有色金属行业行业研究周报：锂价继续延续反弹，美国就业市场降温

锂价继续延续反弹，美国就业市场降温有色金属行业 推荐(维持评级) 核心观点: 市场行情回顾：本周上证指数上涨0.04%，报3231.41点；沪深300指数下跌0.65%，报3836.70点；SW有色金属行业指数本周下跌1.56%，报4518.69点。本周有色金属板块下跌1.561%，涨跌幅排名第23名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.68%、-2.63%、-2.14%、-1.41%、-4.08%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67080元/吨、18425元/吨、19965元/吨、15180元/吨，162640元/吨、214860元/吨，较上周变动幅度分别为1.78%、0.16%、3.80%、0.86%、1.02%、2.53%。本周上期所黄金、白银分别收于452.34元/克、5708.00元/千克，较上周变动幅度分别为0.01%、2.77%。本周COMEX黄金、白银分别收于1975.70美元/盎司、24.40美元/盎司，较上周变动幅度分别为0.58%、2.95%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于50.05万元/吨、830万元/吨、214万元 /吨，175.5元/公斤，较上周变动幅度分别为1.62%、0.61%、2.39%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于316000元/吨、301000元/吨、305400元/吨、4250美元/吨，较上周变动幅度分别为2.60%、4.51%、1.66%、0.00%。 投资建议：美国劳工部数据显示，美国6月初当周首次申请失业救济人数为 26.1万人，为2021年10月30日当周以来新高，远超市场预期的23.5万人，且较前一周大幅跳涨2.8万人，涨幅为2021年7月以来的近两年最大。从历史上看美国当周首次申请失业救济人数是美国失业率的先行指标，此前市场认为美国旺盛的就业市场或将成为美国通胀下降的最大阻力，而本次疲软的当周首次申请失业救济人数，或预示着美国就业市场有望开始降温，有望缓解市场对于美联储因顽固通胀而将利率持续维持在高位的担忧，美联储6月暂停加息的预期也有所提升，成为目前市场的共识。此前因美债违约危机美债利率上行与美国5月经济数据强势美元发弹而超跌的黄金价格已开始修复，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、湖南黄金 （002155）、紫金矿业（601899）。国内汽车厂商主动去库逐步进入尾声，6月锂电产业链电池企业排产环比继续提升，低库存与订单明显增加下正极材料企业对上游碳酸锂原材料的补库持续。下游需求逐步回暖，本周锂盐厂库存继续去化，国内电池级碳酸锂价格再度上涨至31.6万元/吨。而紫金矿业锂云母拍卖与新疆有色5%锂辉石3万元/吨起的拍卖价，在从成本方面支撑了锂盐价格。在下游需求边际改善，上游成本支撑的作用下，锂盐价格有望维持近期的高位，有利于锂板块展开反弹，建议关注天齐锂业（002466）、中矿资源 （002738）、永兴材料（002756）、赣锋锂业（002460）、融捷股份（002192）。 风险提升：1）国内经济复苏不及预期；2）美联储加息超出预期；3）有色金属价格大幅下跌。 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 行业研究周报●有色金属行业 2023年6月12日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到6月9日周五收市，本周上证指数上涨0.04%，报3231.41点；沪深300指数下跌0.65%，报3836.70点；SW有色金属行业指数本周下跌1.56%，报4518.69点。2023年以来，SW有色金属行业指数下跌1.41%，同期上证指数上涨4.60%，沪深300指数下跌0.90%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 4518.69 -1.56 2.63 -1.41 000300.SH 沪深300 3836.70 -0.65 1.00 -0.90 000001.SH 上证指数 3231.41 0.04 0.84 4.60 399001.SZ 深圳成指 10793.93 -1.86 0.00 -2.02 399006.SZ 创业板指 2143.01 -4.04 -2.30 -8.68 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌1.561%，涨跌幅排名第23名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-0.68%、-2.63%、-2.14%、-1.41%、-4.08%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 工业金属 -0.68% 贵金属 小金属能源金属金属新材料 -1.41% -2.14% -2.63% -4.08% 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为华锋股份（+15.85%）、宏达股份（+10.49%）、沃尔核材（+7.76%）、龙宇燃油（+7.59%）、吉翔股份（+5.77%），跌幅前五名的个股为嘉元科技（-8.95%）、金博股份（-9.14%）、索通发展（-10.26%）、博迁新材（-10.40%）、合金投资（-25.17%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名图4：有色金属本周跌幅前五名 20% 15% 10% 5% 0% 15.85% 10.49% 7.76% 7.59% 5.77% 华锋股份宏达股份沃尔核材龙宇燃油吉翔股份 0% 嘉元科技金博股份索通发展博迁新材合金 -8.95%-9.14% -10.26 -5% -10% -15% -20% -25% -30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 4 二、有色金属价格行情回顾 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67080元/吨、18425元/吨、19965元/吨、 15180元/吨，162640元/吨、214860元/吨，较上周变动幅度分别为1.78%、0.16%、3.80%、 0.86%、1.02%、2.53%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8339美元/吨、2262美元/吨、2373美元/吨、2059美元/吨、21150美元/吨、26190美元/吨，较上周变动幅度分别为1.24%、-0.07%、2.86%、1.35%、-0.29%、2.10%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 67,080 1.78 3.50 1.45 SHFE铝 18,425 0.16 2.73 -1.39 SHFE锌 19,965 3.80 4.23 -15.78 SHFE铅 15,180 0.86 -0.16 -4.71 SHFE镍 162,640 1.02 1.61 -29.03 SHFE锡 214,860 2.53 3.55 2.78 LME铜 8,339 1.24 3.09 -0.39 LME铝 2,262 -0.07 0.71 -4.88 LME锌 2,373 2.86 5.51 -20.19 LME铅 2,059 1.35 2.31 -10.20 LME镍 21,150 -0.29 2.73 -29.61 LME锡 26,190 2.10 2.89 5.57 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价上涨1.78%至67080元/吨，SHFE铜库存减少11.74%至7.65万吨，国内铜精矿价格上涨1.57%至55959元/吨，铜冶炼厂现货TC上涨2.16%至90.00美元/吨。本周LME铜价上涨1.24%至8339美元/吨，LME铜库存减少1.04%至9.77万吨。美国5月Markit服务业PMI终值为54.9，预期55.1，初值55.1。美国4月工厂订单环比升0.4%，预期升0.8%，前值由升0.9%修正至升0.4%。欧元区4月PPI环比降3.2%，创纪录最大降幅，预期降3.1%。美欧经济数据持续弱势。供给方面，海外铜矿供应增加，供应端修复符合预期。需求方面，各地精铜杆企业均表示消费受到影响，新单跟进有限，开工方面大多企业均表示未受影响，少部分企业开工率小幅下降，还有部分企业和铜箔厂签订订单，开工和出货较为稳定。库存方面，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.17万吨，已经连续5周周度去库。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 11000 450000 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 2015-10-312019-10-31 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2015-09-012018-09-012021-09-01 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 60000 50000 40000 全国铜精矿指数(元/吨) 100 80 60 40 20 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 30000 2018/1/92020/1/92022/1/9 0 201 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨0.16%至18425元/吨，SHFE铝库存减少15.89%至12.37万吨，国内氧化铝现货价格与上周持平为2850元/吨，国内电解铝行业平均毛利上涨7.69%至2155.1元/吨。本周LME铝价下跌0.07%至2262美元/吨，LME铝库存减少0.13%至57.83万吨。供给方面，SMM测算5月国内电解铝运行产能修复至4092万吨附近，5月产量预计同比增1%至347万吨附近；本周电解铝供应继续增加，减产方面主要体现在山西地区的常规检修。复产方面主要体现在贵州地区。根据SMM调研，虽然云南降雨量增长，但由于丰水期短暂企业复产总量或难以达到全面复产，预计6月底国内电解铝运行产能或修复至4110万吨以上。全年产 量或同比增2.6%至4110万吨。需求方面，据SMM统计，除新能