东方证券化工周报：2023年5月第3周

行业研究|行业周报 东方证券化工周报-2023年5月第3周 石油化工行业 看好（维持） 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2023年5月12日美国原油商业库存4.676亿桶，周增加50万 国家/地区中国 行业石油化工行业 报告发布日期2023年05月21日 桶；汽油库存2.183亿桶，周减少140万桶；馏分油库存1.062亿桶，周减少10万桶；丙烷库存0.63655亿桶，周增加225.1万桶。美国原油产量及钻机数：2023年5月12日美国原油产量为1225.0万桶/天，周减少2.5万桶，较一年前增加37.5万桶/天。5月19日美国钻机数720台，周减少11台，年减少8台；加拿大钻机数85台，周减少9台，年减少3台。其中美国采油钻机575台，周减少11台，年减少1 倪吉 021-63325888*7504 台。 niji@orientsec.com.cn 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为煤焦油（上涨 29.9%）、蒽油（上涨23.4%）、天然气（上涨19.7%）；跌幅前3名为：液氯 （下跌120.8%）、液化气（下跌16.1%）、双氧水（下跌15.5%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为烟酰胺（上涨21.1%）、天然气（上涨18.0%）、BDO散水（上涨15.0%）；跌幅前3名为：液氯（下跌107.4%）、硫酸（下跌43.8%）、氯化铵（下跌30.8%）。 价差变化： 特色估值体系视角专题报告 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为顺酐法BDO价差（上涨458.5%）、六氟 MTBE和烷基化油将迎景气周期 2023-05-10 磷酸锂价差（上涨270.5%）、丙烯酸丁酯价差（上涨164.9%）；跌幅前3名为： 中沙石油石化领域合作带来的投资机会 2023-02-09 PTA（下跌178.2%）、黄磷价差（下跌145.9%）、炭黑价差（下跌72.0%）。 本周价差涨幅前3名的产品分别为六氟磷酸锂价差（上涨155.9%）、丙烯酸丁酯价差（上涨125.5%）、三元电池价差（上涨76.8%）；跌幅前3名为：黄磷价差（下 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 袁帅yuanshuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522070002 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 跌357.8%）、炭黑价差（下跌68.4%）、双氧水价差（下跌47.6%）。 从估值折价走向世界一流示范企业：中国 2023-05-10 投资建议与投资标的 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，未评级)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料 价格大幅波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，未评级)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂中国石化(600028，增持)、华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至5月19日，Brent油价周上涨1.9%至75.58美元/桶。本周原油价格上涨，市场对潜在经济衰退的担忧施压油价，但全球供应收紧，美国释放回购原油信号，叠加对美国债务上限谈判预期乐观支撑油价。2023年5月12日美国原油商业库存4.676亿桶，周增加50万桶；汽油库存2.183 亿桶，周减少140万桶；馏分油库存1.062亿桶，周减少10万桶；丙烷库存0.63655亿桶，周增 加225.1万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为煤焦油（上涨29.9%）、蒽油 （上涨23.4%）、天然气（上涨19.7%）；跌幅前3名为：液氯（下跌120.8%）、液化气（下跌16.1%）、双氧水（下跌15.5%）。本周煤焦油价格上涨，各地焦企存不同程度限产情况，煤焦油供应量缩减，库存压力不大，下游深加工企业开工继续提升，需求向好。本周液化气价格下跌，国际油价走势一般，成本端支撑一般，液化气商品量较上周减少，需求方面，燃料终端需求疲软，下游深加工企业受异辛烷消费税政策影响，减负避险，醚后碳四需求缩减。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 煤焦油 3235 29.9% -6.7% 2 蒽油 3935 23.4% 8.1% 3 天然气 3 19.7% 18.0% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 烟酰胺 58 0.0% 21.1% 2 天然气 3 19.7% 18.0% 3 BDO散水 12300 -3.4% 15.0% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -5 -120.8% -107.4% 2 液化气 4358 -16.1% -21.8% 3 双氧水 815 -15.5% 5.2% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -5 -120.8% -107.4% 2 硫酸 95 -11.2% -43.8% 3 氯化铵 659 0.0% -30.8% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为六氟磷酸锂价差（上涨155.9%）、丙烯酸丁酯价差（上涨125.5%）、三元电池价差（上涨76.8%）；跌幅前3名为：黄磷价差（下跌357.8%）、炭黑价差（下跌68.4%）、双氧水价差（下跌47.6%）。本周六氟磷酸锂价格上涨，供应方面，部分六氟磷酸锂企业预计减少生产，库存水平较低。需求方面，下游电解液需求稍有增加，成本端来看，部分原料价格有所上涨，成本端压力较大。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 六氟磷酸锂价差 47604 155.9% 270.5% 2 丙烯酸丁酯价差 294 125.5% 164.9% 3 三元电池价差 52050 76.8% 59.1% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐法BDO价差 2468 -14.3% 458.5% 2 六氟磷酸锂价差 47604 155.9% 270.5% 3 丙烯酸丁酯价差 294 125.5% 164.9% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 黄磷价差 -879 -357.8% -145.9% 2 炭黑价差 772 -68.4% -72.0% 3 双氧水价差 165 -47.6% 32.0% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 PTA -507 -21.6% -178.2% 2 黄磷价差 -879 -357.8% -145.9% 3 炭黑价差 772 -68.4% -72.0% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在