有色金属行业周报：贵州电解铝停槽利好供应改善，易四方电机技术或提升稀土永磁需求

工业金属：美联储非农超预期压制工业金属，国内地产端利好政策频出 国际方面，美国12月ISM制造业PMI指数48.4，前值49，连续两个月跌至50荣枯线下方，市场担忧美国经济衰退加剧。然而本周美国“小非农”就业人口增幅远超市场预期，劳动力市场仍强韧，强化美联储紧缩的预期，压制工业金属。国内方面，各部门对小微企业，地产端口利好政策频出，多省市发布下调首付比例，且限购政策松动，刺激市场多头情绪小幅回归，经济刺激政策一定程度带动市场信心。 总体来看，国内利好政策实际发挥作用尚需时日，短期工业金属承压为主。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：下游企业提前放假，需求走弱铜价难上行 999563311 政策利好提振下，周内沪铜止跌反弹，LME铜收报8610美元/吨，同比上涨2.82%；沪铜先跌后涨，收报65450元/吨，同比下跌-1.54%。 据SMM供给端，近期北方冶炼厂往华东地区发货量增加，社会库存呈现累库。需求端，随着上周感染高峰期结束，本周部分中小企业陆续开始放假，多数下游企业放假时间均较往年早4-6天，消费持续走弱，且在疫情不确定下节前备货意愿普遍较低。综合来看，临近年末下游买盘缺乏持续性，价格低位支撑因短期利好情绪有所波动，淡季压力下上涨动能显现不足。 铝：供应缩减叠加需求淡季，铝价或承压下行 本周铝价下跌，LME铝收报2308美元/吨，较上周下跌3.39%，沪铝收报17850元/吨，较上周下跌4.55%。据SMM供给端，周内贵州地区发布降负荷通知，电解铝供应继续缩减，此外新增复产产能暂未释放增量，供应方面整体处于缩减趋势。需求端，临近假期，建筑等终端项目开始停工，部分中小型板带、型材企业也因陆续减产或放假，SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率下滑。总体来看，供需整体表现双弱，周度库存大幅累库8.4万吨，对铝价形成压力，铝价或承压下行。 锡：春节将近影响供需两端，锡价或延续高位横盘 本周沪锡下跌，LME锡价收报25350美元/吨，周内上涨1.81%，沪锡206470元/吨，周内下跌2.56%。据SMM供给端，云南江西两省治炼厂开工率稍微反弹，锡精矿加工费维持不变。12月国内精锡产量环比表现亚稳，进口盈利窗口维持开启。需求端，因锡价高位横盘，下游企业节前逢低采购备货节奏平稳，国内库存稍有去库表现。综合来看春节临近上下游企业均有放假安排，供需双弱局面将逐步出现。综上所述，锡价节前大幅波动概率较低走势或将延续高位横盘。 锌：春节累库周期将至，地产端政策带来锌价复苏预期 本周沪锌下跌，LME锌价3039美元/吨，较上周上涨2.41%；沪锌23230元/吨，较上周下跌2.25%。据SMM供给端，SMM预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，减量相对2022年初较少，或因目前炼厂利润较高导致，国内矿过剩传导到治炼厂；海外目前炼厂尚未复产，LME锌库存或短期难见累库趋势。需求端，国内锌加工行业陆续开始春节放假，本周基本为年前最后一轮采购，预计下周国内春节的累库周期将开始。综合来看，沪锌或因国内地产端的政策利好而存复苏预期。 能源金属：欧洲12月新能源车注册量高增，国内传统汽车替代进一步加速 国际方面，据SMM,欧洲12月新能源车注册量更新，欧洲八国合计注册量达到34.93万辆，同比+63%，环比+50%，渗透率达40%，环比+10.8pct。国内方面，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见。其中提出，推动多领域清洁能源电能替代，充分挖掘用户侧消纳新能源潜力。推动各领域先进电气化技术及装备发展进步并向各行业高比例渗透，交通领域大力推动新能源、氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车，建筑领域积极推广建筑光伏一体化清洁替代。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：需求保持观望，锂价小幅下跌 本周国产电池级碳酸锂现货报价跌至50.15万元/吨，同比下降2.1%; 本周电池级氢氧化锂价格为51.15万吨/吨，同比下降4.1%；锂辉石价格为5500美元/吨，同比下降0.1%。据SMM，供给端，由于需求继续下滑，大多数锂盐厂继续下调价格，市场存在少量散单成交。需求端，正极厂订单减少，锂盐备库存较充足，同时部分正极厂已做好节前放假准备，观望情绪浓厚。总体看，供给较为稳定，终端需求持续减弱，预计锂价短期内以下跌为主。 镍：供给宽松需求低迷，硫酸镍价格持续下行 本周硫酸镍价格下行。电解镍均价收报21.61万元/吨，较上周下跌10.0%；SMM硫酸镍收报3.73万元/吨，较上周下跌2.4%。据SMM，供给端，尽管硫酸镍价格持续下行，硫酸镍供给依然保持稳定，原料端高冰镍逐步取代MHP成为硫酸镍生产的利润最优原料。需求端，三元前驱工厂产量进一步下滑，部分工厂开始抛售硫酸镍库存。综合来看，整体市场表现低迷，供给趋于宽松，需求缩减，预计市场将持续弱稳，价格小幅下行。 钴：终端需求尚未改善，钴盐价格持续承压 本周钴盐价格继续下行。SMM硫酸钴4.7万元/吨，较上周下降2.1%； SMM四氧化三钴价格19.25万元/吨，较上周下降3.3%。硫酸钴方面，据SMM供给端，目前市场上供给保持稳定，部分小厂暂停出售硫酸钴库存，供给压力减轻。需求端，下游前驱体一体化厂需求进一步下滑，外采订单少，动力端对钴需求较弱，硫酸钴市场清淡。四氧化三钴方面，供给端，目前供给仍然较为稳定。需求端，询单少且成交少的情况持续，钴酸锂正极厂订单减少。总体来看，硫酸钴和四氧化三钴供给稳定，需求难以得到有力支撑，市场仍将保持偏弱行情运行，预计价格或继续下行。 稀土：供给偏紧，价格企稳反弹 本周稀土报价整体继续上行，镨钕报价不断攀升。氧化镨钕收报71.9万元/吨，较上周上涨1.1%；氧化镝价格2495元/千克，较上周持平； 氧化铽价格13925元/千克，较上周下滑0.1%。据SMM供给端，12月氧化物产量缩减，稀土市场现货供应紧张，氧化物价格上涨，物流陆续停运，金属厂原料采购较为困难，部分企业使用库存原料维持正常生产。需求端，临近年末，下游磁材企业订单增速减缓，多数以刚需采购为主，压价意愿较强，成交较少。总体来看，供应紧张，需求低迷，短期内稀土价格仍将延续当前走势，随着稀土价格反弹，或利好磁材单吨利润修复。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美联储鹰派预期有所降温，金价小幅回升 本周COMEX黄金周五收盘价1870.5美元/盎司，较上周上升2.21%； COMEX白银周五收盘价23.98美元/盎司，较上周下降0.83%。美元指数本周五收盘价103.91，较上周五收盘价103.49上升0.41%，美元实际利率本周五为收盘价1.34，较上周1.58下降15.19%，美元实际利率的走弱表现推升贵金属价格。美国劳工部1月6日发布数据显示，12月美国非农就业数据录得增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于预期的增加20.2万人，但小于前值的26.3万人，全年新增就业接近纪录高位。12月失业率由3.7%微降至3.5%，好于预期。 ISM公布最新数据显示，美国12月ISM制造业指数下滑至48.4，连续第二个月萎缩，并低于预期值48.5，制造业指数、新订单分项指数、产出分项指数均创2020年5月份以来新低，市场对美当局鹰派预期有所降温，美元指数震荡走弱，黄金价格受到提振。建议关注：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数上行。上周A股5个交易日内，上证综指上涨2.21%，日均成交量2643.92亿元人民币，环比上涨2.62%，深证综指上涨3.19%，日均成交量3862.91亿元人民币，环比上涨3.05%，有色金属指数上涨3.63%。个股方面，上周涨幅前三的公司为中矿资源（14.00%），鼎胜新材（13.38%），横店东磁（12.65%）。跌幅领先的公司为明泰铝业（-8.05%），菲利华（-4.20%），云海金属（-2.89%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流入117.44亿元人民币，主要增持铜陵有色、紫金矿业、洛阳钼业等公司，主要减持锡业股份、云铝股份、中国铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储非农超预期压制工业金属，国内地产端利好政策频出 国际方面，美国12月ISM制造业PMI指数48.4，前值49，连续两个月跌至50荣枯线下方，为2020年5月最低，市场担忧美国经济衰退加剧。然而本周美国“小非农”就业人口增幅远超市场预期，且上周初请失业金人数创近三个月新低，数据显示劳动力市场仍强韧，强化美联储紧缩的预期，美指强势上行破位至105，压制工业金属。国内方面，各部门对小微企业，地产端口利好政策频出，多省市发布下调首付比例，且限购政策松动，另外广东省率先安排2023年17722个投资项目，总金额高达6.5万亿元，刺激市场多头情绪小幅回归，经济刺激政策一定程度带动市场信心。总体来看，国内利好政策实际发挥作用尚需时日，短期工业金属承压为主。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：下游企业提前放假，需求走弱铜价难上行 政策利好提振下，周内沪铜止跌反弹，LME铜收报8610美元/吨，同比上涨2.82%；沪铜先跌后涨，收报65450元/吨，同比下跌-1.54%。据SMM供给端，近期北方冶炼厂往华东地区发货量增加，社会库存呈现累库。铜价连跌一周，但由于下游补货意愿较差，持货商存在清库存压力未能挺价出货。需求端，随着上周感染高峰期结束，本周部分中小企业陆续开始放假，多数下游企业放假时间均较往年早4-6天，消费持续走弱，且在疫情不确定下节前备货意愿普遍较低，多数精铜杆厂库开始累库。综合来看，临近年末下游买盘缺乏持续性，价格低位支撑因短期利好情绪有所波动，淡季压力下上涨动能显现不足。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：供应缩减叠加需求淡季，铝价或承压下行 本周铝价下跌，LME铝收报2308美元/吨，较上周下跌3.39%，沪铝收报17850元/吨，较上周下跌4.55%。据SMM供给端，周内贵州地区发布降负荷通知，电解铝供应继续缩减，SMM预计减产后电解铝运行产能约4010万吨，此外新增复产产能暂未释放增量，供应方面整体处于缩减趋势。需求端，临近假期，建筑等终端项目开始停工，部分中小型板带、型材企业也因陆续减产或放假，SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少0.6个百分点至62.8%。总体来看，供需整体表现双弱，周度库存大幅累库8.4万吨，对铝价形成压力，铝价或承压下行。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：欧洲12月新能源车注册量高增，国内传统汽车替代进一步加速 国际方面，据SMM,欧洲12月新能源车注册量更新，欧洲八国合计注册量达到34.93万辆，同比+63%，环比+50%，渗透率达40%，环比+10.8pct。国内方面，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见。其中提出，推动多领域清洁能源电能替代，充分挖掘用户侧消纳新能源潜力。推动各领域先进电气化技术及装备发展进步并向各行业高比例渗透，交通领域大力推动新能源、氢