有色金属行业研究周报：鲍威尔鸽派暗示6月暂停加息，锂价延续强势反弹态势

鲍威尔鸽派暗示6月暂停加息，锂价延续强势反弹态势 核心观点: 市场行情回顾：本周上证指数上涨0.34%，报3283.54点；沪深300指数上涨0.17%，报3944.54点；SW有色金属行业指数本周上涨0.94%，报4581.51点。本周有色金属板块上涨0.938%，涨跌幅排名第8名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.28%、-0.10%、1.30%、4.32%、2.21%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于65690元/吨、18450元/吨、20795元/吨、15380元/吨，167300元/吨、200570元/吨，较上周变动幅度分别为2.03%、3.13%、-0.10%、0.85%、-0.67%、-0.35%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8242美元/吨、2284美元/吨、2477美元/吨、2091美元/吨、21470美元/吨、25405美元/吨，较上周变动幅度分别为 -0.13%、2.35%、-2.84%、0.72%、-3.36%、2.29%。本周上期所黄金、白银分别收于451.00元/克、5786.00元/千克，较上周变动幅度分别为1.04%、4.21%。本周COMEX黄金、白银分别收于2017.70美元/盎司、25.47美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.43%、1.48%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于46.65万元/吨、825万元/吨、208万元/吨，172.5元/公斤，较上周变动幅度分别为2.41%、5.77%、3.48%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于300000元/吨、280000元/吨、292400元/吨、4000美元/吨，较上周变动幅度分别为20.00%、 16.67%、29.72%、3.90%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于25.85万元/吨、15.15美元/磅、14.75万元/吨、3.65万元/吨，较上周分别变动0.78%、-3.07%、1.72%、5.80%。 投资建议：本周美联储主席鲍威尔鸽派言论释鸽派言论表明对6月议息会议暂停加息持开放态度，且担忧美国银行业压力可能会波及更广泛经济。此外，美国债务上限谈判在大限来临之际再生波澜，周五共和党退出谈判，使美国债务违约的风险增加。美联储主席的鸽派态度有望提升市场对6月停止加息的预期，以及美国债务上限博弈临近最后期限或将增强市场恐慌情绪令风险偏好下行，都短期利好于黄金价格，建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、湖南黄金（002155）、紫金矿业（601899）。5月锂电产业链电池企业排产预计环比显著回升，尤其是龙头电池企业对正极材料企业的订单显著增加，低库存下材料企业对上游碳酸锂原材料的补库需求将逐步启动。下游需求回暖，锂盐厂库存有效去化，锂价强力反弹趋势延续，本周电池级碳酸锂价格已站上30万元/吨。碳酸锂价格的企稳反弹，有助于市场对于锂行业企业业绩预期的稳定。且锂电产业链整体需求的好转业有利于锂板块估值的修复。泛新能源赛道整体反弹下，低估值基本面好转的锂板块有望释放领先的弹性，建议关注天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、赣锋锂业（002460）、融捷股份（002192）。 有色金属行业 推荐(维持评级) 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 特别感谢：金飞宇 行业研究周报●有色金属行业 2023年5月22日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到5月19日周五收市，本周上证指数上涨0.34%，报3283.54点；沪深300指数上涨0.17%，报3944.54点；SW有色金属行业指数本周上涨0.94%，报4581.51点。2023年以来，SW有色金属行业指数下跌0.04%，同期上证指数上涨6.29%，沪深300指数上涨1.88%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 4581.51 0.94 -4.41 -0.04 000300.SH 沪深300 3944.54 0.17 -2.10 1.88 000001.SH 上证指数 3283.54 0.34 -1.20 6.29 399001.SZ 深圳成指 11091.36 0.78 -2.18 0.68 399006.SZ 创业板指 2278.59 1.16 -1.98 -2.91 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨0.938%，涨跌幅排名第8名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.28%、-0.10%、1.30%、4.32%、2.21%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为宏达股份（+37.50%）、西部超导（+13.95%）、兴业矿业（+10.56%）、龙宇燃油（+9.26%）、龙磁科技（+7.34%），跌幅前五名的个股为中国铝业（-3.45%）、神火股份（-4.11%）、盛达资源（-4.28%）、西部矿业（-4.38%）、*ST中孚（-6.56%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名图4：有色金属本周跌幅前五名 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 37.50% 13.95% 10.56% 9.26% 7.34% 宏达股份西部超导兴业矿业龙宇燃油龙磁科技 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 中国铝业神火股份盛达资源西部矿业*ST中孚 -3.45% -4.11% -4.28% -4.38% -6.56% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 4 （一）基本金属 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于65690元/吨、18450元/吨、20795元/吨、 15380元/吨，167300元/吨、200570元/吨，较上周变动幅度分别为2.03%、3.13%、-0.10%、 0.85%、-0.67%、-0.35%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8242美元/吨、2284美元/吨、2477美元/吨、2091美元/吨、21470美元/吨、25405美元/吨，较上周变动幅度分别为 -0.13%、2.35%、-2.84%、0.72%、-3.36%、2.29%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 65,690 2.03 -1.81 -0.65 SHFE铝 18,450 3.13 0.05 -1.26 SHFE锌 20,795 -0.10 -1.91 -12.28 SHFE铅 15,380 0.85 0.82 -3.45 SHFE镍 167,300 -0.67 -8.12 -27.00 SHFE锡 200,570 -0.35 -4.18 -4.06 LME铜 8,242 -0.13 -4.11 -1.55 LME铝 2,284 2.35 -3.06 -3.95 LME锌 2,477 -2.84 -6.46 -16.69 LME铅 2,091 0.72 -2.65 -8.81 LME镍 21,470 -3.36 -11.35 -28.55 LME锡 25,405 2.29 -2.62 2.41 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价上涨2.03%至65690元/吨，SHFE铜库存减少13.41%至10.25万吨，国内铜精矿价格上涨1.80%至54560元/吨，铜冶炼厂现货TC上涨0.23%至89.00美元/吨。本周LME铜价下跌0.13%至8242美元/吨，LME铜库存增加20.03%至9.20万吨。海外方面，受延长债务上限和避免美国违约的协议的乐观情绪提振，铜价上涨。国内方面，央行向市场注入流动性，以支持经济增长，有助于国内金属需求前景改善，提振铜价。供给方面，全球精铜产量回升供应压力增大，4-5月份国内冶炼厂安排检修相对密集，但市场流通货源目前较为充足。需求端，本周华南地区铜杆企业在手订单充足、排产积极，拉动行业整体开工率持续回升；预计国内地产或将逐渐企稳，家电表现良好，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。库存方面，据SMM数据，截至周五，全国主流地区铜库存环比周一减少1.76万吨至12.35万吨，较上周五下降2.85万吨。海外方面，5月美联储加息后货币政策有望转暖；国内方面，需求逐步向淡季过渡或导致市场信心偏弱，预计短期铜价仍将震荡整理。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴） SHFE铜价（元，左轴） 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 2015-10-312019-10-31 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 11000 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2015-09-012018-09-012021-09-01 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 全国铜精矿指数(元/吨) 100 80 60 40 20 0 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 2018/1/92020/1/92022/1/9 201 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨3.13%至18450元/吨，SHFE铝库存减少8.93%至18.62万吨，国内氧化铝现货价格下跌0.17%至2865元/吨，国内电解铝行业平均毛利上涨5.25%至1821.18元/吨。本周LME铝价上涨2.35%至2284美元/吨，LME铝库存减少2.65%至55.52万吨。宏观方面，海外继续加息的预期回落，然而美国经济衰退预期走强，需求或难有较好恢复，宏观不确定因素较多。供给端，本周电解铝供应继续增加，主要集中在贵重复产产能；云南地区虽有降水，但对电力的缓解并不明显，据SM