流动性和机构行为跟踪：债市大跌是否会引发负反馈？

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根据报告正文，本周债券收益率出现不同幅度的回升，其中10年国债收益率上行4.5bps至2.66%，5年高等级二级资本债收益率上行8.3bps至3.25%，3年高等级中短票收益率上行5.3bps至2.78%。债市下跌引发大家对理财赎回和负反馈的担忧。基金减持是债市调整的主要原因，但是从目前的状况还看不到大幅抛售的迹象，预计随着投资者预期逐步稳定，市场将进入平稳阶段，我们认为本次债市大跌引发负反馈的概率较小。资金价格和票据利率方面，本周R007和DR007分别收于2.04%和1.94%，6M国股（无三农）转贴利率收于1.85%。本周大行净融出规模继续抬升，反映央行通过大行呵护资金面态度。下周有60亿元逆回购到期。政府债券发行和缴款方面，本周国债净发行298亿元，地方债净发行338亿元；本周国债净缴款417亿元，地方债净缴款672亿元。下周政府债券净发行合计1341亿元，政府债券净缴款合计1537亿元。同业存单方面，本周同业存单发行5464亿（前值6944亿），净融资-1680亿（前值-394亿）。分银行类型：国有大行发行2028亿元，股份行发行1277亿元，城商行发行1438亿元，农商行发行586亿元。分期限类型：3M期限发行953亿元，6M期限发行634亿元，9M期限发行1272亿元，1Y期限发行1647亿元。利差方面：1YMLF与存单利差收窄12.17bps至32bp，1Y-3M期限利差收窄2.83bps至24.56bp，1Y中票-存单利差收窄0.32bps至11.64bp。从本周的报告内容来看，债券收益率出现不同幅度的回升，基金减持是债市调整的主要原因，但是从目前的状况还看不到