A股市场估值跟踪五十七：科技、银行估值回升

兴 东DONGXING 策略 SECURITIES 证 东兴 股 券科技、银行估值回升 有 份——A股市场估值跟踪五十七 限公司证券 研分析师林莎联系方式：010-66554151执业证书编号：S1480521050001 报 究分析师孙涤联系方式：010-66555181执业证书编号：S1480523040001 告 2023年6月13日 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 本周要点：上周除AI相关科技板块涨幅居前外，银行板块涨幅也较大，电新跌幅最大。6/8工商银行等6家大型商业银行下调人民币存款挂牌利率，净息差压力缓解推动银行板块上涨3.77%。宁德时代受“不再作为特斯拉北美供货商”、“摩根士丹利调降目标价”等负面消息冲击，拖累电新中锂电池板块下跌超7%。 本周全球主要股指中，港股、日股涨幅居前。海外股中日经225(2.35%)涨幅最大，标普500(0.39%)涨幅居前。港股中恒生科技(2.87%)涨幅最大，恒生中国(2.50%)、恒生指数(2.32%)涨幅居前。A股上证指数(0.04%)涨幅最大，创业板指(-4.04%)跌幅最大。估值来看，日经225（PE(TTM)：10.09%/PB：2.20%）升幅最大，A股中创业板指（PE(TTM)：-3.87%/PB：-3.62%）降幅最大。估值分位数来看，港股和日股分位数上升幅度较大。港股中恒生指数(+10.4个百分点)升幅最大，恒生中国(+4.2个百分点)升幅居前。海外股中的日经225(+3.4个百分点)升幅最大。 A股估值分位数分化，上证50(+3.2个百分点)升幅最大，上证指数(+1.6个百分点)升幅居前，万得全A(-2.1个百分点)降幅最大。创业板指累计涨幅较上周下降3.85个百分点，涨跌幅变化最大，其中191.49个百分点来自估值扩张。沪深300上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数估值变化贡献普遍较大，均超80%。 本周大类行业中，金融地产、交通运输、资源能源等5个行业估值上升，原材料、消费和设备制造3个行业估值下降。金融地产(PE(TTM):2.22%:PB:2.16%)估值升幅最大，交通运输(PE(TTM):1.79%:PB:1.87%)、资源能源(PE(TTM):1.65%:PB:1.61%)升幅居前；原材料(PE(TTM):-2.14%:PB:-2.36%)降幅最大。本周中信一级行业PE(TTM)中，除银行（3.83%）外，科技、资源品板块估值升幅居前。科技板块中通信(3.28%)估值升幅最大，计算机(1.59%)升幅居前；资源品板块中石油石化(2.73%)、煤炭(1.62%)估值上升。另外，消费板块也有所回升，商贸零售(1.99%)、家电(1.53%)、纺织服装(0.59%)估值小幅上行。 6个中信行业PE(TTM)超过中位数，2个中信行业PB超过中位数。PE来看，当前值排名前三的行业是计算机、消费者服务、国防军工，排名后三的行 业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和计算机，排名后三的行业是银行和房地产、钢铁。 本周A股主要指数风险溢价中，大盘风格上行幅度较大。其中深证综指(0.16%)上行幅度最大，上证指数(0.12%)、深证100(0.11%)升幅居前，科创50(-0.12%)降幅最大，创业蓝筹(-0.08%)、上证180(-0.03%)降幅居前。 风险提示：数据统计可能存在误差。 本周全球主要股指中港股和日股整体上涨。海外股中日经225(2.35%)涨幅最大，标普500(0.39%)涨幅居前。港股中恒生科技(2.87%)涨幅最大，恒生中国(2.50%)、恒生指数(2.32%)涨幅居前。A股上证指数(0.04%)涨幅最大，创业板指(-4.04%)跌幅最大。 图表：全球股指涨跌幅 % 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 恒恒日 225 生生经 科中 技国 企业指数 恒标纳 500 生普斯 指达 数克 指数 上上英德沪万中创证证国国深得证业指富全板 500 A 300 DAX 100 50 数时指 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2023年6月9日。 PE(TTM)来看，标普500、纳斯达克2个股指估值高于历史中位数。其中标普500最接近历史最高值（低42.21%），恒生科技最接 近历史最低值（高7.92%）；PB来看，海外股中日经225、纳斯达克、标普500超过中位数，港股、A股均低于中位数。 1.全球主要股指PE（TTM）表现2.全球主要股指PB表现 305 255 205 155 105 55 5 （按最新值与历史中值折价程度排 当序前）值历史中位数最大值最小值 （按最新值与历史中值折价程度排序）当前值历史中位数最大值最小值 16 14 12 10 8 6 4 2 0 创恒英 业生国 板科富 100 指技时 日中德 100 A DAX 500 225 经证国 恒恒沪上上万标纳生生深证证得普斯指中指全达 500 A 50 300 数国数克 德恒创中国生业证科板 500 DAX 技指 万恒恒英上得生生国证全指中富指数国时数 沪上日纳标深证经斯普 500 225 50 300 达克 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2023年6月9日，日经225更新至2023年6月9日，德国DAX更新至2023年6月8日。 市盈率分位数来看，港股和日股分位数上升幅度较大。港股中恒生指数(+10.4个百分点)升幅最大，恒生中国(+4.2个百分点)升幅居前。海外股中的日经225(+3.4个百分点)升幅最大。A股来看分位数进行分化，上证50(+3.2个百分点)升幅最大，上证指数(+1.6个百分点)升幅居前，万得全A(-2.1个百分点)降幅最大。 1.全球主要股指PE（TTM）分位数2.全球主要股指PB分位数 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE(TTM)分位数 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PB分位数 Wind 标纳上 500 普斯证 A 达全指 克数 上沪恒 300 50 证深生中国 中恒日 225 500 证生经 指数 英创恒 国业生 富板科 100 时指技 标纳日上创普斯经证业 Wind A 50 225 500 达板全 克指 上沪英恒恒恒中证深国生生生证指富科指中 500 100 300 数时技数国 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2023年6月9日。 全球主要指数估值中，日经225、恒生指数等10个股指上升，创业板指、中证500和万得全3个股指下降。海外股日经225（PE(TTM)： 10.09%/PB：2.20%）升幅最大。港股中恒生指数（PE(TTM)：3.92%/PB：3.80%）升幅最大，恒生科技（PE(TTM)：1.82%/PB： 2.11%）升幅居前；A股上证50（PE(TTM)：0.97%/PB：1.01%）升幅最大，创业板指（PE(TTM)：-3.87%/PB：-3.62%）降幅最大。 1.全球主要指数估值水平：PE（TTM）2.全球主要指数估值水平：PB PE（本周）PE（上周）PB（本周）PB（上周） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 纳创恒 斯业生 达板科 克指技指 数 中标日 225 500 500 证普经 万上沪英 300 得证深国 A 全指富 100 数时 上恒恒 50 证生生 指中 数国 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 500 纳创标恒斯业普生达板科 克指技指 数 日中万 A 500 225 经证得全 英沪上 300 国深证 富指 100 时数 上恒恒 50 证生生 指中 数国 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2023年6月9日。 从收盘价看，银行、传媒、通信等14个行业收盘价上涨，电新、机械、国防军工等16个行业收盘价下跌。银行(3.77%)上涨幅度 最大，传媒(3.62%)、通信(2.99%)涨幅居前；电新(-4.02%)跌幅最大，机械(-3.88%)、军工(-3.74%)跌幅居前。 图表：中信一级行业收盘价表现 % 收盘价涨跌幅 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 银传通 行媒信 房石煤交计地油炭通算产石运机化输 家 商 建 农 建 电 纺 非 汽 消 轻 综 钢 综 食 有 电 基 医 国 机 电 电 贸 筑 林 材 力 织 银 车 费 工 合 铁 合 品 色 子 础 药 防 械 力 零 牧 及 服 行 者 制 金 饮 金 化 军 设 售 渔 公 装 金 服 造 融 料 属 工 工 备 用 融 务 及 事 新 业 能源 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 A股估值过去五年走势对比：创业板指下行幅度最大 1.上证指数PE（TTM）低于五年均值，本周上涨0.67%2.中证500PE（TTM）低于五年均值，本周下跌1.55% 20192020202120222023过去五年PE均值 1628 26 15 24 1422 1320 18 12 16 1114 20192020202120222023过去五年PE均值 10 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3.沪深300PE（TTM）低于五年均值，本周上涨0.53% 12 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 4.创业板指PE（TTM）低于五年均值，本周下跌3.90% 17 20192020202120222023 16 15 14 13 12 11 10 过去五年PE均值 20192020202120222023过去五年PE均值 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 本周大类行业中，金融地产、交通运输、资源能源等5个行业估值上升，原材料、消费和设备制造3个行业估值下降。金融地产 (PE(TTM):2.22%:PB:2.16%)估值升幅最大，交通运输(PE(TTM):1.79%:PB:1.87%)、资源能源(PE(TTM):1.65%:PB:1.61%) 升幅居前；原材料(PE(TTM):-2.14%:PB:-2.36%)降幅最大。 1.行业估值水平：PE（TTM） PE（本周） PE（上周） 30 25 20 15 10 5 0 消费 科技 工业服务 设备制造 原材料 交通运输 资源能源 金融地产 2.行业估值水平：PB PB（本周） PB（上周） 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 消费 设备制造 科技 工业服务 原材料 交通运输 资源能源 金融地产 全页资料来源：同花顺iFinD、东兴证券研究所 PE（TTM）来看，消费者、综合、汽车等6个行业超过中位数，有色、通信、国防等24个行业低于中位数；当前值排名前三的行业是计算机、消费者服务、国防军工，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑。银行当前值最接近历史最大值，煤炭当前值最接近历史最小值。 图表：中信一级行业PE（TTM）表现 当前值历史中位数最大值最小值 （按最新值与历史中值折价程度排 序） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 有 通 国 电 轻 基 纺农 医 石 交 煤 商 钢 非 综 家 建 银 食 房 机 建 电 传 电 计 综 汽 消 色