有色金属行业跟踪周报：基本金属去库持续，关注电解铝企业盈利扩张

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 基本金属去库持续，关注电解铝企业盈利扩张 增持（维持） 行业观点：基本金属去库延续，关注电解铝企业盈利扩张。美国2月核心PCE略低于预期，欧元区3月CPI为22年2月以来最小升幅。1）基本金属：旺季延续，本周铜、铝去库幅度分别为4%、3％；铜、铝价运行状态仍需关注供应端释放情况。由于动力煤、预焙阳极价格偏弱运行，本 2023年04月02日 证券分析师杨件 执业证书：S0600520050001 yangjian@dwzq.com.cn 证券分析师�钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 行业走势 周电解铝企业吨盈利小幅扩张600元。2）贵金属：美国银行风险事件得到有色金属沪深300 部分解决，避险情绪有所消退，贵金属价格小幅回调；但美国加息尾声渐 进，我们仍然看好贵金属上行趋势。3）小金属方面，由于钢招较为平淡，钼、�氧化二钒价格均持续下探；后续钢招回暖有望拉升钼和�氧化二钒价格。锑价或受极地黄金拍卖库存影响延续，价格小幅回调；看好光伏需求充分释放后锑价中枢上移。4）稀土：2023年第一批指标发布，轻稀土相对宽松，而重稀土指标有所下滑；看好后续稀土价格探底回升。继续首推贵金属板块的浩通科技；建议关注山东黄金、紫金矿业。关注具备高成长性的铜标的和高弹性的铝标的：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份和神火股份。稀土板块建议关注三川智慧，广晟有色和中国稀土。 行情回顾：本周（3月27日—3月31日），沪深300指数上涨0.59%，收于4050.93点。有色金属（申万）指数下滑0.85%，收于4865.39点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于560.55、770.66、561.95、1233.02、1198.20和1195.03 点，涨跌幅分别为0.52%、-1.65%、-0.09%、1.57%、-0.38%和0.03%。个股涨幅前�的公司为西部材料、盛达资源、中金黄金、豫光金铅、金钼股份。 行业动态： 稀土磁材：本周稀土价格震荡调整，轻稀土价格弱势调整，中重稀土价格上涨，预计短期内稀土价格稳中小幅震荡。 锂：金属锂价格回落，下游需求疲软，铁锂厂观望情绪较浓唯恐高位采购锂盐与前驱体。 钴：国际市场表现平稳，国内钴矿市场行情偏稳运行。 铝：本周国产铝矾土市场价格重心暂无明显调整，较上周市场报价基本持平。 铜：铜价高位抑制消费，季度末期下游需求表现不佳，铜板带下游需求乐观，市场供需缓慢增长。 贵金属：本周金银价格震荡运行，重心较上周上移。 其他金属：本周央行降准全面落地，加大经济刺激力度，预计将给整体有色带来更多利多驱动。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2022/4/62022/8/32022/11/302023/3/29 相关研究 《加息尾声，看好贵金属和铜铝》 2023-03-27 《关注钼涨价和铜铝预期改善》 2023-01-30 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业动态5 3.市场跟踪6 3.1.基本金属6 3.2.贵金属12 3.3.稀土13 3.4.小金属&新材料14 3.5.锂钴15 4.上市公司公告17 5.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：行业整体表现（申万一级指数）4 图2：行业整体表现（申万三级指数）4 图3：本周涨幅前�公司5 图4：本周跌幅前�公司5 图5：LME总库存6 图6：LME铜价格6 图7：SHFE铜库存7 图8：SHFE铜价格7 图9：LME铝库存8 图10：LME铝价格8 图11：SHFE铝库存8 图12：SHFE铝价格8 图13：LME铅库存9 图14：LME铅价格9 图15：SHFE铅库存9 图16：SHFE铅价格9 图17：LME锌库存10 图18：LME锌价格10 图19：SHFE锌库存10 图20：SHFE锌价格10 图21：LME锡库存11 图22：LME锡价格11 图23：SHFE锡库存12 图24：SHFE锡价格12 图25：国外贵金属价格12 图26：国内贵金属价格12 图27：氧化镨价格13 图28：金属钕价格13 图29：金属铈价格14 图30：金属铽价格14 图31：长江镁、锑、电解锰价格14 图32：钼、钛精矿价格14 图33：碳酸锂价格16 图34：氢氧化锂价格16 图35：长江钴价格16 图36：四氧化三钴价格16 表1：行业动态一览5 表2：上市公司公告汇总17 3/19 东吴证券研究所 1.行业观点 本周（3月27日—3月31日），沪深300指数上涨0.59%，收于4050.93点。有色金属（申万）指数下滑0.85%，收于4865.39点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于560.55、770.66、561.95、1233.02、1198.20和1195.03点，涨跌幅分别为0.52%、-1.65%、-0.09%、1.57%、-0.38% 和0.03%。个股涨幅前�的公司为西部材料、盛达资源、中金黄金、豫光金铅、金钼股份。 图1：行业整体表现（申万一级指数） 数据来源：同花顺，东吴证券研究所 图2：行业整体表现（申万三级指数） 数据来源：choice，东吴证券研究所 4/19 图3：本周涨幅前�公司图4：本周跌幅前�公司 数据来源：同花顺，东吴证券研究所数据来源：同花顺，东吴证券研究所 2.行业动态 表1：行业动态一览 事件具体内容 本周铅价呈下行趋势，于周三大跌125元/吨，期铅于15200-15400区间震荡为主。主流地 炼企积极收货废区炼企废电瓶采购价多选择日内调整20-50元/吨补库。截止到今日废电动含税价集中报电瓶回收商惜 售情绪较浓8850-8900元/吨，废旧大白含税报8250-8400元/吨，废旧黑壳含税报8650-9000元/吨， 较上周略微下调。 铜价持续反弹下游畏高情绪上升 电池厂开工率下降成品电池继续累 铜价高位抑制消费季末下游需求表现不佳 宏观方面，海外银行风险事件危机暂未外溢，美联储加息25个基点符合市场预期，并且鲍威尔在利率决策会议后强调美联储未来的加息幅度不需要像硅谷银行倒闭前那么大了，他指出硅谷银行倒闭后将出现的信贷状况收紧的影响可以被认为相当于一次加息甚至更多。现货方面，3月传统消费旺季成色虽稍显不足，但整体相对尚可，库存延续去库态势。 本周铅价高位窄幅震荡，上海市场1#铅锭价格周度上涨90元/吨，涨幅0.59%。再生铅市场价格随铅价上调，各地市场跟涨20-35元/吨不等。截至周🖂，还原铅价格报14225元/吨， 再生精铅价格报14400元/吨，含税再生精铅价格报15100元/吨。还原铅市场：周内还原铅价格随铅价窄幅震荡，下游电池厂刚需少采为主，炼企成品出货不畅。 本周出口价格下滑，国外市场成交冷清。国内本周锑价下跌幅度偏大，但是1号锑锭尚未 攻破80000元/吨大关，供需双方偏弱势，加之经济环境影响，需求表现更弱，锑精矿供给方面尤其紧缺，冶炼厂无法及时补充生产原料，锑锭库存出现两极分化，或清库存防跌获利出场，或保持不报价不出售等待市场回温，大部分人对市场长期看好，等待价格上涨。 铜板带下游需求本周铜带价格震荡向上铜板带市场平稳运行截止本周�紫铜带T2价格较上周上涨450仍乐观本周铜元/吨，均价75010元/吨，T2紫铜带加工费4900元/吨，黄铜带H62价格较上周上涨360板带市场供需缓元/吨，均价58600元/吨，H62黄铜带加工费3500元/吨。 慢增长 镓市交易气氛好转出现低价成交 本周，镓市场交易氛围较活跃，市场上出现大量1550元/千克的低价成交，一些下游用户 担心价格快速反弹在此低价位补货，但镓整体仍处于供大于求的状况，厂家出货意愿较强；需求方面目前暂无好转迹象，但近期出现大量低价成交补货，下游用户可能会观望一段时间，后续镓市走势，仍要看供需双方的博弈情况。 东吴证券研究所 数据来源：mysteel，东吴证券研究所 5/19 东吴证券研究所 3.市场跟踪 3.1.基本金属 铜： 库存方面，LME3月31日总库存为6.47万吨，周度环比下滑10.9%，月度环比上涨1.0%，较2022年3月31日同比下滑29.9%；SHFE本周库存15.66万吨，周度环比下滑2.8%，月度环比下滑38.0%，较2022年3月31日同比上涨53.4%。价格方面，LME3个月铜收盘价为9001美元/吨，周度环比上涨0.6%，月度环比上涨0.2%，较2022年3月31日同比下滑13.2%；SHFE本周收盘价为69200元/吨，周度环比下滑0.8%，月度环比上涨0.2%，较2022年3月31日同比下滑5.6%。 本周LME铜收盘价运行区间8945-8989美元/吨，均价8972.1美元/吨，较上周同期上涨0.58%。截止3月30日上期所铜价收盘运行期间在69340-69860元/吨，均价69760元/吨，本周铜价呈震荡上行趋势。前半周宏观扰动缓解，美元走软，国内政策推经济复苏支撑较强，叠加传统旺季来临使房地产、家电和电网等板块订单增多，3月铜材企业产能开工率环比抬升。铜下游消费持续回暖，以及基本面支撑延续给予铜价下方支撑，铜价持续上涨；周四国内铜库存延续较快去化，需求继续回暖，供需偏紧对价格形成较强支撑。但价格有所修复后消费环比再度走弱，铜价小幅上行。综合来看，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，一旦回调下游集中采买就会导致back结构加深，铜价易涨难跌的局面依然延续。 图5：LME总库存图6：LME铜价格 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/19 东吴证券研究所 图7：SHFE铜库存图8：SHFE铜价格 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 铝： 库存方面，LME3月31日总库存为2.63万吨，周度环比上涨2.6%，月度环比上涨5.1%，较2022年3月31日同比下滑31.9%；SHFE本周库存3.55万吨，周度环比下滑 5.3%，月度环比下滑25.9%，较2022年3月31日同比下滑62.5%。价格方面，LME3 个月铅2137美元/吨，周度环比上涨0.8%，月度环比上涨1.5%，较2022年3月31日同比下滑10.6%；SHFE本周收盘价为15285元/吨，周度环比下滑0.7%，月度环比下滑0.4%，较3月31日同比下滑3.4%。 铅精矿市场下跌。截止到本周四，铅精矿市场均价为13570元/吨，较上周同期均价下跌110元/吨，跌幅0.80%。后期仍有矿山推进复采工作，国产矿现货流通量有增加预期，但预计整体增量有限。炼厂方面，除部分炼厂因原料库存偏紧导致产量有所下滑外，多数原生铅厂家维持正常生产，加之前期检修厂家将于4月陆续复产，国内产量有增加趋势。市场对原料的需求依旧保持强劲，整体供需始终表现为紧平衡。预计短期铅精矿国产TC暂稳运行。内外铅价上涨。截止到本周三，LmeS_铅3M结算价为2182美元/吨，与上周同期上涨32美元/吨，涨幅1.49%，一周结算均价2149美元/吨，较上周均价 上涨48美元/吨，涨幅2.27%。再生铅市场下调。截止到本周四，再生铅市场均价为15065 元/吨，较上周同期均价15115下调50元/吨，降幅0.33%。再原生铅贴水100-200元/吨 左右，再生铅出厂价格14200-14300元/吨左右。下游企业采购积极性不高，市场成交情况表现一般，终端需求跟进不足，叠加当前企业复产增加货源供应逐渐恢复，部分企业仍持看空心态，市场交投表现僵持。消费压力及生产亏损下再生铅厂家压力不