全球资金观察系列七：高端制造获北上青睐，ETF再买大金融

高端制造获北上青睐，ETF再买大金融——全球资金观察系列七分析师：李美岑S A C：S 0 1 6 0 5 2 1 1 2 0 0 0 2分析师：王源S A C：S 0 1 6 0 5 2 2 0 3 0 0 0 3报告日期：2 0 2 2 . 5 . 1 4证券研究报告 摘要全球市场资金流向：1）大类角度，本周资金持续流出各类资产，净流出额来看，股票<债券<货币。四月开始，美股反弹趋势中止，本周标普、纳指深度调整。2）债市流向：全球资金流出中国公司债规模创年内新高，持续流出长短期债券；加速流入美国主权债、短期债。3）跨市场&风格角度，本周资金流出发达与新兴市场，两市场净流入之差收窄至-4.78% 。本周发达与新兴市场表现均不佳收益率之差收窄至20.7% 。本周平衡&大盘股受资金青睐，价值与成长表现均有回调，价值相对更优。4）行业角度，全球资金大幅流入A股消费行业、流出科技。流出美股各行业，其中金融、工业净流出最多。国内市场资金流向：北上：1）行业大类而言，高端制造、公共服务、科技、大金融净流入分别达40.86、8.84、7.19、4.12亿元。2）一级行业而言，从数量看，本周净流出一级行业较多，基础化工、银行、电力与公共事业净流入较多，分别为57.15、15.88、11.70亿元。今年以来北上资金净流入最多的一级行业为银行（217.87亿元）、电新（198.00亿元）、有色（105.77亿元）；流出最多的一级行业为医药（216.65亿元）、食品饮料（193.35亿元）、计算机（161.64亿元）。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前列的个股是：天赐材料(59.68亿元)、长江电力(8.93亿元)、伊利股份(6.55亿元)、兴业银行(5.62亿元)、福耀玻璃(5.47亿元) ，卖出龙头股贵州茅台、紫金矿业和宁德时代。2022年以来，北上资金净买入前列的个股是：国电南瑞(84.00亿元)、阳光电源(77.20亿元)、天赐材料(65.40亿元)、长江电力(58.15亿元)、紫金矿业(54.89亿元)。南下：1)GICS行业而言，本周南下资金流入多数GICS行业；南下资金净流入可选消费最多，达87.23亿港元，净流出房地产。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：社会服务(48.4亿港元)、传媒(30.3亿港元)、纺织服饰(18.4亿港元)；本周南下资金净买入末列的一级行业依次是：房地产(-7.3亿港元)、食品饮料(-3.8亿港元)、公用事业(-3.3亿港元)。今年以来南下资金净买入前列的一级行业依次是：社会服务(405.2亿港元)、传媒(400.6亿港元)、医药生物(249.5亿港元)；今年以来南下资金净买入末列的一级行业依次是：银行(-179.9亿港元)、汽车(-92.5亿港元)、食品饮料(-71.8亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股是：美团-W (47.5亿港元)、腾讯控股(25.5亿港元)、中国海洋石油(11.5亿港元)、李宁(10.5亿港元)、理想汽车-W(7.5亿港元)。今年以来，南下资金净买入前列的个股是：美团(378.40亿港元)、腾讯控股(244.07亿港元）、快手(121.54亿港元)、中国海洋石油（101.63亿港元)、李宁(87.20亿港元)。以恒生互联网成分股居多。ETF资金流向：1）指数视角上，多角度测算下，本周ETF资金整体流入。2）行业视角上，财通分类下，本周大多数大类行业ETF净流入为正，仅医药医美小幅流出。大金融ETF净流入居首，本周净流入达20.26亿；消费ETF本月流入最多，达38.16亿。新发基金：本周新发基金发行份额为291.08亿份，5月以来共计337.18亿份。国内市场资金需求：本月以来IPO规模持续下降，再融资需求较上周大幅回升；两融余额较上周增加68亿，单周回购规模回落。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录01.全球资金大类流向：本周资金持续流出各类资产02.全球资金债券市场流向：加速流入美国主权债与短期债03.全球资金权益市场流向：平衡&大盘受青睐，流入A股消费，流出美股金融04.北上：资金大幅流入高端制造05.南下：流入可选消费最多，房地产净流出06.ETF与新发基金：大金融ETF净流入再回榜首，消费ETF月度净流入居前07.IPO&再融资情况：本周IPO规模回落，再融资需求回升08.两融与回购：两融余额持续提升，回购规模收缩09.资金因子：净流入占市值因子与重要股东减持因子表现占优 全球资金大类流向：4月中旬后，资金阶段性流出股市•本周资金延续流出状态，受滞胀阴霾笼罩，美股于4月初结束反弹行情，下行趋势明显。•资金流向：本周全球资金流出各类资产市场，从净流出额来看，货币>债券>股票。•市场表现：四月开始，美股反弹趋势中止，本周标普、纳指深度调整。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所1图1：本周资金均呈现流出状态图2：本周纳指标普延续下行-20000200040006000800010000120001400016000货币债券股票（亿美元）8090100110120130140150标普500纳斯达克（标准化点位，点） 全球资金中国债市流向：公司债资金流出规模创年内新高•本周资金继续流出中国债市，公司债累计净流入规模下降至2021年2月水平。•分类型：本周全球资金加速流出中国各类型债券市场，公司债流出规模达4.92亿美元，创年内新高，累计净流入规模降至21年2月水平。•分期限：美联储加息背景下，资金持续流出中国长、短期债券市场，今年以来中长期债净流入规模基本稳定。资料来源：EPFR，财通证券研究所2图3：本周资金流出公司债规模年内新高图4：近两月资金持续流出长、短期债券市场-50050100150200公司债混合债主权债（亿美元）-10-8-6-4-20246810长期债中长期债短期债（亿美元） 全球资金美国债市流向：加速流入主权债，流出公司&混合债•本周资金整体流入美国债市，主权债周度流入超百亿美元。•分类型：加息提升美国主权债吸引力，本周全球资金流入主权债超百亿美元，流出公司债与混合债。•分期限：期限偏好持续分化，长期与中长期债延续4月底以来资金流出趋势，短期债持续流入，单周流入创两年新高。资料来源：EPFR，财通证券研究所3图5：本周资金流入主权债超百亿美元图6：资金持续流入短期债-1000-50005001000150020002500公司债混合债主权债（亿美元）-5000500100015002000长期债中长期债短期债（亿美元） 全球资金权益跨市场流向：资金整体流出，发达市场流出更多•本周资金流出发达与新兴市场，发达-新兴市场表现之差收窄。•跨市场流向比较：2022年以来，资金整体流向新兴市场，但本周从发达市场与新兴市场均流出，二者之差收窄至-4.78%。•跨市场表现比较：本周发达与新兴市场表现均不佳，新兴市场调整幅度相对较小，周内发达市场与新兴市场收益率之差收窄至20.7%。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4图7：本周资金流出发达&新兴市场图8：本周新兴市场表现占优-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%发达-新兴（右）发达市场新兴市场-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020406080100120140160发达-新兴（右）发达市场新兴市场（标准化点位，点） 全球资金权益风格流向：本周价值&大盘受资金青睐•风格上看，当下资金青睐价值型，中盘风格优于大小盘。•资金偏好（价值or成长）：本周资金流入平衡型股票，流出价值与成长，平衡>价值>成长。•资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近期大盘风格相对占优，大盘>小盘>中盘。•市场表现：2020年11月以来，价值持续优于成长。本周价值与成长表现均有回调，价值相对更优。资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5图9：本周资金青睐平衡型风格图10：本周资金流入大盘图11：本周价值表现占优-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%价值型风格平衡型风格成长型风格-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%大盘风格中盘风格小盘风格0%5%10%15%20%25%30%020406080100120140160价值-成长（右）价值型风格成长型风格（标准化点位，点） 全球资金A股行业流向：大幅流入消费，流出科技•本周大幅流入A股消费行业、流出科技行业，但科技全年净流入仍最多。•本周全球资金净流入A股最多的行业为：消费品（2.99亿美元）、原材料（0.13亿美元）、房地产（0.02亿美元），流出最多的行业依次为：科技（2.90亿美元）、医药生物（1.08亿美元）、能源（0.95亿美元）。•截至5月13日，今年以来全球资金净流入A股各行业，净流入最多的行业为科技（115.06亿美元）、消费（25.21亿美元）、金融（14.75亿美元）。资料来源：EPFR，财通证券研究所6图12：本周资金流入消费，流出科技图13：2020年至今全球资金A股行业流向-4-3-2-101234净流入（亿美元）-300-200-1000100200300400-8-6-4-2024681012原材料能源工业基础设施房地产电信业务公用事业消费品（右轴）金融（右轴）医药生物（右轴）科技（右轴）（亿美元） 全球资金美股行业流向：各行业均流出，金融流出最多资料来源：EPFR，财通证券研究所7图14：本周资金大幅流出金融图15：2020年至今全球资金美股行业流向-25-20-15-10-50净流入(亿美元)-200-1000100200300400500-1000100200300400原材料消费品工业基础设施房地产电信业务公用事业能源（右轴）金融（右轴）医药生物（右轴）科技（右轴）（亿美元）•全球资金流出美股各行业，流出金融、工业最多。•本周全球资金流出美股各行业，流出最多的行业为：金融（20.97亿美元）、工业（9.34亿美元）、消费品（7.27亿美元）。•截至5月13日，今年以来全球资金净流入美股最多的行业为科技（61.23亿美元）、医药生物（51.30亿美元）、能源（40.77亿美元）；净流出美股最多行业为：金融（98.78亿美元）、工业（23.25亿美元）、电信业务（14.21亿美元）。 北上：本周北上净流出73.22亿元，本月至今净流出96.85亿•本周北上资金整体流出，但流出幅度仍小于3月中下旬，周内净流出73.22亿元。•截至5月13日，今年北上资金累计净流出达281.73亿元，本周北上资金净流出73.22亿元，5月11日单日净流入22.28亿元，为周内流入最大日。图16：北上资金累计净流入图17：北上资金成交额资料来源：Wind，财通证券研究所8 北上：本周净流入高端制造、流出周期均超40亿•本周北上资金在大类行业间流向分化，高端制造净流入超40亿；年内累计净流入大金融最多，达207.50亿。•本周北上资金净流入高端制造、公共服务、科技、大金融，分别达40.86、8.84、7.19、4.12亿。净流出周期、消费分别40.58、18.83亿。•截至5月13日，今年以来北上资金净流入最多的财通大类行业为大金融（207.50亿元）、高端制造（198.05亿元）；流出最多的大类行业为消费（280.65亿元）、医药医美（205.49亿元）。图18：北上资金本周净流入——财通大类行业图19：北上资金YTD净流入——财通大类行业资料来源：Wind，财通证券研究所9 北上：本周流入前三行业为化工、银行、电力与公共事业图20：北上资金本周净流入——一级行业图21：北上资金YTD净流入——一级行业资料来源：Wind，财通证券研究所•从数量和金额上看，本周净流入一级行业较多，其中基础化工、银行电力与公共事业净流入较大，分别为57.15亿元、15.88亿元和11.70亿元。•本周北上资金净