宏观审慎政策与银行系统性风险：通胀目标是否重要？（英）

宏观审慎政策和银行系统 风险：通货膨胀瞄准问题？ 编写人：MohamedBelkhir,SamiBenNaceur,BertrandCandelon,WoonGyuChoi,FarahMugrabi WP/23/119 IMF工作文件描述了正在进行的研究 由作者（S）和出版，以引出评论和鼓励辩论。 国际货币基金组织工作文件中表达的观点是的作者（S），并不一定代表 基金组织、其执行局或基金组织的意见管理。 2023 JUN ©2023国际货币基金组织WP/23/119 货币基金组织工作文件 能力发展研究所 宏观审慎政策与银行系统性风险：通胀目标制有关系吗？* 编写人：MohamedBelkhira,SamiBenNaceura,BertrandCandelonb，WoonGyuChoia,Farah Mugrabib 授权由SelimElekdag分发 June2023 国际货币基金组织的工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表以引出 评论和鼓励辩论。国际货币基金组织工作文件中表达的观点是 不一定代表国际货币基金组织、其执行局或国际货币基金组织管理层的观点。 摘要：本文考察了宏观审慎政策对银行系统性风险的影响和作用。 通胀目标在这种影响下。使用45个国家的银行层面数据，包括各种货币和汇率制度，我们的制度依赖动态面板回归结果指向互补性 在货币政策和宏观审慎政策之间。我们发现，大多数宏观审慎工具的收紧- 包括DSTI和LTV限额，以及资本要求-在通胀下进一步降低银行系统性风险目标。我们的发现证实了通货膨胀目标制加强了宏观审慎政策的观点 在缓解金融稳定风险方面的作用。 JEL分类编号： 关键字: 作者的电子邮件地址： C33、G01、G18 宏观审慎政策；银行；系统性风险;货币政策,通货膨胀目标制 mbelkhir@imf.org(MohamedBelkhir),sbennaceur@imf.org(SamiBenNaceur),bertrand.candelon@uclouvain.be(BertrandCandelon),wchoi@imf.org(WoonGyuChoi),farah.mugrabi@uclouvain.be （FarahMugabi-通讯作者） *作者感谢NinaBiljanovska，HectorCarcel-Villanova和SaskiaterEllen的有益评论。 a国际货币基金组织。bUCLouvain，卢旺金融。 工作文件 宏观审慎政策与银行 系统性风险：通货膨胀瞄准问题？ 由MohamedBelkhir,SamiBenNaceur,BertrandCandelon,WoonGyuChoi,FarahMugrabi Contents 一、导言3 二、相关文献5 A.宏观审慎政策与金融稳定…………………………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………… B.宏观审慎政策和货币政策对金融稳定的相互作用6 三、经验方法与数据7 A.方法论7 B.数据和样本选择。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。9 四、宏观审慎政策对银行系统性风险影响的实证结果………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………15 A.基于需求的措施。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。16 B.资本要求。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。17 C.基于贷款供应的措施。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 四、结论…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…2…028 D.流动性要求和其他基于供应的措施。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 参考资料…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…2…4…29 E.健壮性检查和扩展。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 附录一、…………………………… 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。26 宏观审慎政策和SRISK指标：IT与非IT国家……………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………………………… 附录二、与宏观经济和银行特定变量相关的结果解释………………………………………………………………………………………………… …附…录…三…。…货…币…政…策…与…货…币…政…策…相…互…作…用…的…扩…展…回…归…结…果…………………………………………………………………… 宏观审慎政策37 表 表1.宏观审慎政策工具的定义9 表2.数据源和变量说明……………………………………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………11 表3.通货膨胀目标制或汇率锚定制度下的国家和时期清单……………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………12 表4.汇总统计13 表5.估计结果：基于需求的措施。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。16 表6.估算结果：资本要求（1/2）。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。18 表7.估算结果：资本要求（2/2）。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。19 表8.估计结果：基于贷款供应的措施（1/3）。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。21 Figures 表9.估计结果：基于贷款供应的措施（2/3）。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 图。。1.。A。ve。ra。ge。o。fiM。a。pp。I。nd。ice。s。pe。r。宏。观。审。慎。工。具。类。型。。an。d。Co。un。tr。y集。团。。....。...。....。...。....。...。....。...。。1。4。22 图表120.。SR估IS计K结测果量：已基调于整贷b款yB供a应nk的尺措寸施p(e3r/C3o)u。nt。ry。组。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。…。15。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。23 表11.估计结果：流动性要求和其他基于供应的措施。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。25 表12.稳健性检查：重要MPI的系数符号(p<0.1)…………………………………………………………………………………………………… …27 I.Introduction 全球金融危机(GFC)已经证明了采用旨在 解决系统性金融风险。而传统的微观审慎监管旨在确保安全和单个金融机构的稳健性，宏观审慎政策旨在增强 金融体系。现在人们普遍认识到，尽管有必要，但微观审慎方法监管不足以确保金融稳定和防止代价高昂的金融危机。更多的重点是因此，越来越多地放在研究文献和决策舞台上使用 降低金融体系脆弱性和风险的宏观审慎政策(例如，英格兰银行2009； Claessensetal.2011;Hansonetal.2011;IMF2013a,2013b,2014,and2021;ESRB2014;FSB2014;ClaessensandKodres2015;Freixasetal.2015;andMeulemanandVanderVennet2020). 然而，尽管全球各国近年来增加了对宏观审慎政策的使用，没有明确的证据表明这些政策对金融稳定的有效性。各国，地区、时期和经验设计已被用于研究，这些研究试图衡量 宏观审慎政策工具成功地缓解了系统性金融风险(参见第2节，以查看 Thisliterature).Morerecently,anincreasingbodyoftheliteraturehasturneditsattentiontothepossible 宏观审慎政策和货币政策之间的相互作用。研究试图记录这些 twopoliciescomplement,orratherconflictwith,eachother.Forinstance,theempiricalfindingsofChoiandCook(2018)、GarciaRevelo等人(2020)、Gambacorta和Murcia(2020)以及Bruno等人(2017)指出了两种政策的互补性(例如，收紧货币政策增强了宏观审慎的影响 收紧信贷增长）。其他研究结果表明，宏观审慎政策和货币政策可能不利于 GarciaRevelo和Levieuge(2022)发现，使用反周期资本缓冲可能会增加 thevolatilityofinflationandoutput,andmay,therefore,workagainsttheobjectivesofmonetarypolicy.Inthe 同样，Silvo(2019)认为，由于实施一项政策与另一项政策的目标有关。 本文通过实证研究通胀目标制(IT)是否 制度加强或削弱了宏观审慎工具在实现金融稳定方面的有效性。 具体来说，我们评估了信息技术对宏观审慎政策工具和银行之间关系的潜在影响。使用包括发达经济体(AEs)和新兴经济体在内的45个国家的银行级数据的系统性风险具有各种货币政策制度的市场经济(EMEs)。IT可能会提高 宏观审慎工具，因为它通常被视为一个可信的框架，将坚持以下目标 货币政策。由于不确定性较低，信息技术制度可以更有效地增强银行的风险状况关于经济政策和价格水平，因为政策可信度随着嵌入的透明度和 IT机构设置下的问责制(Fazio等人，2018年；以及Louati和Boujelbene2020年)。此外，如果经济主要受到将通胀和信贷向同一方向移动的冲击， 那么以价格稳定为导向的货币政策也可能有助于缓解信贷增长（Choi和Cook2018）。 在这种背景下，我们预计IT制度将很好地提高大多数公司的效率 宏观审慎政策。尽管如此，我们也认识到一些审慎措施，这些措施旨在直接 IT制度下对银行贷款的控制可能无法有效缓解银行系统性风险。这是因为