经营持续恢复，暑运需求向好

投资建议：航空机场：经营持续恢复，暑运需求向好。本周各航司日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一，各机场国内、国际航线航班量周环比增减不一。本周，各航司（除华夏）公布五月经营数据，春秋吉祥恢复领先。2023年1-5月，吉祥航空ASK、RPK恢复至2019年同期的111.42%、104.59%，居行业首位，春秋航空ASK、RPK恢复至2019年同期的105.29%、100.44%，居行业第二。2023年1-5月，平均客座率前三位的航司分别为春秋航空（87.49%）、吉祥航空（80.05%）、海航控股（80.05%）。暑运方面，民航局预计暑运期间日均旅客量约为195万，日均保障航班16500班，恢复至疫情前同期水平。预计日均保障国内客运航班13600班、运输国内旅客183万人次，较2019年分别增长11%、7%。预计国际客运航班将增至每周6000班以上。票价方面，携程数据显示，截至6月14日，暑期国内机票搜索热度超过2019年25.3%，暑期出境机票搜索热度也超过2019年同期水平。国内单程机票含税均价为1227元，同比涨幅37.4%，较“五一”期间增长15.7%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）6月12日-6月16日，日均执飞航班量：南方航空2135.80架次，周环比增加3.76%；东方航空2149.00架次，周环比增加2.81%；中国国航1593.00架次，周环比增加4.84%；春秋航空385.80架次，周环比减少0.53%；吉祥航空378.60架次，周环比增加3.89%。2）6月12日-6月16日，平均飞机利用率：南方航空7.40小时/日，周环比增加2.78%； 东方航空6.90小时/日，周环比增加2.99%；中国国航7.30小时/日，周环比增加2.82%；春秋航空7.20小时/日，周环比减少1.37%；吉祥航空8.90小时/日，周环比增加4.71%。 机场：国内、国际航线周环比增减不一。1）6月12日-6月16日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场846.60架次，周环比减少2.79%；北京首都机场894.60架次，周环比增加4.91%；广州白云机场942.20架次，周环比增加1.56%； 厦门高崎机场445.00架次，周环比增加3.97%；上海浦东机场826.20架次，周环比增加2.05%；上海虹桥机场694.60架次，周环比增加1.04%。2）6月12日-6月16日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场47.60架次，周环比增加0.66%；北京首都机场103.40架次，周环比增加0.25%；广州白云机场123.40架次，周环比增加1.86%；厦门高崎机场30.80架次，周环比增加0.75%；上海浦东机场187.60架次 ， 周环比增加3.48%； 上海虹桥机场12.00架次 ， 周环比减少13.40%。 航运：集运、散运、油运指数周环比涨跌不一，原油价格周环比下降。1）集运：截至6月16日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于934.31点，周环比下降4.65%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于926.63点，周环比增加0.56%；CCFI美西航线报收于717.57点，周环比增加5.56%；CCFI美东航线报收于868.11点，周环比增加2.40%；CCFI欧洲航线报收于1124.82点，周环比下降0.84%；CCFI地中海航线报收于1649.82点，周环比下降2.31%。2）散运：截至6月16日，波罗的海干散货指数BDI报收于1076.00点，周环比增加1.99%；巴拿马型运费指数BPI报收于1193.00点，周环比增加4.10%；好望角型运费指数BCI报收于1528.00点，周环比增加0.92%；超级大灵便型运费指数BSI报收于748.00点，周环比增加1.63%；小灵便型运费指数BHSI报收于464.00点，周环比下降7.39%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于948.23点，周环比下降0.42%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于981.23点，周环比增加1.30%。3）油运：截至6月16日，原油运输指数BDTI报收于1175.00点，周环比增加12.01%；成品油运输指数BCTI报收于590.00点，周环比下降2.96%。4）油价：截至6月15日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于70.61美元/桶，周环比下降0.94%；截至6月16日，英国布伦特原油现货价报收于75.35美元/桶，周环比下降0.61%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议： 航空机场：经营持续恢复，暑运需求向好。本周各航司日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一，各机场国内、国际航线航班量周环比增减不一。本周，各航司（除华夏）公布五月经营数据，春秋吉祥恢复领先。2023年1-5月，吉祥航空ASK、RPK恢复至2019年同期的111.42%、104.59%，居行业首位，春秋航空ASK、RPK恢复至2019年同期的105.29%、100.44%，居行业第二。2023年1-5月，平均客座率前三位的航司分别为春秋航空（87.49%）、吉祥航空（80.05%）、海航控股（80.05%）。暑运方面，民航局预计暑运期间日均旅客量约为195万，日均保障航班16500班，恢复至疫情前同期水平。预计日均保障国内客运航班13600班、运输国内旅客183万人次，较2019年分别增长11%、7%。预计国际客运航班将增至每周6000班以上。票价方面，携程数据显示，截至6月14日，暑期国内机票搜索热度超过2019年25.3%，暑期出境机票搜索热度也超过2019年同期水平。国内单程机票含税均价为1227元，同比涨幅37.4%，较“五一”期间增长15.7%。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。 重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。 港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 2重点标的推荐 重点推荐：吉祥航空，23-25年对应P/E分别为29.15X/19.31X/8.35X。 公司双品牌、双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。公司2023年Q1营业收入较2019年同期增长7.50%，营业收入增长及生产经营恢复均处行业领先地位。2023年Q1实现归母净利润1.65亿元，预计随着暑运旺季来临，公司业绩有望进一步突破。 重点推荐 ： 春秋航空 ，23-25年对应P/E分别为26.20X/15.68X/11.25X。公司为民营低成本航司龙头，2023年Q1实现归母净利润3.56亿元，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，深入二三线市场，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。2023年，公司生产经营恢复较快，预计随着暑运旺季来临，公司盈利有望进一步上行。 重点推荐：厦门国贸，23-25年对应P/E分别为6.25X/5.37X/4.65X。 公司已退出房地产行业，并持续推进非核心业务资产的退出，集中资源专注供应链管理核心主业的转型升级，2022年供应链业务的综合盈利能力实现了稳中有进。2023年Q1，公司实现归母净利润7.39亿元，同比增长5.25%。我国大宗供应链行业发展空间广阔，国际化迎来新机遇，当前市场集中度较低，公司作为头部企业，在区域、客户、品类拓展上具有广阔的外延发展空间，后续有望凭借自身竞争优势进一步提高市占率，从而带动公司业绩上涨。 重点推荐：厦门象屿，23-25年对应P/E分别为6.39X/5.20X/4.42X。 公司已成功完成由“传统贸易商”向“供应链服务商”的转型，2022年服务收益占比超过70%，风险管控成效不断彰显。2023年Q1，公司实现归母净利润5.46亿元，同比增长14.52%。我国大宗供应链行业发展空间广阔，国际化迎来新机遇，当前市场集中度较低，公司作为头部企业，业