苯乙烯周报：装置重启临近 海外风险打压油价 EB或偏弱

装置重启临近海外风险打压油价EB或偏弱 观点策略 短期走势：偏空。中期走势：偏空。操作建议：逢高空。 逻辑驱动 上周开工率64.5%，环比-2.4%（前值+0.9），样本扩增引起，产量25.6（+0.2）万吨，总产能1899.2万吨。华南某装置因管道问题停车，淄博峻辰50万吨/年新装置计划2023年 3月20日开车，4月份量产。本期产业总库存36.8万吨，环比-3.2（前值-1.6）万吨，农历同比+20%（前值+20%）。下游 能提货增长到近5万吨，低于历史同期，港口贸易量仍多。厂库去化放缓，广东石化80万吨新装置产出，高于临时检修损 源失。需求端，下游利润普遍扩大100-200元/吨，ABS和UPR 化开工下降，综合开工率下降1个百分点。外盘方面，4月CFR 中国跌40美元。进口价差稳定在-130元。成本端，欧美银 工行破产引发风险资产下跌，布油跌至75美元/桶附近，纯苯 组加工费逆势扩大，乙烯稳价，苯乙烯非一体化成本8540（-320）元/吨，加工费-400。综上，装置集中检修临近结束，新 装置陆续开出，成本端面临下跌风险，预计偏弱。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年3月17日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏空。中期走势：偏空。操作建议：逢高空。 核心逻辑：上周开工率64.5%，环比-2.4%（前值+0.9），样本扩增引起，产量25.6（+0.2）万吨，总产能1899.2万吨。华南某装置因管道问题停车，淄博峻辰50万吨/年新装置计划2023 年3月20日开车，4月份量产。本期产业总库存36.8万吨，环比-3.2（前值-1.6）万吨，农历 同比+20%（前值+20%）。下游提货增长到近5万吨，低于历史同期，港口贸易量仍多。厂库去 化放缓，广东石化80万吨新装置产出，高于临时检修损失。需求端，下游利润普遍扩大100-200元/吨，ABS和UPR开工下降，综合开工率下降1个百分点。外盘方面，4月CFR中国跌 40美元。进口价差稳定在-130元。成本端，欧美银行破产引发风险资产下跌，布油跌至75美元/桶附近，纯苯加工费逆势扩大，乙烯稳价，苯乙烯非一体化成本8540（-320）元/吨，加工费-400。综上，装置集中检修临近结束，新装置陆续开出，成本端面临下跌风险，预计偏弱。 行情回顾：上周苯乙烯期货大跌，指数收于8193（-2%），总持仓29.8（+0.8）万手，两连增，M04-05收于64。华东江阴港主流自提8214（-186）元/吨，江苏现货8280/8300，4月下8320/8340；5月下8290/8300。市场逢低补货，需求增量，成本、主力盘等涨价反弹。美金盘： 4月纸货1030（-40）美元/吨，折8300（-250）元/吨，进口价差-130元/吨。表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、淄博峻辰50万吨即将投产 国产方面：上周开工率64.5%，环比-2.4%（前值+0.9），产量25.6（+0.2）万吨。总产能 1899.2万吨，计入广东石化80万吨，导致开工率下降。华南某装置因为管道问题停车。 装置动态：新阳一条线30万吨/年苯乙烯装置于3月7日停车检修，检修时长约为一个月。 3月停车计划：宝来35万吨（2周），齐鲁20万吨，新阳30万吨。重启计划：华星8万 吨，山东晟源8万吨；浙石化120万吨、河北旭阳30万吨（3.25）；山东利华益72万吨、华 锦15万吨（2.28）。 新增投产：12月12日，山东中信国安20万吨/年PO/SM装置试车，暂未量产。连云港石化60万吨/年装置12月26日投料生产，1月合约正常交付。中委广东石化80万吨/年2月26 日投料，预计3月初产出，淄博峻辰新材料（原齐旺达）50万吨/年计划2023年3月20日投 产。浙石化二期60万吨/年PO/SM、宁夏宝丰20万吨/年、四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）3月13日，江苏港口库存18.4万吨，环比-1.8万吨（前值-0.9）。商品量14.7 万吨，环比-1.9万吨（前值-0.9），流通率高位。下游提货接近5万吨，但仍低于历史同期的6 万吨。2）3月16日，厂库14.2万吨，环比-0.25（前值-1.9）万吨，新装置产出高于临时检修 损失，下周预计降到13万吨。本期产业总库存36.8万吨，环比-3.2（前值-1.6）万吨，农历同比+20%（前值+20%）。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 2019202020212022202320192020202120222023 10030 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国商业原油库存增加，硅谷银行破产引发市场风险升级，并蔓延至欧洲瑞信。国际油价大跌，布油75美元/桶。东北亚乙烯960（0）美元/吨，华东纯苯价格6960（-365）元/吨，加工费826（+130）元/吨，石油苯开工率+0.2%，供应持续提升，港口仍有累库压力，下游利润不佳。苯乙烯非一体化成本8540（-310）元/吨，加工费-400。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘下跌，进口价差持平 4月纸货1030（-40）美元/吨，折8300（-250）元/吨，进口价差-130元/吨。 2022年12月，中国苯乙烯进口量8.7（-4.5）万吨，其中沙特6.6万吨，占76%，环比增 长10%，其次日本1.7万吨；出口量1.7万吨，阿曼为主。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、ABS及UPR开工略降 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10、利华益10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+20、利华益20、浙石化40+20、揭阳20）。 【EPS】：周产量8.43万吨，环比减少0.04万吨，减幅0.47%。部分装置小幅提升负荷及部分装置减产。 上周国内EPS价格走弱。经济衰退情绪拖拽原油暴跌，大宗商品趋势普遍偏弱，苯乙烯持续走软，EPS价格跟跌。周初，苯乙烯短时止跌反弹，成本提振下部分商家入市补货，整体成交放量，但周中开始美国硅谷银行事件引发经济衰退担忧拖拽原油暴跌，成本面偏空，叠加终端订单有限，EPS下游买货意愿欠佳，整体成交气氛偏淡。截至3月16日江苏样本企业普通料9300元/吨，环比跌幅3.13%，阻燃料10100元/吨，环比跌幅2.88%。 【PS】：周产量7.89万吨，环比+0.17万吨。山东某装置重启，共涉及产能10万吨/年，华东、华南部分前期重启装置运行平稳。（中国PS产能545万吨/年，含利华益新投10万吨产能） 上周国内PS市场价格跟随走弱，幅度20-250元/吨。美国银行危机带动原油连续下跌，以及苯乙烯下跌影响，PS价格跟随走弱。部分PS出厂成本及货源偏紧支撑价格波动不大。行业产能利用率增长，供应潜在压力仍存。市场对高价货表现谨慎，观望情绪较浓。周内成交欠佳，库存小幅增长。3月16日，华东市场透苯跌250元/吨收8900元/吨，改苯跌150元/吨收10100元/吨。 【ABS】：周产量10.27万吨，较上周减0.13万吨。LG惠州目前依旧停车，天津大沽装置3 月8日降负荷运行导致整体开工率下降。（中国ABS总产能585.5万吨） 上周国内ABS市场价格继续下跌，市场成交一般，新料持续投入市场，贸易商库存较高，市场价格拉涨乏力，价格整体走低；目前揭阳出副牌ABS、利华益ABS开工8成左右，浙石化ABS合格品出货，新装置集中投产导致ABS供应量极速增加，供需失衡状态下ABS价格走低，华东市场报价11300元/吨，环比跌70元/吨；华南市场价格10465元/吨不含税，环比跌47元 /吨。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工% 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 周环比