有色金属周报：水电吃紧致电解铝供应偏紧，关注铝冶炼企业盈利改善

本周核心关注美国5月CPI超预期降温，整体通胀继续放缓。北京时间周二20:30，美国5月未季调CPI年率录得4%，低于预期4.1%和前值4.9%，为连续第11次下降，创2021年3月以来新低；5月季调后CPI月率录得0.1%，也低于预期0.2%和前值0.4%。整体通胀继续放缓。 下周重要数据发布:6月20日（周二09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）:1年，中国贷款市场报价利率（LPR）:5年。 工业金属：工业金属价格普涨，云南来水不足铝价或有支撑。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别上涨2.3%、1.3%、1.8%、3.0%、2.5%、6.6%。其中，镍价周内涨幅最多，主因菲律宾天气恶化，镍矿生产部分受限；叠加钢厂控制发货导致市场现货资源不足。展望后市，云南来水情况仍旧偏少，5月全国水电发电量820亿度，同比-32.9%。水电发力不足或导致云南地区电解铝复产进度放缓，铝价或有一定表现。 能源金属：锂钴镍能源金属总体呈上涨趋势，关注需求预期回暖带来的估值修复机会。（1）锂方面：本周锂精矿、金属锂价格上涨明显，碳酸锂、氢氧化锂价格维持稳定。钴方面：钴产品几乎全线上涨。镍方面：镍金属、镍板、镍豆价格上涨，硫酸镍价格有所分化（2）锂钴镍价格向好发展，关注需求预期回暖带来的估值修复机会，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。 贵金属：美国CPI下行、加息暂停，金银价格高位运行。本周，上海金交所黄金价格收报450.07元，较上周微跌，COMEX银价周收报1970.7美元/盎司，较上周跌5美元。本周公布美国CPI数据，5月美国CPI同比上涨4%，连续第11个月回落。同时美联储议息会议宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变，但利率上限或有提升。展望后市，随着美国通胀数据回落，以及加息进程放缓，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕金属涨价，后市关注需求修复。稀土方面：本周镨钕市场表现积极，金属镨周涨幅2.3%、金属钕周涨幅2.5%、镨钕氧化物周涨幅-0.2%。 预计后市市场需求较为稳定，需密切关注下游市场变动情况，重点关注处于历史估值底部区域的华宏科技。钨方面：钨精矿及仲钨酸铵价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价下跌0.9%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所上行，利润收窄，成本对价格形成支撑。 投资建议。整体来看目前云南四川多数地区目前水电供应良好，预计今年降水量将高于去年，但整体不及历年同期，存在电力吃紧预期。供应偏紧或使得铝价上涨，持续关注铝价上涨带来的铝冶炼企业盈利改善。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：国内金属价格上涨，内外库存分化 本周国内工业金属全线价格上涨。其中SHFE镍价涨幅达6.6%，LME锡上涨6.7%，LME铝价格小幅下降1.1%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：铜价上涨1.3%，冶炼费小幅下降 铜价有所上升。截至2023年6月16日，SHFE铜最新价为68630元/吨，周变动2.3%，月变化6.6%，年变化-2.7%；LME铜最新价为8479美元/吨，周变动1.3%，月变化5.0%，年变化-6.9%。 图1：本周SHFE铜价上涨2.3%,LME铜价上涨1.3% 图2：本周SHFE铜库存增加1.1%,LME铜库存减少7.2% 图3：截至2023年6月13日，COMEX:1号铜:非商业净持仓-12906张 图4：截至2023年6月16日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0509 加工费方面。截至2023年6月16日，中国铜冶炼厂粗炼费91.00美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.10美分/磅；南方粗铜加工费850元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨。 图5：截至2023年6月16日，中国铜冶炼厂粗炼费91.00美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.10美分/磅 图6：截至2023年6月16日，南方粗铜加工费850元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年5月，房地产开发投资完成额累计同比-7.2%，房屋新开工面积累计同比-22.6%，房屋竣工面积累计同比19.6%，商品房销售面积-0.9%。 图7：截至2023年5月，房地产开发投资完成额累计同比-7.2%，房屋新开工面积累计同比-22.6%，房屋竣工面积累计同比19.6%，商品房销售面积-0.9% 1.1.2.铝：铝价分化，成本微降情况下电解铝利润放宽 铝价分化。截至2023年6月16日，SHFE铝最新价为18665元/吨，周变动1.3%，月变化3.0%，年变化-6.7%；LME铝最新价为2197美元/吨，周变动-1.1%，月变化-1.7%，年变化-12.1%。 图8：本周SHFE铝价上涨1.3%,LME铝价下跌1.1% 图9：本周SHFE铝库存增加16.8%,LME铝库存减少2.3% 成本利润方面。截至2023年6月16日，电解铝成本15943元/吨，周变化-0.3%，电解铝利润2877元/吨，周变化8.5%。其中，氧化铝价格2814元/吨，阳极价格5004元/吨。 图10：截至2023年6月16日，电解铝成本15943元/吨，周变化-0.3%，电解铝利润2877元/吨，周变化8.5% 图11：截至2023年6月16日，氧化铝价格2814元/吨 图12：截至2023年6月16日，阳极价格5004元/吨 总产能和在产产能。截至2023年4月，中国电解铝总产能4483万吨，电解铝在产产能4088万吨，产能利用率90.97%。 图13：截至2023年4月，中国电解铝总产能4483万吨，电解铝在产产能4088万吨，产能利用率90.97% 1.1.3.铅：铅价格上涨，原生铅开工率小幅上行 铅价格上涨。截至2023年6月16日，SHFE铅最新价为15460元/吨，周变动1.8%，月变化1.8%，年变化3.9%；LME铅最新价为2165美元/吨，周变动5.1%，月变化5.1%，年变化4.7%。 图14：本周SHFE铅价上涨1.8%,LME铅价上涨5.1% 图15：本周SHFE铅库存增加15.7%,LME铅库存增加3.4% 开工率和产量。2023年6月16日，原生铅最新周度开工率为57.35%,再生铅最新周度开工率为44.83%。2023年5月，再生铅月度产量37万吨，同比减少-0.94%，原生铅月度产量31万吨，同比增加24.56%。 图16：2023年6月16日，原生铅最新周度开工率为57.35%,再生铅最新周度开工率为44.83% 图17：2023年5月，再生铅月度产量37万吨，同比减少-0.94%，原生铅月度产量31万吨，同比增加24.56% 加工费和利润。22023年6月9日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润-195元/吨。2023年6月16日，再生铅利润-999元/吨。 图18：2023年6月9日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润-195元/吨。2023年6月16日，再生铅利润-999元/吨 1.1.4.锌：锌价上涨，精炼锌企业生产利润上升 锌价上涨。截至2023年6月16日，SHFE锌最新价为20560元/吨，周变动3.0%，月变化-0.2%，年变化-21.1%；LME锌最新价为2461美元/吨，周变动2.7%，月变化-0.5%，年变化-32.3%。 图19：本周SHFE锌价上涨3.0%,LME锌价上涨2.7% 图20：本周SHFE锌库存增加388.9%,LME锌库存减少5.6% 开工率和产量。2023年5月，精炼锌月度开工率81.92%。2023年6月，锌锭月度产量54万吨。 图21：2023年5月，精炼锌月度开工率81.92% 图22：2023年6月，锌锭月度产量54万吨 生产利润。截至2023年6月15日，精炼锌企业生产利润426元/吨。 图23：截至2023年6月15日，精炼锌企业生产利润426元/吨 1.1.5.锡：价格上涨，预期开工率下降 锡价格上涨。截至2023年6月16日，SHFE锡最新价为220240元/吨，周变动2.5%，月变化11.2%，年变化-14.3%；LME锡最新价为28900美元/吨，周变动6.7%，月变化15.9%，年变化-10.9%。 图24：本周SHFE锡价上涨2.5%,LME锡价上涨6.7% 图25：本周SHFE锡库存增加1.9%,LME锡库存增加1.7% 开工率和产量。据SMM预期，2023年6月，精炼锡产量13740吨，同比增加32.69%，再生锡产量3730吨，同比增加24.75%。国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：预期2023年6月，精炼锡产量13740吨，同比增加32.69%，再生锡产量3730吨，同比增加24.75% 图26：预期2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价格上涨，预期开工率小幅下降 镍价格上涨。截至2023年6月16日，SHFE镍最新价为173320元/吨，周变动6.6%，月变化4.7%，年变化-13.6%；LME镍最新价为22725美元/吨，周变动6.2%，月变化6.2%，年变化-10.6%。 图28：本周SHFE镍价上涨6.6%,LME镍价上涨6.2% 图29：本周SHFE镍库存增加16.5%,LME镍库存减少0.5% 开工率和产量。据SMM预期，2023年6月，全国电解镍产量19450吨，同比增加25.08%，电解镍月度开工率80.40%。 图30：22023年6月，电解镍月度开工率80.40% 图31：2023年6月，全国电解镍产量19450吨，同比增加25.08% 1.2.能源金属：本周钴及其化合物维持涨势 本周锂及其化合物维持涨势，金属锂价格上涨5.0%来到1785000元/吨，金属钴、氯化钴、硫酸钴价格上行，工业级碳酸锂价格维持30.4万元/吨，电池级碳酸锂维持31.75万元/吨。镍、镍板、镍豆、电池级硫酸镍价格上升。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年6月16日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-21100元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-22700元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格上涨0.3% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格上涨1.2% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：预期2023年6月，印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.24万镍吨，印尼高冰镍产量2.15万镍吨 1.3.贵金属：黄金价格下跌，非商业净持仓有所增加 黄金价格有所下降。截至2023年6月16日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价450元/克，周变动-0.2%，月变动0.0%，年变动14.1%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1971美元/盎司，周变动-0.3%，月变动-0.9%，年变动7.2%。 图36：截至2023年6月16日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价450元/克，周变动-0.2%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1971美元/盎司，周变动-0.3% 图37：截至2023年6月16日，COMEX银价格24.3美元/盎司，周变动-0.5%；NYMEX铂价格987.4美元/盎司，周变动-2.5%；NYMEX钯价格1411.0美元/盎司，周变动7.2% 图38：截至2023年6月16日，美国十年期国债实际收益率1.55%，十年期国债收益率3.8% 图39：截至2023年6月15日，美元指数（1973年3月=100）为102.14 图41：2023年6月16日，金油比25.84，金银比81.20，金铜比507.98 图40：截至2023