港股6月策略报告

港股月度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 证券研究报告 港股月度策略报告 美联储6月或跳过加息，港股有望迎来反弹 美联储6月或跳过加息，港股有望迎来反弹 摘要：预计6月港股市场以反弹为主，有很大机会站稳20000点。策略上重点布局三个领域，电商概念、火电概念和半导体板块。 一、5月市场行情回顾 2023年5月，全球主要股票市场多数下跌。港股市场跌幅最多，A股市场紧跟其后， 美股市场纳斯达克大涨。恒生指数险守18000点，截至5月31日收盘，恒生指数下跌8.35%，恒生科技指数下跌7.04%；美股市场表现出一定的韧性，纳斯达克指数上涨5.8%，但道琼斯指数下跌3.49%；欧洲股市高位回落，德国DAX30下跌1.6%。 表1全球主要股指5月涨跌幅 代码 简称 收盘点位 月涨跌幅 399001.SZ 深证成指 10793.85 -4.80% 000001.SH 上证指数 3204.56 -3.57% 399006.SZ 创业板指数 2193.41 -5.65% HSI.HI 恒生指数 18234.27 -8.35% HSTECH 恒生科技指数 3626.73 -7.04% SPX.GI 标普500 4179.83 0.25% DJI.GI 道琼斯指数 32908.27 -3.49% IXIC.GI 纳斯达克 12935.29 5.80% GDAXI.GI 德国DAX30 15664.0 -1.62% FCHI.GI 法国CAC40 7098.7 -5.24% FTSE.GI 英国富时100 7446.14 -5.39% 数据来源：Wind资讯 板块方面，按照Wind资讯对港股市场的分类，5月12个板块悉数下跌。其中，原材料、地产建筑、医疗保健业领跌，跌幅分别为15.98%、14.64%、13.21%。证券时报的数据显示，继4月后，5月重点城市楼市成交继续回落，百强房企销售业绩环比继续下降，同比增幅也有所回落。其中，仅两成百强房企单月业绩环比增长，同比增长的房企占比近半数。 沪深港通资金方面，2023年5月，南向资金净流入的金额减少。具体数据显示，沪港通净流入153.22亿港元，深港通净流入71.39亿港元，合计净流入224.61亿港元。 从具体股票看，资金净流入前三的分别为：腾讯控股（00700.HK）、盈富基金（02800.HK）、美团-W（03690.HK），资金净流出前三的分别为：建设银行（00939.HK）、理想汽车-W（02015.HK）、农业银行（01288.HK）。 估值方面，随着港股市场的持续走弱，港股估值水平高位回落，接近十年低位。具体数据显示，截至2023年5月31日收盘，恒生指数动态市盈率为8.58倍，近十年的中位数 10.07倍，过去十年的平均值为10.58倍，机会值为9.17倍，当前市盈率处于过去十年4.99%的分位点。 图1恒生12大板块5月涨跌幅 数据来源：Wind资讯 表2南向资金买卖前十个股（单位：亿元人民币） 南向资金净买入前十 南向资金净卖出前十 排名 股票代码 股票简称 净买入 排名 股票代码 股票简称 净卖出 1 00700.HK 腾讯控股 59.12 1 00939.HK 建设银行 -70.05 2 02800.HK 盈富基金 47.84 2 02015.HK 理想汽车-W -9.29 3 03690.HK 美团-W 29.77 3 01288.HK 农业银行 -6.58 4 02828.HK 恒生中国企业 19.91 4 00388.HK 香港交易所 -6.13 5 00883.HK 中国海洋石油 16.89 5 01211.HK 比亚迪股份 -2.73 6 03988.HK 中国银行 14.55 6 01339.HK 中国人保 -2.46 7 01088.HK 中国神华 11.48 7 09966.HK 康宁杰瑞制药-B -1.57 8 00857.HK 中国石油股份 7.71 8 02162.HK 康诺亚-B -0.98 9 02331.HK 李宁 6.85 9 02328.HK 中国财险 -0.87 10 01024.HK 快手-W 5.16 10 00981.HK 中芯国际 -0.71 数据来源：Wind资讯 图2恒生历史PE（TTM） 数据来源：Wind资讯 二、6月宏观环境前瞻 6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非农新增就业33.9万人，几乎是估计中值 19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率为3.7%，高于前值3.4%和预期3.5%，创下2022年10月以来新高。5月份工资增长放缓，环比增长0.3%，符合预期，同比增长4.3%，低于预期值4.4%。 新增就业远超预期，失业率意外上行，两者相抵消，市场押注6月利率维持不变，7月加息预期上升，与美联储会议挂钩的掉期合约完全消化了到7月会议加息25个基点的预期。 具体数据显示（根据Investing.com的美联储利率观测器），美联储6月维持利率不变的概率为74.7%，加息25个基点的概率为25.3%；7月维持利率在当前水平的概率为32.1%，累计加息25个基点的概率为53.5%，累计加息50个基点的概率为14.4%。 图3美联储利率观测器-美联储加息降息概率预测 图片来源：Investing.com 有“新美联储通讯社”之称的记者NickTimiraos认为，新近发布的重磅就业报告对化解美联储内部的利率政策分歧几乎毫无帮助，劳动力市场持续强劲可能促使联储官员将利率升得比他们预期的还高。因为5月的就业报告数据，那些本已青睐6月继续加息的美联储官员可能更相信有必要再加息。而那些主张放慢加息步伐、研究之前加息影响的官员可能仍倾向认为，6月跳过加息，若此后经济活动仍强劲，就决定7月重启加息。 通胀数据方面，美国4月PCE超预期上行。5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4%，高于预期值4.3%，高于前值4.2%；环比增长0.4%，超出预期值和前值0.3%、0.1%。核心PCE物价指数同比增长4.7%，超出预期4.6%，前值为4.6%；环比上涨0.4%，同样高出前值和预期值0.3%，增速创2023年1月以来新高。 数据表明，尽管信贷紧缩有损害经济的风险，但是物价压力仍然处于高位，且家庭需求强劲可能会使价格压力继续升高，这给美联储官员带来挑战，他们正在讨论是否暂停加息行动，并评估收紧政策对银行体系和经济的更广泛影响。 图4美国核心PCE物价指数年率 数据来源：汇通财经 债务危机方面，拜登总统签署债务上限协议，危机解除。美国总统拜登周六签署了暂停执行美国政府31.4万亿美元债务上限的法案，避免了本来会发生的首次违约。拜登和众议院议长麦卡锡经过紧张的谈判达成协议，随后众参两院通过了这项立法。 拜登此前在椭圆形办公室向全国发表讲话，宣称这是两党的胜利。评级机构惠誉表示，尽管债务限额协议将使政府能够履行其偿债义务，但美国的“AAA”信用评级将继续处于负面观察名单中。 香港本地方面，1个月的银行同业拆借利率（Hibor）再度升至高位，资金流动性趋紧。6月2日，1个月期Hibor报价4.5201，较上一日上涨1.29BP。 图5Hibor利率 数据来源：Wind 分析师表示，最近1个月港元拆息急升是由流量带动，因香港银行体系总结余处于2008 年以来的最低水平，而由于4月份时香港利率以及香港银行同业拆息(Hibor)太低，故出现1个月Hibor逐步上升是合理的，同时有关升幅或反映出银行资金需求增加等暂时性因素，但鉴于美国加息周期见顶以及内地经济复苏，流动性紧缩的风险似乎是可控的。 HIBOR走高将有利于银行，现阶段对整个股票市场的影响有限，若3个月的HIBOR保持在目前水平，甚至开始下降，将有助减轻融资成本压力。 HIBOR上升对香港房地产的影响为中性，但由于抵押贷款的上限为3.5%，预计最优惠利率不会进一步上涨，HIBOR当前的波动应该不会对房地产价格产生影响。 总体上看，预计6月港股的市场环境继续改善，6月暂停加息或令市场得到喘息，在5月港股市场已经大幅回调的背景下，6月港股市场有望迎来修复行情。 三、6月港股策略 预计6月港股市场以反弹为主，有很大机会站稳20000点。目前来看，6月港股市场中的重大消息较少，股市涨跌多由市场情绪推动，因此港股向上反弹的空间也比较有限，上方的第一压力位在19500点，第二压力位20200点。策略上重点布局三个领域，电商概念、火电概念和半导体板块。 1.电商概念 京东618迎来开门红，数据显示，美的、海尔、小米、格力、Apple等品牌瞬间破亿，10分钟破亿的品牌数量同比增加了23%，超六成的新商家10分钟成交额突破五月日均全天，近五成中小商家成交额增长超200%。此前，京东零售CEO辛利军在京东618启动大会上介绍，“今年的京东618会是全行业投入力度最大的一次”，618期间百亿补贴的商品数量将达到3月时的10倍以上。 京东集团-SW(09618)：京东商城电子商务有限公司是中国最大的自营式电商企业，旗下 设有京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、O2O及海外事业部。主要销售：数码产品、家电、配件、生活用品、食品、书籍等。2014年5月，京东集团在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市，是中国第一个成功赴美上市的大型综合型电商平台，并成功跻身全球前十大互联网公司排行榜。 阿里巴巴-SW(09988)：业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务。除此之外，公司的非并表关联方蚂蚁金服为公司平台上的消费者和商家提供支付和金融服务。围绕着公司的平台与业务，建议了一个涵盖了消费者、商家、品牌、零售商、第三方服务提供商、战略合作伙伴及其他企业的数字经济体。 京东物流(02618.HK)：中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商，建立了包含仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络在内的高度协同的六大网络，服务范围覆盖了中国几乎所有地区、城镇和人口。 2.火电概念 煤炭价格持续下跌。截至6月2日，秦皇岛港动力末煤(Q5000)的平仓价为663元/吨，较去年同期的1057元/吨下跌37.28%。较低的单位燃料成本应有利于燃煤发电厂增加利润，看好华润电力(00836.HK)、华电国际电力股份(01071.HK)。 此外，夏天用电需求激增。中国气象局显示，5月29日至31日是此轮高温天气过程的 最强时段，江西、湖南、广东、广西以及云南、四川等地部分地区气温超过37℃。截至5 月31日，南方地区578个国家级气象观测站刷新历史同期极值，25个国家级气象观测站超过历史极值。其中，因高温天气持续，广州、深圳电网负荷破纪录。 华润电力：分拆华润新能源于国内A股上市，是在充分考虑十四五新能源增长目标，融资规模，估值以及股东利益最大化等做出的最优选方案。预期绿电板块回A后，将开启快速增长通道，华润电力作为控股公司，将享有绿电板块高成长和高估值红利；同时保留的核心火电以及具增长潜力的综合能源业务也有望迎来价值重估。 华电国际电力股份：2023Q1，营业收入319.78亿元，同比增长10.98%;归属于上市公司股东的净利润约11.34亿元，同比增长82.3%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约9.71亿元，同比增长113.11%;基本每股收益0.093元。公告称，营收增长主要原因是煤炭贸易量增加的影响。利润明显改善的主要原因是煤价降低及电热价升高的影响。 图6秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5000):山西产 数据来源：Wind 3.半导体板块 经历过一季度ChatGPT及AI概念的催化后，时事热点有望促使半导体行业景气度提前修复，预计环比复苏趋势有望持续。重点关注：中芯国际(00981.HK)、ASMPT(00522.HK)。 中芯国际：全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也