铁矿石周报：矿价领涨产业链，谨防政策调控风险

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月11日铁矿石周报 矿价领涨产业链，谨防政策调控风险 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 乐观情绪未退，铁矿石期价延续强势上涨，主力合约录得8.92%周涨幅，量仓均扩，且短期均线指标上行。 市场乐观情绪未退，贴水矿价延续震荡走高，而矿石供需格局变化不大，矿石需求韧性较强，终端消耗维持高位，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗再度回升，维持年内高位，继续给予矿价强支撑，需注意的压减粗钢政策预期仍在，谨防矿石需求拐点出现。与此同时，国内矿石港口到货大幅回落，但矿石发运环比大增，并回升至年内高位，显示海外矿石发运在回升，同时内矿供应也在恢复，矿石供应仍将季节性增加。综上，市场情绪良好，贴水修复逻辑支撑下短期矿价维持偏强运行，但需注意的是粗钢压减政策抑制下矿石需求下行预期未变，相反供应季节性回升，谨防矿石基本面拐点出现以及政策调控风险，在此之前操作上维持偏多思路，09/01正套策略可继续持有。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货延续涨势4 1.2期价强势上涨，基差延续走弱5 2矿市供需格局变化不大6 2.1矿石供应预期回升6 2.2矿石需求韧性强8 2.3矿石库存延续去化10 2.4进口矿利润下行11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货延续涨势 市场情绪延续乐观，铁矿石现货延续涨势，普氏指数收于114.50美元/吨，周涨幅为9.73%；青岛港主流现货品种同样录得40-58元不等周涨幅，其中青岛港PB粉收于853元/吨，周环比上涨6.23%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上涨，基差延续走弱 市场乐观情绪未退，贴水修复逻辑驱动铁矿石期价强势上涨，主力合约录得8.92%周涨幅，量仓扩大，且短期均线指标延续上行。与此同时，期现共振上行，且期货强于现货，基差继续走弱，整体与往年同期相当。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2309 812.0 8.92 812.5 746.5 4,793,491 142,658 926,918 125,176 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局变化不大 2.1矿石供应预期回升 国内铁矿石到货量大幅回升。45港到货量为1960.20万吨，环比减283.90 万吨，其中澳矿到货环比减376.80万吨至1301.40万吨；巴西矿到货量为 292.70万吨，环比增3.70万吨；非澳巴矿到货量环比增89.20万吨至366.10万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运持续回升并升至年内高位。全球19港发运量为3118.60万吨，环 比增170.20万吨，其中澳矿发货量为1915.90万吨，环比增221.00万吨；巴 西矿发运量为729.10万吨，环比减53.50万吨；其他地区发运量为473.60万吨，环比增2.70万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运再度回升。四大矿商发运总量为2187.06万吨，环比增325.61万吨，其中VALE发运环比增4.75万吨至535.37万吨，延续回升态势；澳洲矿商发运均迎来回升，RIO、BHP、FMG发运环比分别增104.25、177.23、39.38万吨，且发往中国比例也迎来回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产持续恢复，内矿供应延续回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为63.00%，环比增0.89%，铁精粉日均产量为39.75万吨，环比增0.56万吨，内矿供应延续季节性回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求韧性强 钢厂生产平稳，矿石终端需求维持高位。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为240.82万吨，环比增0.01万吨；进口矿日耗为292.82万吨，环比增1.48万吨，两者仍维持相对高位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.22%，环比增0.93个百分点；入炉配比中烧结矿比例平稳，环比增0.02%至 73.73%，而球团矿和块矿占比分别为14.78%、11.50%，环比分别减0.09、增 0.08个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量迎来回升。45港铁矿石疏港量为300.84万吨，环比增9.85万吨；钢厂生产平稳，矿石终端消耗维持高位，钢厂主动采购带来港口疏港量回升，需求韧性较强，关注持续性。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿价上行刺激钢厂采购，港口矿石成交低位放量。港口矿石现货成交周均值为111.64万吨/日，环比增21.78%，低位显著回升；而远期船货成交周均值为120.90万吨/日，环比增63.60%，连续两周大幅增加。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存延续去化 低到货下港存延续去化。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12622.26，环比降130.28；日均疏港量300.84增9.85。分量方面，澳矿5707.78降127.44，巴西矿4334.57降14.07；贸易矿7579.48降27.94，球团741.26降4.79，精粉1131.16增15.69，块矿1640.08增35.41，粗粉9109.76降176.59；在港 船舶数79条降7条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂库存持续下降。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8470.85万吨， 环比减72.32万吨；库消比为28.93天，环比减0.40天。钢厂厂内矿石库存总量和可用天数维持低位，但钢厂采购多以按需为主，利好效应有限。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存相对平稳。全国266座矿山精粉库存142.34万吨，环比减 2.72万吨，内矿供应持续恢复，但日耗也维持高位，供需双高局面下内矿库存小幅去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石到货大幅回落，而矿石需求韧性强，供减需稳局面下矿石库存持续去化，总量为23068.24万吨，环比减267.04万吨，降幅明显扩大。展望后市，矿石需求虽维持高位，但压减政策以及减产负反馈预期驱动需求利好效应趋弱，相反供应延续季节性回升，矿石供需格局预期走弱，后续库存将再度累库，关注拐点出现。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润下行 内外矿价共振上行，但外矿明显强于内矿，进口矿落地利润下行，且多数品种再度亏损；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比减14.3元/吨、 17.3元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比减16.4元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 市场乐观情绪未退，贴水矿价延续震荡走高，而矿石供需格局变化不大，矿石需求韧性较强，终端消耗维持高位，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗再度回升，维持年内高位，继续给予矿价强支撑，需注意的压减粗钢政策预期仍在，谨防矿石需求拐点出现。与此同时，国内矿石港口到货大幅回落，但矿石发运环比大