【德邦电子|传音控股】海外刚需复苏，AI加速软件业务成长换机需

【德邦电子|传音控股】海外刚需复苏，AI加速软件业务成长 □换机需求有望逐步释放，Q2预计开启高增速成长2022-23Q1非洲智能手机市场受到宏观冲击持续低迷。 23Q2以来，我们观察到非洲粮食等必需品价格显著下降，全年预计回到21年水平，耐用品购买力有望一定程度恢复 【德邦电子|传音控股】海外刚需复苏，AI加速软件业务成长 □换机需求有望逐步释放，Q2预计开启高增速成长2022-23Q1非洲智能手机市场受到宏观冲击持续低迷。 23Q2以来，我们观察到非洲粮食等必需品价格显著下降，全年预计回到21年水平，耐用品购买力有望一定程度恢复。目前非洲对智能手机的性能需求高，购机有所延迟但不会消失，且延迟时间较其它市场更短。 我们认为在22Q4-23Q1的低出货量后，Q2开始换机需求将越发凸显，叠加公司3月开始的新发布周期和22年的低基数，23Q2有望开启高增速时期。 □AIGC新时代，公司软件业务加速成长 公司系统软件业务以预装/分发/广告/云服务为主，同时应用软件全面布局，覆盖支付/资讯/流媒体等，19-21年营收高速增长，22年相比智能机收入保持高超额增长率，未来预计有望延续增速。 23年AI浪潮下，公司作为终端硬件厂商积极响应，本土化数据积累有望大幅提升付费意愿。未来1-2年软件利润将对整体利润影响增加，AI有望将加速这一趋势，长期空间更大。 风险提示：下游需求不及预期，智能化进程不及预期，技术研发风险