商品期货早班车

2023年06月13日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 美联储6月14日议息会议临近，官员进入静默期。上周四初请失业人数飙涨至为26.1万人，比前一周的23.3万人增加2.8万人，为一年半来新高，令市场对于劳动力市场衰退的担忧再起，引发上周贵金属反弹。不过隔夜以伦敦金计价的国际金价微跌0.19%至1957.085美元/盎司，而以伦敦银计价的国际银价下跌0.87%至24.055美元/盎司。金银比至81左右。国内因汇率因素表现偏强，沪金08合约重新站上450元/克，沪银08合约站上5600元/kg。基本面上，白银矿山Fresnillo旗下矿山达产，新增年产量350吨，虽然白银矿山一季度供应低于预期，但是随着二三季度多个项目投产，今年白银产量预计有3%左右增幅。而需求方面，印度首饰进口需求低迷完全对冲了光伏需求的增长，需求面临滑坡。宏观面，市场逐步接受美联储观点，价格中体现6月不加息而7月加息的可能。不过造成此前市场与美联储分歧的原因即美国中小银行当前挤兑风险的因素并没有转变，高利率情况下资金搬家以及商业地产危机依旧将持续发酵。多重因素下，对于贵金属存在支撑，当前贵金属是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，美联储继续多次加息。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价震荡运行。市场预计本周美联储宣布暂不加息，周二CPI名义通胀或继续降温，均提振风险情绪。国内经济刺激预期或已经部分消化。供应方面，铜矿供应到精铜供应均相对充裕。华东华南平水铜升水300元和60元成交。周度库存相对周五继续减少1.1万吨。操作上，依然以区间震荡思路对待。关注今夜CPI数据。仅供参考。 铝 昨日铝价震荡偏弱。伴随国内商品整体调整，市场对于国内经济刺激的预期逐渐利好落地。供应端，复产逐渐来临。需求端，短期需求暂时未见明显好转。华东华南转为贴水10元和55元成交。铝锭周度库存去化1.1万吨，但是铝棒累库0.45万吨，铝棒加工费低位下行。操作来看，短期反弹力度似乎减弱，区间震荡对待。仅供参考。 锌 周一沪锌主力合约以震荡偏弱走向为主，日内收于19955元/吨，跌幅0.97%。宏观方面，本周四美联储利率即将公布，本次或会议或成为美联储暂停加息及后续开启降息的头一枪，市场屏息观望等待进一步动态。现货方面，有色网0#锌锭平均报价20010元/吨，长江网压铸锌合金锭平均报价22190元/吨，氧化锌≥99.7%平均价19400元/吨，较前一日下跌100-150元/吨。消费方面，华东、华南分别对主力合约升水215、275元/吨，较前一日小幅下滑，主要受近期市场进口品牌增加影响。近期锌价小幅下挫，下游市场成交小幅转暖，但消费淡季下成交仍偏清淡。库存方面，SMM七地库存总量10.75万吨，较上周五增加0.17万吨，中期内库存量以走平为主。操作上，宏观小幅转暖，价格已临近区间底部，后续价格预计以震荡寻底为主，本周四美联储利率确定，建议暂时观望等待入场时机。 铅 周一沪铅主力合约以偏强震荡为主。日内收于15270元/吨，涨幅0.59%。供应方面，原生原料供应紧张，炼厂成本压力巨大且利润偏低，硫酸胀库问题也打压炼厂开工积极性。再生废电池价格居高，再生铅利润围绕成本线震荡，部分炼厂不堪重负停产检修，整体供应端走弱。消费方面淡季态势延续，汽车蓄电池市场终端消费铅价，电池销售暂无起色。4-5月电池批发市场已进行多轮促销，但6月暂未看到消费端明显改善。成品库存压力下，生产企业开工持续下滑。库存方面，交割货源陆续到货，五地库存总量3.97万吨，较上周五增300吨，较上周一增0.26万吨，库存低位现状不改。操作方面，当前整体供需矛盾不突出，产业利润下滑，再生铅厂，蓄电池厂同步减停厂放假，价格仍预计于15000-15500区间内波动。 镍 周一，沪镍07合约反弹收163500元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报166600～175500元/吨，镍豆环比+4000元/吨至165400元/吨，进口镍现货对沪镍均升水4650元/吨，金川镍现货均升水11750元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比-0.5至52.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1090.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比至33000元/吨。 产业层面,矿端供应持续走高，预计二级镍产品产量继续增加确定性高，但与当下纯镍短缺、低库存之间反复博弈，现货升水处于高位。持续关注精炼镍库存变化，尤其是LME镍豆库存回补情况。预计沪镍高波动，策略上继续逢高抛空。 锡 昨日锡价震荡下行。供应端，银漫矿业的技改预期带来后市的持续放量。国内锡矿紧张的预期可能有所缓解。需求端，国内短期成交依然清淡，下游企业反馈需求依然在探底未见明显好转。5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增长-25.8%，低于前值的-7.3%，海外需求依然有待提振。交割品牌升水100-500元之间。进口亏损10000元以上，国内contango结构略微缩小转强。操作上，我们依旧建议锡作为板块内长期多配。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银口径螺纹去库14万吨至505万吨，上周去库27万吨，去库显著放缓。此外，热卷去库仅1万吨至206万吨，上周去库11万吨。杭州周末螺纹出库5.5万吨，与上周基本持平。供应端情况稳定，钢厂利润维持低位，后续产量以稳为主。上周走强后现货情绪有所回落，关注后续可持续性。操作上建议前期多单择机止盈，套利建议尝试反套为主 不锈钢 周一，不锈钢07合约继续小幅反弹收15265元/吨，镍/不锈钢比价反抽。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15600-15800元/吨。废不锈钢价格环比持平至10700元/吨。Mysteel口径下，到货量持续低于预期，上周300系不锈钢产品库存继续去库，近期下游需求尚可，不锈钢短线反抽，但中线来看，镍元素价格回落，有望带动不锈钢价格中枢下探。多日反弹后预计不锈钢价格短线震荡，继续关注不锈钢/镍比价交易。 铁矿石 周一钢联口径港存环比周四说是142万吨至1.28亿吨。钢厂利润维持低位，后续产量以稳为主，铁矿需求展望稳定。供应端情况稳定，今年年初至今供应扰动较少，且后续拉尼娜转向厄尔尼诺过程中巴西或较为干旱，后续发货或将维持高位。铁矿库存出现拐点概率较大。操作上建议前期多单择机止盈，套利建议尝试反套为主 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆涨跌互现，远月上涨，因美豆优良率下降。供应端来看，阶段性取决于美豆产量博弈。截止到6月11日当周，美豆优良率为59%，周度环比下降3%；需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，中期核心驱动在美豆产量博弈，短期关注美豆优良率的变化。国内市场豆粕偏紧持续缓解，不过豆粕绝对库存仍在同期低位，后期单边跟随国际成本端。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309下跌1%。在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。不过短期受天气升水及成本支撑，短期偏强震荡。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，随着新麦大量上市，陈麦价格持续回落，稻谷拍卖传言再起，近月多头大幅减仓，短期玉米期价或将偏弱运行，暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 昨天马盘下跌，因MPOB报告显示马棕库存高于预期。供给端来看，MPOB显示5月马棕产量152万吨，环比+26.8%，处于季节性增产周期。而需求端来看，MPOB显示5月出口108万吨，环比-0.8%。整体来看，预期国际棕榈油步入累库阶段。价格维度，中期核心驱动因素仍是季节性增产，价格重心下移。而国内市场整体缓慢累库，单边跟随国际市场，月间豆棕扩驱动仍在。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡。目前高温高湿天气导致鸡蛋储存、运输难度增加，短期618备货进入尾声，端午需求仍有提振，但梅雨季担忧，蔬菜供应多，贸易商心态谨慎，维持低库存为主。总体来说，梅雨季节影响，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2309合约上涨1.64%。集团厂正常出栏节奏，散户挺价惜售情绪增强，高温天气终端白条走货疲软，屠宰持续亏损，资金承压，抵触高价猪源，不分区域冻品出货压力大，现货价格横盘震荡为主。6-7月供应压力或有所下降，加之体重可能低于去年同期，供应形势较前期有所好转，后期猪价或可回 到成本线附近。关注政策面及二育动向，短期需求偏弱，预计期价弱势震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货7700元/吨，09基差盘面加40，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。供给端：新装置逐步量产，不过6-7月检修偏多，国产供应回升力度不大，进口倒挂导致进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。需求端：下游农地膜淡季进入尾声，总开工率环比小幅回升，处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性，基差偏弱，下游农地膜淡季进入尾声，盘面经过前面大幅下跌以后，短期转为震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PTA 昨日PTA华东现货价格5495元/吨，现货基差走强至135元/吨（10）。成本端PX多套装置重启，供应边际宽松，近期汽油需求改善裂解利润恢复，汽油库存低位需保持对调油需求的关注。海外方面6月整体供应环比增加，进口预计增多。供应端逸盛大化375万吨降负，蓬威投料重启，后续仍有恒力装置重启、嘉通能源停车，6月整体开工负荷提升，供应增加。需求端聚酯开工负荷维持高位，上周小幅累库，整体库存处于历史中高位。下游织机加弹负荷下降，订单环比走弱，下游被动补库。综合来看6月PX供应回归，PTA供应高位，聚酯需求预计维持偏高水平，PTA供需仍累库；交易维度：供需双增下PTA依旧累库，另外PX端步入6月预计调油需求难有大幅改善，PXN存在压缩空间，PTA偏空看待。风险点：需求情况；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7000元/吨，基差09盘面加90，基持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。供给端：随着新装置量产，检修偏多，进口倒挂，出口打开，总供应压力仍大。需求端：受制于国内经济恢复斜率放缓，下游总体开工率环比小幅下降，处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，产业链库存中性，基差偏弱，供需压力加大，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约大幅下跌。华东现货价格7575元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，检修逐步复产，供应回升力度逐步加大。六月库存小幅去化，七八月累库存。需求端：下游受制于房地产行业恢复不及预期影响，总体开工率小幅回落，处于往年正常略偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，基差持稳，成本支撑转弱，供需弱平衡，短期震荡偏弱（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日MEG华东现货加尔3862元/吨，现货基差走强至-72元/吨（10）。原料端煤炭价格维持低位。供应端上周五检修装置重启，新装置三江提负荷，6月中旬浙石化、新疆天业等重启，供应将明显增加。进口方面马来西亚及泰国装置重启，进口供应增加。港口库存去库3.6万吨在98.6万吨附近。需求端聚酯工厂开工负荷维持高