东方证券化工周报：2023年6月第1周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2023年6月第1周 石油化工行业 国家/地区中国 行业石油化工行业 报告发布日期2023年06月09日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2023年5月26日美国原油商业库存4.597亿桶，周增加450万桶；汽油库存2.161亿桶，周减少20万桶；馏分油库存1.067亿桶，周增加100万桶；丙烷库存0.70671亿桶，周增加395.7万桶。美国原油产量及钻机数：2023年5月26日美国原油产量为1225.0万桶/天，周减少2.5万桶，较一年前增加37.5万桶/天。6月2日美国钻机数696台，周减少15台，年减少31台；加拿大钻机数97台，周增加10台，年减少20台。其中美国采油钻机555台，周减少15台，年减少19台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名分别为黄磷（上涨11.0%）、煤焦油（上涨10.4%）、苏氨酸（上涨7.6%）；跌幅前3名为：硝酸铵-国际（下跌29.0%）、动力煤（秦皇岛）（下跌21.3%）、四氯乙烯（下跌14.7%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为煤焦油（上涨61.4%）、蒽油（上涨36.5%）、烟酰胺（上涨11.7%）；跌幅前3名为：液氯（下跌134.6%）、硝酸铵 -国际（下跌30.3%）、硫酸（下跌28.9%）。价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为黄磷价差（上涨906.5%）、油头乙二醇价差（上 涨349.4%）、PTA（上涨320.8%）；跌幅前3名为：顺酐（苯法）价差（下跌 169.9%）、苯酚价差（下跌41.1%）、双氧水价差（下跌36.8%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为六氟磷酸锂价差（上涨352.0%）、丙烯酸丁酯价差（上涨268.7%）、PTA（上涨251.9%）；跌幅前3名为：双氧水价差 （下跌80.3%）、炭黑价差（下跌75.4%）、顺酐（苯法）价差（下跌55.9%）。 投资建议与投资标的 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动 证券分析师倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 证券分析师万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 证券分析师袁帅 yuanshuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522070002 联系人顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 联系人李跃 liyue@orientsec.com.cn 从估值折价走向世界一流示范企业：中国特色估值体系视角专题报告 2023-05-10 MTBE和烷基化油将迎景气周期 2023-05-10 中沙石油石化领域合作带来的投资机会 2023-02-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 我们认为三桶油估值的提升并非简单的“中特估”主题炒作，而是一来有“一利五率”考核机制变化触发的系统性价值重估；二来有“创建世界一流示范性企业”行动带来的投资回报提升和新发展空间。建议关注中国石油(601857，未评级)、中国海油(600938，买入)的投资机会。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 原药板块，我们建议关注弱周期小品种原药占主导的标的，主要有海利尔(603639，买入)、中旗股份(300575，未评级)、利民股份(002734，未评级)，以及目前处于估值低位的扬农化工(600486，增持)。化肥板块，我们相对看好磷产业链，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)。 中沙全面战略合作下，双方在石油石化领域拥有大量合作机会。建议关注油运化工品运输标的盛航股份(001205，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)，炼化设备及EPC标的中国化学(601117，未评级)、卓然股份(688121，未评级)、兰石重装(603169，未评级)、中国一重(601106，未评级)、科新机电(300092，未评级)，及合资炼厂华锦股份(000059，未评级)、荣盛石化(002493，买入)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至6月2日，Brent油价周下跌1.1%至76.13美元/桶。本周国际油价下跌，虽美债谈判有所突破，但仍在等待国会表决结果，叠加中国经济数据疲软恐抑制能源需求，原油价格整体下跌。2023年5月26日美国原油商业库存4.597亿桶，周增加450万桶；汽油库存2.161亿桶，周减 少20万桶；馏分油库存1.067亿桶，周增加100万桶；丙烷库存0.70671亿桶，周增加395.7万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为黄磷（上涨11.0%）、煤焦油 （上涨10.4%）、苏氨酸（上涨7.6%）；跌幅前3名为：硝酸铵-国际（下跌29.0%）、动力煤 （秦皇岛）（下跌21.3%）、四氯乙烯（下跌14.7%）。本周黄磷价格大幅上调，黄磷企业开工持续低位，市场现货偏紧，下游企业原料库存低位，刚需补货为主。本周动力煤价格下跌，多数煤矿正常生产，下游和终端库存快速积累，下游电力用煤需求不及预期，非电需求依旧疲软。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 黄磷 22089 11.0% -1.5% 2 煤焦油 4160 10.4% 61.4% 3 苏氨酸 11300 7.6% 10.8% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 煤焦油 4160 10.4% 61.4% 2 蒽油 4428 -1.3% 36.5% 3 烟酰胺 58 0.0% 11.7% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 1 硝酸铵-国际 115 -29.0% -30.3% 2 动力煤（秦皇岛） 775 -21.3% -23.3% 3 四氯乙烯 3843 -14.7% -26.9% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 -122 -8.0% -134.6% 2 硝酸铵-国际 115 -29.0% -30.3% 3 硫酸 91 -1.1% -28.9% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为黄磷价差（上涨906.5%）、油头乙二醇价差（上涨349.4%）、PTA（上涨320.8%）；跌幅前3名为：顺酐（苯法）价差（下跌169.9%）、苯酚价差（下跌41.1%）、双氧水价差（下跌36.8%）。本周乙二醇价格下跌，行业开工率小幅下滑，港口去存去化，下游聚酯开工尚可，原料刚需稳健。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 黄磷价差 2959 906.5% 58.5% 2 油头乙二醇价差 32 349.4% 117.8% 3 PTA 223 320.8% 251.9% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 六氟磷酸锂价差 61450 6.2% 352.0% 2 丙烯酸丁酯价差 558 59.5% 268.7% 3 PTA 223 320.8% 251.9% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐（苯法）价差 -823 -169.9% -55.9% 2 苯酚价差 830 -41.1% -42.2% 3 双氧水价差 60 -36.8% -80.3% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 双氧水价差 60 -36.8% -80.3% 2 炭黑价差 636 45.0% -75.4% 3 顺酐（苯法）价差 -823 -169.9% -55.9% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。