苯乙烯周报：上游重启投产，油弱纯苯强，EB或震荡

上游重启投产油弱纯苯强EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏空。操作建议：逢高空。 逻辑驱动 上周开工率65.8%，环比+1.3%（前值-2.4），产量26.1 （+0.5）万吨，两连增，总产能1899.2万吨。月底装置重启 集中，宝来35万吨3月19日重启；旭阳30万吨预计25-26 日重启；浙石化120万吨预计下周重启；玉皇20万吨计划 于24日停车检修。淄博峻辰50万吨新装置计划4月份量 能产。本期产业总库存34.45万吨，环比-2.4（前值-3.1）万吨，五连降，农历同比+12%（前值+20%）。江苏港口流通率高位 源稳定，下游提货维持4万吨以上，同比仍低。工厂产量增加， 化厂提稳定，下周预计小幅累库。需求端，PS提负2%，ABS提负5%，新装置陆续投产，成品库存压力暂不大，但投产预期 工压制价格，整体开工率弱于19年历史同期。外盘方面，4月 组CFR中国涨35美元，人民币走强使得进口价差修复。成本端，欧美银行风险仍未消除，美国暂不补充战略储备，美联 储加息边际走弱，布油维持75美元/桶附近，纯苯受需求拉动加工费站上1000元，苯乙烯非一体化成本8660（+120）元/吨，加工费-240。综上，供应低位回升，新装置产出在即，油价偏弱但纯苯相对强势，预计震荡。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年3月26日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏空。操作建议：逢高空。 核心逻辑：上周开工率65.8%，环比+1.3%（前值-2.4），产量26.1（+0.5）万吨，两连增，总产能1899.2万吨。月底装置重启集中，宝来35万吨3月19日重启；旭阳30万吨预计25- 26日重启；浙石化120万吨预计下周重启；玉皇20万吨计划于24日停车检修。淄博峻辰50 万吨新装置计划4月份量产。本期产业总库存34.45万吨，环比-2.4（前值-3.1）万吨，五连降，农历同比+12%（前值+20%）。江苏港口流通率高位稳定，下游提货维持4万吨以上，同比仍低。工厂产量增加，厂提稳定，下周预计小幅累库。需求端，PS提负2%，ABS提负5%，新装置陆续投产，成品库存压力暂不大，但投产预期压制价格，整体开工率弱于19年历史同期。外盘方面，4月CFR中国涨35美元，人民币走强使得进口价差修复。成本端，欧美银行风险仍未消除，美国暂不补充战略储备，美联储加息边际走弱，布油维持75美元/桶附近，纯苯受需求拉动加工费站上1000元，苯乙烯非一体化成本8660（+120）元/吨，加工费-240。综上，供应低位回升，新装置产出在即，油价偏弱但纯苯相对强势，预计震荡。 行情回顾：上周苯乙烯期货震荡，指数收于8295（+1.25%），总持仓26.6（-3.2）万手，M04-05收于74（+10）。华东江阴港主流自提8380（+164）元/吨，江苏现货8400/8440，4月下 8410/8430；5月下8360/8390。美金盘：4月纸货1065（+35）美元/吨，折8480（+180）元/ 吨，进口价差-60元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、去库继续，月底装置集中重启 国产方面：上周开工率65.8%，环比+1.3%（前值-2.4），产量26.1（+0.5）万吨，两连增。总产能1899.2万吨，计入广东石化80万吨。东北和华南装置重启，华东某装置负荷小幅增加。 装置动态：宝来35万吨3月19日重启；玉皇20万吨计划于24日停车检修；旭阳30万 吨预计25-26日重启；浙石化120万吨预计下周重启。 3月停车计划：宝来35万吨（2周），齐鲁20万吨，新阳30万吨。重启计划：华星8万 吨，山东晟源8万吨；浙石化120万吨、河北旭阳30万吨（3.25）；山东利华益72万吨、华 锦15万吨（2.28）。 新增投产：12月12日，山东中信国安20万吨/年PO/SM装置试车，暂未量产。连云港石化60万吨/年装置12月26日投料生产，1月合约正常交付。中委广东石化80万吨/年2月26 日投料，预计3月初产出，淄博峻辰新材料（原齐旺达）50万吨/年计划2023年3月20日投 产。浙石化二期60万吨/年PO/SM、宁夏宝丰20万吨/年、四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）3月20日，江苏港口库存16万吨，环比-2.3万吨（前值-1.8）。商品量12.8万吨，环比-1.9万吨（前值-1.9），流通率高位稳定。到货低位，下游提货维持4万吨以上。2）3月16日，厂库14.2万吨，环比-0.02（前值-0.25）万吨，产量增加，下游稳定，月底现货需 求以港口为主，下周预计14万吨。本期产业总库存34.45万吨，环比-2.4（前值-3.1）万吨，五连降，农历同比+12%（前值+20%）。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 2019202020212022202320192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：欧美银行风险担忧持续，美联储如期加息25个基点并暗示加息将走弱，美元指数 偏弱，俄罗斯计划减产延续至6月，美国不急于补充战略储备。国际油价震荡，布油75美元 /桶。东北亚乙烯950（-10）美元/吨，华东纯苯价格7155（+195）元/吨，加工费1016（+190）元/吨，石油苯开工率-1%，供应减少，各大下游装置重启较多，港口继续去库，苯乙烯、酚酮、己内酰胺亏损。苯乙烯非一体化成本8660（+120）元/吨，加工费-240。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、2月进口量回升，上周进口价差上修 4月纸货1065（+35）美元/吨，折8480（+180）元/吨，进口价差-60元/吨。 2023年1-2月，中国苯乙烯进口量18万吨，累计同比下降26%，其中2月份同比持平， 沙特11.1万吨，占60%，中国台湾4.1万吨，日本2.8万吨；出口量6万吨，土耳其、韩国为主。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、PS、ABS负荷提升 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10、利华益10、奇美9）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+20、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳20）。 【EPS】：周产量8.42万吨，环比减少0.01万吨。部分装置小幅提升负荷及部分装置减产。上周国内EPS价格横盘。原油宽幅震荡，苯乙烯止跌反弹，EPS价格窄盘。周初，苯乙烯 支撑转好，局部区域下游适量补货，整体成交尚可，但EPS行业持续高库存，EPS价格难以跟 涨，叠加终端订单有限，EPS下游买货意愿欠佳，整体成交气氛回落。截至3月23日江苏样本 企业普通料9300元/吨，环比持稳，阻燃料10100元/吨，环比持稳。 【PS】：周产量8.18万吨，环比+0.3万吨。山东某装置重启，涉及产能10万吨/年，福建某新装置1条线生产，广东某装置1条线停车。（中国PS产能554万吨/年，含福建新投9万吨产能） 上周国内PS市场价格偏弱整理，幅度50-130元/吨。外围影响转入稳定，苯乙烯供需紧平衡支撑价格震荡上涨，成本重心上移。行业产能利用率增长，供应潜在压力仍存，买盘追涨相对谨慎，实单略低，整体成交一般。3月23日，华东市场透苯涨50元/吨收8950元/吨，改苯 跌50元/吨收10050元/吨。 【ABS】：周产量11.2万吨，较上周增0.93万吨，LG惠州装置开车，浙石化、吉化揭阳ABS 开工负荷提升。（中国ABS总产能605.5万吨） 上周国内ABS市场价格全线走低，吉化揭阳、浙江石化ABS装置开工负荷提升。LG惠州装置检修结束，整体产量增加；供需略有失衡，贸易商库存压力增加，价格持续性下跌，周一山东海江、浙江石化、中油华北、山东利华益、中石油华