电力设备及新能源行业2023年中期策略报告：新能源迈入新阶段，高景气再觅新机遇

新能源迈入新阶段，高景气再觅新机遇 ——电力设备及新能源行业2023年中期策略报告 行业研究|策略报告电力设备及新能源行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业电力设备及新能源行业 报告发布日期2023年06月14日 核心观点 光伏：供给释放、技术迭代、行业挖掘更大潜能。过去两年因为硅料持续创新高，集中式地面电站的新增装机受到影响，甚至部分分布式用户也因为产业链价格过高 等原因而逐步进入观望状态。终端对硅料价格敏感性保持高位，随着组件厂商进一步向上游延伸，加大硅料产能规划力度，叠加诸多新进入者，因硅料环节超高盈利而进入硅料环节，硅料产能速释放。意味着硅料在23年开始价格下降是趋势性事件，也将让光伏迈入一个新周期，硅料供给和终端需求将寻找新的平衡点。以N型-TOPCon为代表的新技术环节，有望成为下一个结构性紧缺环节，并有望挖掘更多技术红利。 储能：需求才是硬道理，把握业绩兑现节奏。2023年上半年：整体表现低迷，静待催化。3月碳酸锂价格下跌，储能产业链报价降低，业主存在观望情绪，需求指标 走弱。1）大储：国内配储需求确定，产业链降价利润抬升。2）工商业：分时电价政策峰谷价差拉大，看好从0到1的增长机会。3）户储：装机量保持高位，看好全球区域多点开花。 风电：陆风迈入景气成长，“海风+海外”打开空间。2020高热度的陆风抢装潮一定程度上影响未来几年部分需求，导致2021、2022年新增风电装机同比持续减少，但随着风电招标价格持续下降，风电项目终端经济性抬升，带动风电招标高景 投资建议与投资标的 气，风电并网增速拐点向上，风电装机进入新景气平台。截止2023年1-4月风电累计新增装机14.2GW，同比增长45.19%，叠加后续招标高景气数据，风电需求迈入新平台。 光伏：看好以N形为代表的新技术环节，建议关注爱旭股份(600732，未评级)、钧达股份(002865，未评级)；看好光伏电站运营商，新投电站成本下降，量利齐升，建议关注芯能科技(603105，未评级)、太阳能(000591，未评级)、晶科科技 (601778，未评级)等；看好辅材环节量升利稳，建议关注福斯特(603806，未评级)、海优新材(688680，未评级)、宇邦新材(301266，未评级)、福莱特(601865，未评级)、亚玛顿(002623，未评级)等；看好一体化组件龙头，建议关注晶澳科技(002459，未评级)、晶科能源(688223，未评级)、天合光能(688599，未评级)、隆基绿能(601012，未评级)等；看好逆变器，细分环节龙头有望量升利稳，建议关注昱能科技(688348，买入)、禾迈股份(688032，未评级)、德业股份(605117，未评级)、阳光电源(300274，未评级)、固德威(688390，未评级)、锦浪科技(300763，未评级)、上能电气(300827，未评级)等； 储能：看好储能产业链价值量占比高的环节，建议关注电池环节宁德时代 (300750，未评级)、鹏辉能源(300438，买入)；建议关注逆变器和集成厂商阳光电 源(300274，未评级)，推荐储能系统集成商金盘科技(688676，买入)。建议关注工商业储能开发运营商芯能科技(603105，未评级)、晶科科技(601778，未评级)、南 证券分析师卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 证券分析师顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 证券分析师施静 021-63325888*3206 shijing1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520090002香港证监会牌照：BMO306 证券分析师严东 yandong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523050001 联系人温晨阳 wenchenyang@orientsec.com.cn 联系人张洋 zhangyang3@orientsec.com.cn 联系人梁杏红 liangxinghong@orientsec.com.cn 网能源(003035，未评级)等； 风电：看好“海风+海外”景气提升与抗通缩风险能力强环节。建议关注塔筒管桩环节龙头大金重工(002487，未评级)、海力风电(301155，未评级)、天顺风能(002531，未评级)、泰胜风能(300129，未评级)、天能重工(300569，未评级)；看 好海缆环节优质格局龙头，建议关注东方电缆(603606，未评级)、起帆电缆(605222，买入)；看好中游零部件景气度提升，建议关注恒润股份(603985，未评级)、日月股份(603218，未评级)、金雷股份(300443，未评级)等。 风险提示 光伏行业增长不及预期；储能行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；能源结构转型速度不及预期；核心设条件变化影响测算结果。 硅料硅片价格持续下降，4月份光伏利用率达97.9%：——电力设备及新能源行业周报（2023/06/05） 解剖光热发电结构和运行机制，寻找影响发电效率和成本的核心因素：光热发电专题报告2 我国4月份光伏新增装机14.65GW，拜登称明年6月不再延长取消关税计划：——电力设备及新能源行业周报 （2023/05/22） 2023-06-05 2023-05-23 2023-05-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 光伏：供给释放、技术迭代、行业挖掘更大潜能5 回顾2023H1：国内需求好于预期，海外预期呈现成长态势5 全球低碳共振背景下，光伏需求高度景气5 硅料价格进入强下行周期，静待需求起色9 展望2023H2：硅料跌价周期逐步兑现，需求潜能有望释放10 硅料价格预期下行，终端装机释放弹性11 N型电池引领光伏产业走上新平台，挖掘更多技术红利12 分布式光伏快速成长，MLPE环节潜力体现14 投资建议：把握行业细分领域景气提升环节14 储能：需求才是硬道理，把握业绩兑现节奏16 回顾2023H1：受需求增速预期转弱影响，23年以来板块下跌16 展望2023H2：关注大储、工商业、户储细分板块边际变化16 大储：国内配储需求确定，产业链降价利润抬升16 工商业：分时电价政策峰谷价差拉大，看好从0到1的增长机会22 户储：装机量保持高位，看好全球区域多点开花26 投资建议：把握业绩兑现优质环节30 风电：陆风迈入景气成长，“海风+海外”打开空间31 回顾2023H1：陆风迈入后平价时代，海风发展蓄势待发31 展望2023H2：“海风+海外”打开成长空间，价值量提升成为寻找主线34 投资建议：把握行业“海风”+“海外”景气提升以及抗行业通缩风险能力强的环节36 风险提示37 图表目录 图1：全球不同能源形式平均度电成本5 图2：全球各能源形式年度发电量统计（TWh）及太阳能占整体发电量比例（%）5 图3：国内太阳能月度累计装机量及2023年同比增速（GW；%）6 图4：国内太阳能月度新增装机量及2023年同比增速（GW；%）6 图5：中国组件出口及同比增速（GW；%）6 图6：中国逆变器出口额及同比增速（亿美元；%）6 图7：中国组件出口额及同比增速（亿美元；%）6 图8：欧洲组件出口及同比增速（GW；%）7 图9：美洲组件出口及同比增速（GW；%）8 图10：亚太组件出口及同比增速（GW；%）8 图11：多晶硅价格走势（万元/吨）9 图12：硅片价格走势（元/片）9 图13：电池片价格走势（元/W）9 图14：组件价格走势（元/W）9 图15：光伏玻璃（3.2mm）价格走势（元/m2）10 图16：2023光伏级硅料供应曲线11 图17：2023年供应链产出预估（GW）11 图18：国电投N型西北大基地100MW组件参数12 图19：国电投N型西北大基地100MW发电情况13 图20：高效电池技术产能及对应技术组件出货预测（GW）13 图21：国内市场电池片技术路线占比13 图22：MLPE组件级电力电子主要方案14 图23：Wind储能指数（866088.WI）走势图（截至2023/5/31）16 图24：全球电力储能市场累计装机规模（2000-2022，MW）17 图25：全球电力储能累计装机规模（GW）17 图26：中国电力储能市场累计装机规模（2000-2022，MW）18 图27：中国电力储能累计装机规模（GW）18 图28：2023年1季度中国新增投运储能项目应用领域分布（MWh）18 图29：2023年月度储能项目中标量19 图30：2023年月度完成招标的储能项目类型分布（MWh）19 图31：2023年月度储能项目EPC中标价格19 图32：2023年月度储能项目储能系统中标价格19 图33：国内硅料市场价(元/kg）及国内月度光伏装机量（GW）20 图34：储能系统产业链21 图35：国产电池级碳酸锂价格（万元/吨）21 图36：磷酸铁锂方形储能电芯价格（元/wh）21 图37：2h储能系统中标价格（元/wh）21 图38：德国户用储能新增装机规模（MWh）27 图39：德国户用储能系统新增量（万户）27 图40：德国户用储能月度装机（MWh）27 图41：意大利户用储能2022年月度装机容量（MWh）28 图42：德国户储装机量（MWh）与居民电价（欧元/MWh）28 图43：美国加州SGIP计划报备的电化学储能装机功率（MW）29 图44：美国加州SGIP计划报备的电化学储能装机容量（MWh）29 图45：国内历年风电新增并网规模及同比增速（GW；%）31 图46：国内风电月度新增装机量及2023年同比增速（GW；%）31 图47：中国历年海风新增装机规模及同比增速（GW；%）31 图48：2022全球风电风新增装机（MW）31 图49：国内风电公开招标市场容量（GW）32 图50：风机招标价格走势（单位：元/kW）32 图51：DCE铁矿石价格走势（元/吨）33 图52：SHFE热轧卷板价格走势（元/吨）33 图53：海风塔筒35 图54：海风桩基35 图55：广东某海上风场建设投资成本结构占比35 图56：海上风电离岸距离和水深持续提升35 图57：风机大型回转支承与其常用轴承类型36 图58：风电偏航变桨轴承与主轴轴承进口替代格局36 表1：光伏行业部分上市公司季度毛利率（%）10 表2：各省新能源配储政策总结17 表3：国家发改委发布了《关于进一步完善分时电价机制的通知》22 表4：工商业用户电费计算方式23 表5：2023年6月各省35kv工商业用户输配电价及其他费用变化情况23 表6：2023年6月各省35kv工商业用户峰谷价差变化情况24 表7：工商业储能产品汇总25 表8：欧洲各国加速可再生能源政策26 表9：各国户用储能补贴政策27 表10：典型户储产品不同市场终端售价对比30 表11：风电行业部分上市公司季度毛利率（%）33 光伏：供给释放、技术迭代、行业挖掘更大潜能 回顾2023H1：国内需求好于预期，海外预期呈现成长态势 全球低碳共振背景下，光伏需求高度景气 光伏发电成本持续下行叠加全球绿色复苏，光伏行业整体处于成长期。全球变暖和资源枯竭问题已经成为全球共同面临的威胁，全球多个国家提出了“碳中和”气候目标。光伏发电作为一种清洁发电资源大受推广，从2009年到2023年，光伏发电度电成本降低83%，已经成为一种有竞争力的电源形式。短期度电成本出现回升主要原因系产业链供给侧原材料价格波动传导所致，整体LCOE下行趋势不变。随着光伏发电技术逐步成熟，光伏发电在全球中的渗透率逐步提升，据BP 数据统计，从2010年的0.16%提升至2021年的3.6%。展望未来光伏LCOE持续下降叠加全球碳