甲醇产业链周报：海外供应回归，甲醇震荡走弱

海外供应回归，甲醇震荡走弱 中泰期货甲醇产业链周报 2025年3月24日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 目录 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点 本周甲醇港口库存和上游库存同步去库，总库存下降较多。国产供应减量，春季检修开始兑现，伊朗装置开始恢复，进口量预计会有所增加。下游MTO装置已经开车，需求走强。目前甲醇基本面最强的时间段已经过去，主要是后期面临进口增加等因素。 我们建议甲醇转入偏弱震荡思路对待，甲醇基本面由强转弱，后期进口可能会增加。当前下游MTO装置利润较差，可能会有负反馈。我们建议甲醇谨慎对待，谨防回调风险，可以考虑做多09合约PP空MA策略。 单边策略：建议转入偏弱震荡思路对待。 对冲策略：建议考虑做多09合约PP空MA策略。 风险因素：地缘政治局势突变导致伊朗甲醇出口受阻 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 甲醇现货市场情况 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇现货市场价格本周震荡，华东港口继续去库，盘中基差报价震荡走强，周五基差报价05135元吨 附近，3月下纸货基差报价05105元吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各合约基差情况 图表2：甲醇主力合约基差（元吨）图表3：甲醇01合约基差（元吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 50 100 150 现货基差报价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 400 300 200 100 0 100 200 300 400 500 01合约基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25012401230122012101 甲醇基差报价本周震荡走强。 4月下纸货基差报价在05125元吨左右。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元吨）图表5：甲醇09合约基差（元吨） 700 600 500 400 300 200 100 05合约基差 1000 800 600 400 200 09合约基差 0 100 200 300 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 2505240523052205 0 200 400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2509240923092209 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各地区基差情况 图表6：甲醇太仓地区基差（元吨）图表7：甲醇广东地区基差（元吨） 500 太仓期货 500 广东期货 400 400 300 200 100 0 100 200 300 200 100 0 100 甲醇本周沿海地区基差震荡。 300200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元吨） 1000 鲁南（期货200） 800 600 400 200 0 200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇各地区基差情况 图表9：甲醇河南地区基差元吨图表10：甲醇河北地区基差（元吨） 800 600 400 河南（期货200） 1000 800 600 400 河北（期货260） 甲醇内地基差震荡。 本周内地市场价格震荡，西北地区市场价格本周震荡。 200200 0 200 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元吨） 1000 内蒙（期货600） 800 600 400 200 0 200 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇区域间价差情况 图表12：甲醇华东鲁南价差元吨）图表13：华东河南价差（元吨） 甲醇华东与内陆 600 500 华东鲁南价差 600 500 华东河南价差 地区价差震荡走弱。 400 300 200 100 0 100 400 300 200 100 0 200 1月1月3月4月5月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东陕北价差图表15：甲醇华东内蒙价差 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 华东陕西价差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 华东内蒙价差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇近远月价差情况 图表16：MA15价差（元吨图表17：MA59价差（元吨） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 6月7月8月9月10月11月12月 250125052401240523012305 2201220521012105 250 MA15价差 200 150 100 50 0 50 100 150 MA59价差 10月11月12月1月2月3月4月 250525092405240923052309 2205220921052109 59继续走正套，但需要谨防甲醇进口量回归。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA91价差（元吨） MA91价差 40 20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2月3月4月5月6月7月8月 24092501230924012209230121092201 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PP3MA价差情况 图表19：PP3MA（1月）图表20：PP3MA（5月） 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 PP3MA01合约 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 25012401合约2301合约2201合约2101合约 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 PP3MA（05合约） 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月 2505合约2405合约2305合约 2205合约2105合约 PP3MA价差本周震荡。 可考虑多PP空MA策略。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP3MA9月 2000 PP3MA（09合约） 1500 1000 500 0 500 9月11月1月3月5月7月9月 2509合约2409合约2309合约 2209合约2109合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 甲醇生产装置检修情况 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年2024年2023年2022年2020年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 春季检修开始兑现，甲醇开工率下降。 请务必阅读正文之后的声明部分 国内甲醇产量 万吨 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 国内甲醇产量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 甲醇近期春季检修逐步开始，国产量进一步减少。 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 甲醇下游开工情况 图表24：二甲醚开工率图表25：甲醛开工率 20 15 10 5 0 二甲醚开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 甲醛开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年2025年 二甲醚开工率震荡。 甲醛开工率震荡。 西北甲醇制烯烃开工率高位震荡。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醇制烯烃开工率（西北） 西北甲醇制烯烃开工率 95 85 75 65 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 MTO利润及开工情况 80000 MTO综合利润 甲醇制烯烃开工率（华东） 110 30000 100 20000 90 70000 80 70 120000 60 170000 50 220000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2025002024202320222021 本周甲醇制烯烃装置开工率震荡走强。 关注MTO装置开车情况，目前下游MTO装置已经逐步开车。 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 煤化工装置运行情况 图表35：甲醇下游煤制烯烃装置开工情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链库存 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 甲醇现货市场情况 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 港口库存 万吨甲醇上游库存 65 60 55 50 45 40 35 30 25 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 20 1月2月3