东方证券化工周报（2023年6月第3周）

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2023年6月第3周 石油化工行业 国家/地区中国 行业石油化工行业 报告发布日期2023年06月18日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2023年6月9日美国原油商业库存4.671亿桶，周增加790万桶；汽油库存2.209亿桶，周增加210万桶；馏分油库存1.139亿桶，周增加210万桶；丙烷库存0.75461亿桶，周增加311.9万桶。美国原油产量及钻机数：6月9日美国原油产量为1232.5万桶/天，周增加5万桶，较一年前增加40万桶/天。6月16日美国钻机数687台，周减少8台，年减少53台；加拿大钻机数159台，周增加23台，年增加3台。其中美国采油钻机552台，周减少4台，年减少32台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为维生素B2（上涨30.8%）、天然气（上涨13.0%）、丙酮（上涨8.4%）；跌幅前3名为：蒽油（下跌10.6%）、磷酸二铵-国际（下跌9.6%）、丁烷（下跌9.4%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为煤焦油（上涨66.7%）、维生素B2（上涨47.4%）、蒽油（上涨24.1%）；跌幅前3名为：液氯（下跌2960.0%）、四氯乙烯（下跌28.4%）、动力煤（下跌26.5%）。 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为煤头乙二醇价差（上涨154.9%）、油头乙二醇价差（上涨140.4%）、炭黑价差（上涨133.6%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌44.4%）、丙烯酸丁酯价差（下跌22.2%）、丁二烯价差（下跌20.8%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为油头乙二醇价差（上涨652.9%）、电石法PVC价差（上涨283.1%）、PTA（上涨155.8%）；跌幅前3名为：顺酐（苯法）价差（下跌553.1%）、黄磷价差（下跌394.9%）、双氧水价差（下跌75.8%）。 投资建议与投资标的 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，未评级)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 农药板块，持续看好在海外布局自主登记及销售网络的润丰股份(301035，买入)；原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动 证券分析师倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 证券分析师万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 证券分析师袁帅 yuanshuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522070002 联系人顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 联系人李跃 liyue@orientsec.com.cn 从估值折价走向世界一流示范企业：中国特色估值体系视角专题报告 2023-05-10 MTBE和烷基化油将迎景气周期 2023-05-10 中沙石油石化领域合作带来的投资机会 2023-02-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，未评级)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 农药板块，持续看好在海外布局自主登记及销售网络的润丰股份(301035，买入)；原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至6月2日，Brent油价周上涨2.4%至76.61美元/桶。本周国际油价上涨，中国炼油厂加工数 据强劲，石油需求向好，叠加美元走软支撑油价，国际油价上涨。2023年6月9日美国原油商业 库存4.671亿桶，周增加790万桶；汽油库存2.209亿桶，周增加210万桶；馏分油库存1.139 亿桶，周增加210万桶；丙烷库存0.75461亿桶，周增加311.9万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为维生素B2（上涨30.8%）、天然气（上涨13.0%）、丙酮（上涨8.4%）；跌幅前3名为：蒽油（下跌10.6%）、磷酸二铵-国际（下跌9.6%）、丁烷（下跌9.4%）。本周丙酮价格上涨，临近端午部分下游补货过节，广东35万吨酚酮装置检修影响供应量，市场现货有限，上游纯苯价格下行为主。本周蒽油价格下跌，原料煤焦油价格大幅走跌，蒽油成本端支撑减弱，整体开工略有提升，下游加工生产积极性不高，需求端支撑一般。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 维生素B2 128 30.8% 47.4% 2 天然气 3 13.0% 0.0% 3 丙酮 5504 8.4% -9.5% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 煤焦油 4150 -0.2% 66.7% 2 维生素B2 128 30.8% 47.4% 3 蒽油 3960 -10.6% 24.1% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 蒽油 3960 -10.6% 24.1% 2 磷酸二铵-国际 469 -9.6% -14.6% 3 丁烷 443 -9.4% -15.6% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -153 -8.5% -2960.0% 2 四氯乙烯 3790 -1.4% -28.4% 3 动力煤 775 -3.7% -26.5% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为煤头乙二醇价差（上涨154.9%）、油头乙二醇价差（上涨140.4%）、炭黑价差（上涨133.6%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌44.4%）、丙烯酸丁酯价差（下跌22.2%）、丁二烯价差（下跌20.8%）。本周乙二醇价格下跌，原料动力煤价格走跌，原油价格整体下跌，成本端支撑力度弱，乙二醇部分检修装置重启，国内产量增多，终端刚需稳定，需求端有支撑。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 煤头乙二醇价差 78 154.9% 107.2% 2 油头乙二醇价差 498 140.4% 652.9% 3 炭黑价差 1486 133.6% -39.3% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 油头乙二醇价差 498 140.4% 652.9% 2 电石法PVC价差 981 21.0% 283.1% 3 PTA 283 112.8% 155.8% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R410a价差 626 -44.4% 25.0% 2 丙烯酸丁酯价差 698 -22.2% 137.5% 3 丁二烯价差 1081 -20.8% -62.1% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐（苯法）价差 -999 0.1% -553.1% 2 黄磷价差 2592 32.4% -394.9% 3 双氧水价差 40 -11.1% -75.8% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意