%。宏观面，近日消费利好政策频出，央行降息的开启给市场带来较大信心。基本面上，13日Boliden宣布将暂时暂停欧洲最大锌矿Tara的生产的消息助力锌价上涨。但目前来看，Tara矿ft月产锌矿不到一万金属吨，且停产时间未知，市场更多担心的是是否引发其他矿ft一系列减产。本周国内现货市场，锌价上涨，下游刚需采购，加上进口货源冲击，升水进一步下调，周五上海普通品牌平均报07+190-200元/吨附近。需求方面，本周镀锌开工受钢材上涨带动有明显提升，镀锌管订单好转，但华南地区梅雨季节影响，开工不及预期；压铸锌合金及氧化锌开工维持弱势。近期国内外库存均呈现累库趋势，海外隐性库存逐步流入国内预期较高。 综合来看，随着锌需求淡季来临，锌中期供应过剩压力仍存，但短期宏观预期向好加上消息面刺激，锌价或易涨难跌，维持高位震荡。 分析师：柳晓怡（铅锌）审核人：孙匡文 从业资格号：F3041999投资咨询号：Z0015277电话：021-22155633 E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 撰写日期：2023年6月18日 一、一周行情回顾 本周宏观面利好情绪继续上升。美联储加息平稳落地，6月如预期暂停加息，但偏鹰派发言导致美元指数继续走弱，支撑内盘金属价格。国内方面，央行降息的开启给市场带来较大的信心，新能源下乡等政策陆续出台，市场对地产等刺激政策抱有较大预期。另外，基本面上，周三受欧洲矿ft停产消息刺激，锌价强势上行，周内创近一月新高。截至周五15:00收盘，沪锌主力2307合约收于20560元/吨，一周涨幅2.98%，最低19515元/吨，最高20680元/吨。截止周五15:00外盘LME3月期锌收于2512元/吨，一周涨幅4.47%，最低2324美元/吨，最高2520.5美元/吨。整体趋势来看，短期锌价阶段性见底，在供应缩减消息下易涨难跌，重心修复，中期内强外弱格局不变。 图表1：沪锌主力合约走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 图表2：LME三月期锌走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 二、现货市场 现货市场方面，本周锌价持续上涨，下游畏高慎采，加上进口锌锭预期量较大，升水维持弱势下行。分地区来看，截至本周五，上海地区0#锌普通平均对2307合约报升水190-200元/吨，较上周下降80元/吨；天津地区成交较差，升水同样下调，0#锌锭普通对2307合约报升水140-170元/吨，较上周下降40元/吨；广东地区换月报价，对上海平水，主流品牌报对2308合约升水360-380元/吨左右，由于月差较大，升水上行，成交清淡。 本周外盘Contango结构继续收窄，现货维持平水附近波动，截止周五，LME0-3贴水0.70美元/金属吨（上周五贴水3.5美元/金属吨），国内锌锭进口溢价继续持平145美元/吨。本周内外盘均表现为上涨走势，沪伦比继续回落，锌锭进口亏损继续扩大至900元/吨以上，锌锭进口窗口关闭。6月初的比价的快速走高，已有刺激进口锌锭的流入，5月锌锭进口量或大增，后续预计仍有较多货源进入保税区，等待进口窗口的打开。 图表3：国内0#锌锭基差季节图（单位：元/吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 三、供应端 瑞典矿业公司Boliden周二表示，其旗下欧洲最大锌矿爱尔兰Tara矿ft因受到运营问题、锌价下跌和能源成本高企的打击，目 前的现金流为负，公司决定解雇其所有员工，对该矿进行保养和维护，直至情况好转。据了解，该矿ft年生产锌精矿在10.32万金属吨左右，目前来看，矿ft停产时间未知，市场更多担心的是是否引发其他矿ft一系列减产，短期或对锌价带来支撑。后续持续关注进口矿TC的走势变化，本周进口TC小幅回落20至175美元/干吨。据市场观点，欧洲或锌锭隐性库存量或仍较大。 从Boliden关闭锌矿的行为可以看到，欧洲能源成本压力仍较大，而今年6月以来，欧洲天然气价格再度呈现抬头趋势，波动加大。当地时间6月15日，欧洲天然气期价盘中一度飙升30%，因荷兰称计划10月关闭欧洲最大气田。6月13日，壳牌石油挪威公司在当天盘中公告称，其下属Nyhamna天然气加工厂由于最新的变故停产时间延长，也刺激了天然气期货盘中价格。欧洲天然气价格的大幅波动，可见欧洲天然气能源市场面对供应消息的脆弱性。欧洲能源危机，并没有到完全落幕的时刻。尽管工业需求低迷和高库存水平有助于欧洲为后续的冬季做好准备，但交易商仍对供应冲击敏感。另外今夏可能出现的极端高温，也有可能随时点燃恐慌情绪，需密切关注。 国内方面，6月国内多数炼厂生产相对稳定，除云南部分炼厂减产以外，其他地区减量则主要因检修导致。由于硫酸价格低迷，部分炼厂5月底开始常规检修，主要集中在广西、河南、甘肃、陕西、内蒙等地区。再生锌冶炼厂虽然生产亏损，但目前减产 力度较小，多数炼厂维持正常生产。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%；另进入7月，北方多数炼厂也开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减少。 如我们预期，在锌价打压至一定低位后，已有冶炼厂开始了减产计划，锌价下方成本支撑也在增强。 本周五锌精矿港口库存20.5万吨，环比上升0.7万吨，进口矿生产利润相对较好，预计锌精矿进口量将继续维持高位。整体上来看，矿端主因炼厂高需求下维持紧平衡状态，考虑到国内炼厂继续维持较高产，而锌价下跌国内矿ft出货意愿不强，有压低国内锌矿加工费的意愿，6月国产TC或维持低位徘徊。 图表4：锌矿加工费（周度） 资料来源：SMM新湖期货研究所图表5：国内矿ft及冶炼厂平均利润 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表6：SMM国内精炼锌产量（万吨） 资料来源：SMM新湖期货研究所 四、下游消费 需求方面，本周锌锭下游各板块开工表现不一，镀锌开工有较明显回升，受钢材上涨带动有明显提升，镀锌管订单好转，但华南地区梅雨季节影响，开工不及预期；压铸锌合金及氧化锌开工维持弱势。随着下周端午节假期及需求淡季来临，预计开工难有明显好转，但随着市场对政策刺激预期上升，仍带来一定“淡季不淡”的预期，需求仍有韧性。 具体分版块来看，本周SMM镀锌周度开工率69.88%，环比上升7.43个百分点，主要是钢材价格上涨，镀锌管“买涨不买跌”现象显现，镀锌管企业整体销售好传，部分开工达到九成左右，然华南地区受梅雨季节影响，开工不如预期。镀锌结构件方面，整体变化不大，光伏和铁塔订单维持常量，脚手架订单依旧较弱。原料库存方面，锌价上涨，下游企业畏高慎采，刚需采买为主。成品库存方面，本周库存增加，主因样本产能增加带动，实际企业成品处于常量。预计下周，因端午假期，部分小型企业有放假计划，开工或小幅回落。 压铸锌合金方面，据SMM调研，压铸锌合金企业周度开工率45.49%，环比下降0.31个百分点，本周压铸锌合金新订单数量减少，部分企业开工下降，但临近端午节假期，仍有部分企业维持开工以保证成品库存，因此整体上开工下降幅度并不大。原料库存 方面，盘面走强，下游企业畏高慎采，原材料库存下滑。考虑到下周端午节假期，预计压铸锌合金企业开工延续弱势。 氧化锌方面，据SMM调研数据，本周氧化锌开工率为61%，环比上升0.20个百分点。虽然锌价一路上涨对氧化锌企业订单稍有压制以及目前部分下游板快处于淡季，但仍有部分终端买涨不买跌带动少量订单，氧化锌企业订单表现不一，整体订单情况相对维持，多以刚需为主。原料方面，虽锌渣系数稍有回落，但市场畏高情绪压制叠加前期库存可供流转，周内企业采买原料有限。预计下周，氧化锌企业放假有限，开工率仍持稳为主。 图表7：国内镀锌结构件企业周度开工率 资料来源：SMM新湖期货研究所 图表8：国内压铸锌合金企业周度开工率 资料来源：SMM新湖期货研究所图表9：国内氧化锌企业开工率 资料来源：SMM新湖期货研究所 五、库存分析 锌锭库存方面，截至本周五（6月16日），SMM七地锌锭库存总量为10.74万吨，较本周一（6月12日）下降0.01万吨，较上周五（6月12日）增加0.16万吨，本周国内库存小幅回升。其中上海市场，本周到货不多，下游刚需采买，整体变动不大；广东市 场，本周交割，麒麟、驰宏等品牌注册仓单增多，而下游企业锌价上涨，出货不畅下，库存增加明显；天津市场，主要是交割库存少量增加；另外浙江因为本周到货减少，库存下降明显。上期所库存方面，上期所锌锭库存较上周增8239吨至55894吨，增幅较为明显。可以看到，在高产预期加上进口货源流入下，国内库存有明显上升趋势，但目前整体累库速度仍较缓。 LME全球锌库存自2月开始止跌回升，5月底再度大幅累库后6月暂表现为小幅去库，截至本周五，LME全球锌库存80975吨，较上周下降4825吨，降幅5.62%，变化主要来自新加坡仓库。目前LME在欧洲及北美库存均维持0库存状态。而市场预估欧洲或仍有5万吨左右隐性库存。随着进口窗口的打开，进口货源流入，国内库存或难改累库趋势。 图表10：LME锌每日库存变化（单位：吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 图表11：中国锌锭社会库存（单位：万吨） 资料来源：SMM新湖期货研究所图表12：上期所库存（单位：吨） 资料来源：上期所新湖期货研究所 六、后市展望 本周锌价维持强势走势，收回一月跌幅，周五沪锌主力2307合约收于20560元/吨，一周涨幅2.98%。宏观面，近日消费利好政策频出，央行降息的开启给市场带来较大信心。基本面上，13日Boliden宣布将暂时暂停欧洲最大锌矿Tara的生产的消息助力锌价上涨。但目前来看，Tara矿ft月产锌矿不到一万金属吨，且停产时间未知，市场更多担心的是是否引发其他矿ft一系列减产。本周国内现货市场，锌价上涨，下游刚需采购，加上进口货源冲击，升水进一步下调，周五上海普通品牌平均报07+190-200元/吨附 近。需求方面，本周镀锌开工受钢材上涨带动有明显提升，镀锌管订单好转，但华南地区梅雨季节影响，开工不及预期；压铸锌合金及氧化锌开工维持弱势。近期国内外库存均呈现累库趋势，海外隐性库存逐步流入国内预期较高。 综合来看，随着锌需求淡季来临，锌中期供应过剩压力仍存，但短期宏观预期向好加上消息面刺激，锌价或易涨难跌，维持高位震荡。 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。