苯乙烯周报：镇利延期重启 7月供应压力大 EB或震荡偏弱

镇利延期重启7月供应压力大EB或震荡偏弱 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。 操作建议：7-8正套止盈离场，逢高空。 逻辑驱动 上周开工率66.08%，环比+0.2%（前值-1.6），产量26.9 （+0.1）万吨，结束四连降，总产能1949.2万吨。吉化、兰化停车，镇利重启延期一周，华北、山东和华东工厂降负。7月份有251.8万吨产能计划重启，包括万华、赛科、茂名等 大装置，暂无新增计划停车，同时安庆石化40万吨新装置计 能划投产，未来供应压力极高。本期产业总库存21万吨，环比 -1（前值-3）万吨，同比-4%（前值-6%），四连降。江苏港口 源周期内发船少，但到港历史低位，继续去库。华东、山东工 化厂累库，其他地区去库，目前厂库为年内低位，工厂短期压力低。需求端，综合开工率回升1个百分点，主要贡献来自 工于EPS和PS，总体开工率仍处于历史同期低位。外盘方面， 组7月下跌25美元，受美联储暂停加息影响，人民币近期有升值可能，将导致进口压力加大。成本端，油价延续震荡，乙 烯下跌45美元，纯苯开工率转降，下游盈利扩大，己内酰胺扭亏为盈，去库有望保持，纯苯加工费1000（-60）元，苯乙烯非一体化成本7408（-220）元/吨，加工费+127（+60），盈利扩大。综上，苯乙烯短期供应低位去库，7月装置集中重启，预计震荡偏弱，7-8正套止盈离场，逢高空。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年6月16日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：7-8正套止盈离场，逢高空。 核心逻辑：上周开工率66.08%，环比+0.2%（前值-1.6），产量26.9（+0.1）万吨，结束四连降，总产能1949.2万吨。吉化、兰化停车，镇利重启延期一周，华北、山东和华东工厂降负。7月份有251.8万吨产能计划重启，包括万华、赛科、茂名等大装置，暂无新增计划停车，同时安庆石化40万吨新装置计划投产，未来供应压力极高。本期产业总库存21万吨，环比-1（前值-3）万吨，同比-4%（前值-6%），四连降。江苏港口周期内发船少，但到港历史低位，继续去库。华东、山东工厂累库，其他地区去库，目前厂库为年内低位，工厂短期压力低。需求端，综合开工率回升1个百分点，主要贡献来自于EPS和PS，总体开工率仍处于历史同期低位。外盘方面，7月下跌25美元，受美联储暂停加息影响，人民币近期有升值可能，将导致进口压力加大。成本端，油价延续震荡，乙烯下跌45美元，纯苯开工率转降，下游盈利扩 大，己内酰胺扭亏为盈，去库有望保持，纯苯加工费1000（-60）元，苯乙烯非一体化成本7408 （-220）元/吨，加工费+127（+60），盈利扩大。综上，苯乙烯短期供应低位去库，7月装置集中重启，预计震荡偏弱，7-8正套止盈离场，逢高空。 行情回顾：上周苯乙烯期货先抑后扬，指数收于7242（-0.8%），总持仓54（+2）万手，三连增。华东江阴港主流自提7635（-60）元/吨，江苏现货7670/7700；7月下7500/7540；8月下7340/7360。美金盘：7月纸货900（-25）美元/吨，折7506（-166）元/吨，进口价差-136（-30）元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、镇利重启延期，7月供应压力大 国产方面：上周开工率66.08%，环比+0.2%（前值-1.6），产量26.9（+0.1）万吨，结束四连降。总产能1949.2万吨。吉化、兰化停车，镇利重启延期，华北、山东和华东工厂降负。 装置动态：河北旭阳30万吨装置更换换热器于6月8日停车检修，6月12日装置重启。 6月计划检修50.5万吨，环比持平，短停212万吨（暂不包括连云港石化）：福建古雷60、河北旭阳30（一周）、镇海利安德62（两周）、连云港60（2天）；兰州汇丰2.5，大庆石化10，兰州石化6，吉林石化32。6月重启20万吨：山东晟原8，巴陵石化12。7月重启251.8万吨：中韩2.8，延长12，万华65，利士德21，青岛8，赛科65，茂名40，兰州6，吉林32。 新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料， 淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM5月10日投产，6月底出货。 安庆石化40万吨计划7月，四川石化2.5万吨计划Q2，宁夏宝丰20万吨计划二至三季度。 库存变动：1）6月12日，江苏港口库存6.7万吨，环比-0.9万吨（前值-2.1）。商品量4.9万吨，环比-0.7（前值-1.6）万吨，流通率持稳。周期内发船少，但到港历史低位，继续去库。2）6月15日，厂库11.9万吨，环比+0.1（前值-0.14）万吨，华东、山东累库，其他地区去库， 主要系区域装置变动及发船所致，目前厂库为年内低位，工厂短期压力低，下周预计在12万吨。本期产业总库存21万吨，环比-1（前值-3）万吨，同比-4%（前值-6%），四连降。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国原油及成品油库存增长，美联储暂停加息，但未表示加息周期结束，亚洲需求相对被看好，但全球经济仍旧偏弱，上周国际油价延续震荡，布油75美元/桶。东北亚乙烯715（-45）美元/吨，华东纯苯价格6135（-205）元/吨，加工费1000（-60）元/吨，石油苯开工率-1.5%，结束三连增，加氢苯开工率-1.1%，三连降，港口去库，下游开工涨跌互现，整体下降，下游利润均扩大，己内酰胺扭亏为盈。苯乙烯非一体化成本7408（-220）元/吨，加工费+127（+60），盈利扩大。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 00 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘下跌25美元，汇率升值或加剧压力 7月纸货900（-25）美元/吨，折7506（-166）元/吨，进口价差-136（-30）元/吨。人民币开始升值，可能导致进口压力加大。 2023年4月，中国苯乙烯进口量5.7万吨，环比-42%，同比+25%，其中沙特3.9万吨，占 67%，占比上升，新加坡1万吨；出口量2.3万吨，环比+110%，其中韩国1.7万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游需求小幅增加 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35、星辉15、连云港石化40）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60）。 【EPS】：周产量8.96万吨，环比增加0.31万吨，增幅3.58%。部分装置产能利用率提升，部分装置胀库停车。（中国EPS产能691万吨/年） 国内EPS价格走软。周初，外围面偏空，纯苯及苯乙烯持续走低，成本面支撑欠佳，EPS跟跌，市场商家信心不足，观望气氛明显；周中，原油等大宗止跌反弹，成本支撑转好，EPS市场商谈气氛活跃，局部市场成交放量，但商家追涨谨慎，临近周末成交气氛回落。截至6月 15日江苏样本企业普通料8500元/吨，环比跌幅2.30%，阻燃料9300元/吨，环比跌幅2.11%。 【PS】：周产量7.65万吨，环比-0.14万吨。宁波某改苯装置重启、广东某装置增至2条线生产，宝晟停车检修，行业产量整体小幅增长。（中国PS产能608万吨/年） 国内PS市场价格下跌，幅度50-210元/吨。上游苯乙烯重心探低，成本支撑减弱，市场跟跌为主，周三开始跟随苯乙烯小幅反弹尝试。不过行业供应压力较前期下降，市场价格回调幅度不及原料，利润有一定修复。周内部分时段成交有放量听闻，远期低价货源商谈活跃。6月15日，华东市场透苯跌50元/