PVC期货周报：出口小幅放量予以刺激，关注海外需求延续性

PVC期货周报 出口小幅放量予以刺激，关注海外需求延续性 作者：张晓珍联系人：金果实 联系方式：020-88818045 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-06-11 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 原料端从兰炭到电石均呈现下跌趋势，动态成本线有所下移，但鉴于PVC整体估值偏低影响相对有限。供需看国内春检尾声，月中后段装置恢复计划偏多，需关注是否有超预期检修。需求国内淡季订单偏弱，整体积极性不足；海外近期采购有所释放，据悉上游出口短期放量，亚洲市场价格有上移可能，对需求有预期上的刺激。库存方面压力仍大，社库累库厂库去库，合计从绝对量看压力仍大。预计盘面底部震荡为主，暂看5600-6000区间运行。 底部震荡 暂看5600-6000 寻底为主 指标与观点 指标 运行情况 观点 截止6月8日，乌海地区主流出厂价格在2750元/吨。电石厂利润估算亏损扩大至--230元/吨。电石开工率走弱至70.5%一线，明 电石显低于近两年同期。短期供大于求问题仍显著，据悉待卸车持续走高，市场货源整体充足。且在需求低迷情况下，成本支撑的崩塌，加重看跌心态。预计阶段性价格仍是下降为主。 中性偏空 供应截至6月9日，PVC生产企业产能利用率环比减少3.23%在70.12%，同比减少7.28%；其中电石法在67.98%，环比减少3.92%，同比减少10.24%，乙烯法在76.57%环比减少1.71%，同比增加1.57%。 库存截至6月9日，国内PVC社会库存在47.54万吨，环比增加1.52%，同比增加30.55%；其中华东地区在38.26万吨，华南地区在9.28万吨。厂库库存下降1.81万吨至46.29万吨，环比-3.76%；上游预售量56.93万吨，“厂库-预售”为-10.6万吨，高于22年同期 利润兰炭周内下滑，电石价格主流区域出厂价亦有回落，估算下电石厂利润亏损延续。PVC方面利润近期环比小幅好转但整体行业利 润压力仍然较大；其中外采电石法利润在-810元/吨水平；氯碱一体化利润估算恢复至盈亏线上方。 中性 偏空 估值偏低 据资讯商信息，麦收叠加雨季，下游制品存在降负预期，另外夏季建材市场需求放缓，当前国内下游制品企业地板、管型材企 下游业订单偏弱，预期6月下旬后开工普遍在5成以下，对原料采购需求减弱。6月增长点来自于大型管材的年中促销。贸易商数据看 下游订单小幅走强，而原料及产成品库存均处高位，下游需求实质驱动不足。 中性偏空 进出口 截至6月9日当周，亚洲PVC市场价格坚挺，CFR中国在750美元/吨，东南亚在765美元/吨，CFR印度价格在770美元/吨。据悉近期 上游样本企业出口有所放量，后续亚洲市场价格存向上可能。当前天津港报价电石法成交价在705-720美元/吨附近。估算出口利润在+145元/吨。 中性偏多 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需及库存 04聚氯乙烯进出口 一、行情回顾 8,800.00 8,300.00 美联储加息，市场交易衰退逻辑，国内黑色系大幅下跌，电石价格连续数周下 跌，需求回补证伪，社会库存逆季节性累库，海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫。 7,800.00 7,300.00 6,800.00 前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行。节后回来，对节前高涨情绪有所修复，挤出一 定“水分”。基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力，价格出现回调 6,300.00 5,800.00 “金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、 疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面 5,300.00 在需求预期修正、基本面维持弱现实下盘面震荡偏弱。 二季度在春检驱动下关注能否带动库存有效去化。 2022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06- 期货收盘价(活跃合约):PVC日 PVC现货主流价 华东乙电价差 9,500.00 8,700.00 7,900.00 7,100.00 6,300.00 5,500.00 20000.00 16000.00 12000.00 8000.00 4000.00 PVC(乙烯法):华东市场价元/吨PVC(乙烯法):华南市场价元/吨 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PVC(电石法):华东市场价元/吨PVC(电石法):华南市场价元/吨 201820192020202120222023 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 国内PVC市场价格窄幅整理，一口价及点价报盘变化不大，现货跟涨幅度有限，期现货基差略有转弱。整体下游采购积极性一般，现货市场成交气氛平平。 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南-华东电石法价差 5型电石料，华东主流现汇自提5520-5600元/吨，华南主流现汇自提5600-5700元/吨，河北现汇送到5430-5500元/吨，山东现汇送到5470-5530元/吨。 -100.00 PVC基差 9-1价差 2000 1700 1400 1100 800 500 200 -1001 -400 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 700 400 100 -200 -500 -800 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 1050000 900000 750000 600000 450000 300000 150000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20000.00 16000.00 12000.00 8000.00 4000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 3,500.00 3,100.00 2,700.00 2,300.00 1,900.00 1,500.00 1,100.00 4,000.00 3,560.00 3,120.00 2,680.00 2,240.00 1,800.00 1860.00 1700.00 1540.00 1380.00 1220.00 1060.00 900.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭开工率（%） 420.0 400.0 380.0 360.0 340.0 320.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石价格（元/吨） 电石企业利润（元/吨） 电石开工率（%） 4600 4200 3800 3400 3000 2600 2500 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 2100 1700 1300 900 500 100 -3001 -700 乌海价元/吨陕西价元/吨 山东价元/吨河南价元/吨201820192020202120222023 90.00% 82.00% 74.00% 66.00% 58.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 270.0 255.0 240.0 225.0 210.0 195.0 180.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石产能及增速（万吨、%） 电石月度产量（万吨） 4200 3500 2800 2100 1400 700 0 20182019202020212022E2023E 产能产量产能增速 5.00% 3.00% 1.00% -1.00% -3.00% -5.00% -7.00% 截止6月8日，乌海地区主流出厂价格在 2750元/吨。电石厂利润估算亏损扩大至- -230元/吨。电石开工率走弱至70.5%一线，明显低于近两年同期。 短期供大于求问题仍显著，据悉待卸车持续走高，市场货源整体充足。且在需求低迷情况下，成本支撑的崩塌，加重看跌心态。预计阶段性价格仍是下降为主。 32%液碱山东折百价（元/吨） 山东ECU利润估算（元/吨） 烧碱开工率（%） 5500.00 4600.00 3700.00 2800.00 1900.00 1000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 6200 4800 3400 2000 600 -8001 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 烧碱库存（万吨） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度出口量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 360 332 304 276 248 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 35.00 28.00 21.00 14.00 7.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 三、聚氯乙烯供需 PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） PVC总开工率（%） 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023