聚丙烯周度报告：供需双弱 聚丙烯低位震荡

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 供需双弱聚丙烯低位震荡 2023年6月12日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约偏弱震荡，周度下跌0.71%。 后市展望 基本面来看，供应端，上周装置负荷81.31%，环比回升3个百分点，装置负荷回升，但仍处于低位，拉丝排产率处于低位，存在一定结构性支撑。需求方面，BOPP企业开工率降3个百分点至51%，塑编企业开工率维持41%不变，注塑企业开工率维持44%不变，目前下游总体没有改善，部分企业成品库存继续积累，压制下游企业开工。综合而言，近期原油依然承压，成本支撑有限，供需面近期装置负荷有所回升，但仍处于低位，下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱，估值低位存在一定支撑，预计聚丙烯延续低位震荡。 策略建议 单边低位震荡。 风险提示 原油超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约偏弱震荡，周度下跌0.71%。 现货方面，上周聚丙烯现货窄幅震荡，供应端装置检修依然较多，但需求依然较差，下游企业成品累库，限制下游企业开工意愿。品种上，拉丝和低熔共聚价差拉大，主因低熔共聚排产环比小幅下降，前端市场现货供应不充裕支撑价格上涨且涨幅大于拉丝。美金市场弱势运行，6-7月船期拉丝美金主流报盘价格在820-840美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2017-11-27 2018-03-27 2018-07-27 2018-11-27 2019-03-27 2019-07-27 2019-11-27 2020-03-27 2020-07-27 2020-11-27 2021-03-27 2021-07-27 2021-11-27 2022-03-27 2022-07-27 2022-11-27 2023-03-27 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/1/2 2018/5/2 2018/9/2 2019/1/2 2019/5/2 2019/9/2 2020/1/2 2020/5/2 2020/9/2 2021/1/2 2021/5/2 2021/9/2 2022/1/2 2022/5/2 2022/9/2 2023/1/2 2023/5/2 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油震荡有所承压。上周油价反应沙特进一步减产消息后，承压回落，主要一方面市场担忧美国与伊朗达成临时协议，另一方面汽油累库，市场对原油需求有所担忧。总体油价仍处于震荡之中，上方仍有较大压力。 PDH及油制利润低位。原油及丙烷承压，聚丙烯延续回落，PDH及油制利润变化不大。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-11-20 2018-03-20 2018-07-20 2018-11-20 2019-03-20 2019-07-20 2019-11-20 2020-03-20 2020-07-20 2020-11-20 2021-03-20 2021-07-20 2021-11-20 2022-03-20 2022-07-20 2022-11-20 2023-03-20 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2017-11-22 2018-03-22 2018-07-22 2018-11-22 2019-03-22 2019-07-22 2019-11-22 2020-03-22 2020-07-22 2020-11-22 2021-03-22 2021-07-22 2021-11-22 2022-03-22 2022-07-22 2022-11-22 2023-03-22 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -1002018/1/2 2019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷有所回升，但仍处于低位。上周国内PP装置开工负荷率为81.31%，较上一周上升3个百分点，较去年同期下降3.57个百分点。周内新增，兰州石化老线、联泓新科双线、宝来石化双线、浙江石化3PP、中海油大榭石化等装置停车检修，总体装置检修依然较多。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月13日 1月25日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月18日 4月29日 5月11日 5月23日 6月3日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月6日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2022/6/9 2022/6/30 2022/7/21 2022/8/11 2022/9/1 2022/9/22 2022/10/13 2022/11/3 2022/11/24 2022/12/15 2023/1/5 2023/1/26 2023/2/16 2023/3/9 2023/3/30 2023/4/20 2023/5/11 2023/6/1 0 3.2需求端 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 下游部分企业开工延续回落。据卓创统计显示，塑编企业开工率维持41% 不变；BOPP企业开工率下滑3个百分点至51%；注塑企业开工率维持46%不变。企业新订单不足，成品库存积压，下游企业开工不佳，聚丙烯需求依然偏弱。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/2/16 2018/5/16 2018/8/16 2018/11/16 2019/2/16 2019/5/16 2019/8/16 2019/11/16 2020/2/16 2020/5/16 2020/8/16 2020/11/16 2021/2/16 2021/5/16 2021/8/16 2021/11/16 2022/2/16 2022/5/16 2022/8/16 2022/11/16 2023/2/16 2023/5/16 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存变化不大。截止6月8日石化企业库存为24.89万吨，环比 回落0.51万吨，石化企业库存变化不大。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 3月26日 4月7日 4月19日 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月4日 6月17日 2021年 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 2022年 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 2023年 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 周度报告 千吨 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月13日 2018年 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 3月15日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 3月26日 4月7日 4月19日 PP港口库存 PP石化企业库存 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月4日 6月17日 7月1日 2021年 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 2022年 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 2023年 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 张 2017-12-26 2018-03-26 2018-06-26 2018-09-26 2018-12-26 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2019-03-26 2019-06-26 2019-09-26 2019-12-26 2020-03-26 2020-06-26 2020-09-26 2020-12-26 2021-03-26 2021-06-26 2021-09-26 2021-12-26 2022-03-26 2022-06-26 2022-09-26 2022-12-26 2023-03-26 1月1日 周度报告 2018年 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 2019年 3月3日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月15日 3月26日 4月7日 PP贸易商库存 大商所PP仓单 4月19日 2020年 4月30日 5月12日 5月24日 6月4日 6月17日 2021年 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 2022年 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 2023年 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资