新股专题：新股情绪遭遇短暂降温，预计不改周期向上趋势

2023年06月11日 策略类●证券研究报告 新股情绪遭遇短暂降温，预计不改周期向上趋势 新股专题 投资要点新股周观点：周度新股情绪在连续3-4个交易周连续回暖之后，上周略有降温；考虑到月度新股情绪指标依旧处于良好区间，且时间维度新股向上周期尚未结束，我们倾向于认为本次降温是暂时扰动，预计不改新股周期向上趋势 根据周度注册制新股数据，上周注册制新股首日平均涨幅为26.9%，比较此前交易周注册制新股平均首日涨幅位于约40%区间，新股情绪指标可能在连续回暖三至四周之后遭遇降温。但我们倾向于认为本次降温可能是短暂的，一方面，从新股破发率表现来看，上周7只注册制新股仅1只出现破发，首日破发比例降至14.3%、周度持续好转，或侧面佐证新股情绪依旧保持稳定；另一方面，从时间维度来看，过去历史上新股上行周期持续时间一般在2-3个月左右，而本次新股自5月中旬开启上行以来，截止目前持续时间仅约1个月左右。因此，综合来看，我们倾向于认为新股情绪周度呈现的短暂降温或更多受到大盘风险偏好下降及风格偏好变化影响，并不会改变新股周期继续上行演进的趋势，预计新股表现依旧会逐渐趋于活跃。具体到新股投资方向上，我们依旧维持两条主线布局，一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中因稀缺性或主题事件催化、估值弹性相对较大的标的；二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有8只沪深两市新股网上申购，其中，6只创业板、2只科创板。以科创创业注册制新股来看，平均发行市盈率约39X、环比略有下降，预计主要系行业结构性影响。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周科创创业注册制新股首日平均涨幅26.9%，较上个交易周有所下行，新股情绪可能边际略有降温；但考虑新股情绪指标整体依旧处于历史区间往复的中性区间，且上周7只科创创业新股仅1只出现破发，新股情绪可能整体依旧稳定。具体到个股，发行价较低且发行市值较低的豪江智能表现突出，首日涨幅接近100%；而相对而言，双元科技，由于发行价相对较高且所属新能源行业近期热度不高，首日表现较弱。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期上市新股平均收益为-17.1%，即期上市新股表现边际大幅下降；其中一方面原因或是由于大盘震荡有所加剧、尤其是成长风格上周表现颇为波折，而另外一方面原因或是部分新股首日行情演绎相对充分。。（3）2023年至今上市新股表现：从23年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为-2.4%；其中，约有22.9%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于有事件或主题催化预期的近端新股，包括近期被热捧的液冷概念、英伟达概念和苹果空间计算概念等；而跌幅居前的则大多集中于近段时间股价曾有较为充分表现的即期新股为主。 本周申购/询价： （1）本周共有9只沪深新股完成申购待上市；其中，9只均为科创板及创业板注 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告新股情绪保持良好，投资偏好正逐渐升温-新股周报2023.6.4新股向上周期预计正在启动，新股表现将逐渐趋于活跃-新股周报2023.5.28新股周期或已完成触底，建议密切关注板块机会-新股周报2023.5.21新股下行触底拉锯，或正在逐渐越过情绪冰点期-新股周报2023.5.14新股板块可能正在加速触底，建议密切关注-新股周报2023.5.7 册制新股。比较来看，本期科创创业注册制新股平均发行市盈率较上期明显下降，主要原因或系科创板上市公司占比下降及行业结构因素；而上周，由于大盘震荡加剧、即期新股在首日充分表现之后极短时间内或稍显弱势，但我们倾向于认为，伴随新股向上周期逐渐演进，即期新股走弱或是相对短暂的，后市依旧具备活跃可能。以已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，假设以2022年归母净利润计算，科创板创业板注册制新股平均发行市盈率为36.4X。 （2）本周共有10只沪深新股开启申购；其中，10只为科创创业注册制新股。考虑到当前新股破发风险逐渐降低，建议对于新股申购保持适当关注；尤其是其中所属行业市场关注度较高、且发行市盈率相对合理的新股标的。 （3）本周共有6只沪深新股开启询价；其中，芯动联科为近期关注度较高的传感器行业厂商，莱斯信息为我国老牌的空管自动化和城市信息化管理主要供应商之一，时创能源为光伏辅材的主要供应商之一且成功研发推出利用边皮料生产光伏半片电池的工艺技术，建议在定价合理前提下予以适当关注。 本周股票池（股票池详见正文）： （1）本期调入西山科技。 （2）短期依旧建议两方向布局，一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中因稀缺性或主题事件催化、估值弹性相对较大的标的；二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股。具体标的上，建议适当关注包括日联科技、华曙高科、常青科技、慧智微、中芯集成、裕太微、安杰思等新股。 （3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、鼎泰高科、铭利达、骄成超声、富创精密、钜泉科技等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股情绪遭遇短暂降温，预计不改周期向上趋势4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：科创创业注册制新股发行节奏略有提速5 （二）新股上市表现：新股情绪边际略有降温，但总体依旧稳定6 1、上周上市新股表现6 2、2023年上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注新股一览12 五、风险提示14 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(未列出北证新上市个股)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股8 表5：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2023年6月11日）8 表6：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表7：本周即将申购/询价新股业绩指标一览10 表8：建议关注的近端股票（近三、四个月上市的新股板块）12 表9：建议关注的次新股票（2021年至2022年11月上市的次新板块）13 一、新股观点：新股情绪遭遇短暂降温，预计不改周期向上趋势 根据周度注册制新股数据，上周注册制新股首日平均涨幅为26.9%，比较此前交易周注册制新股平均首日涨幅位于约40%区间，新股情绪指标可能在连续回暖三至四周之后遭遇降温。但我们倾向于认为本次降温可能是短暂的，一方面，从新股破发率表现来看，上周7只注册制新股仅1只出现破发，首日破发比例降至14.3%、周度持续好转，或侧面佐证新股情绪依旧保持稳定；另一方面，从时间维度来看，过去历史上新股上行周期持续时间一般在2-3个月左右，而本次新股自5月中旬开启上行以来，截止目前持续时间仅约1个月左右。因此，综合来看，我们倾向于认为新股情绪周度呈现的短暂降温或更多受到大盘风险偏好下降及风格偏好变化影响，并不会改变新股周期继续上行演进的趋势，预计新股表现依旧会逐渐趋于活跃。具体到新股投资方向上，我们依旧维持两条主线布局，一是最近上市的新股标的，或应当予以充分重视，尤其是其中因稀缺性或主题事件催化、估值弹性相对较大的标的；二是前序新股下行周期上市的部分调整相对充分的近端质优人气新股。 （本节下述“注册制新股”，特指科创板和创业板注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，6月注册制新股发行市盈率略有上升；但受到个别新股扰动，科创板和创业板发行市盈率波动方向不一。6月至今，共上市注册制新股10只，1）科创板来看，共上市科创板新股6只，平均发行市盈率62.6X，较5月科创板新股平均发行市盈率73.2X有所下行，主要原因或系阿特斯相对较低的发行市盈率扰动；2）创业板来看，共上市创业板新股4只，平均发行市盈率为51.0X，比较5月创业板新股平均发行市盈率42.3X、平均发行市盈率有所上行。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股开板市盈率比较来看，6月开板市盈率较5月略有上行，但上行幅度暂时有限。6月至今，注册制新股平均开板市盈率为82.1X（剔除极值修正后），较5月注册制新股开板市盈率78.8X（剔除极值修正后）略有上行。考虑到更为高频的周度开板市盈率变化，5月中旬开板市盈率曾经触及65X历史区间往复的底部区域，随后至今连续多周开板市盈率逐渐小幅回升。 图3：注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，6月至今，注册制新股首日平均涨幅为33.0%，较上月略有回落。6月至今，注册制新股平均首日涨幅为33.0%，较5月注册制新股平均首日涨幅37.6%略有回落；比较来看，注册制新股平均涨幅历史上一般在10%-80%区间往复，当前注册制新股平均涨幅依旧处于中性良好区间。同时，从更为高频的周度数据来看，上周注册制新股平均首日涨幅为26.9%，较此前三四个交易周新股情绪指标连续处于40%左右区间，新股情绪周度略有降温；但考虑到破发率逐渐好转，预计新股情绪整体依旧稳定，上周或只是连续三周走强之后的短暂波折。 图4：注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：科创创业注册制新股发行节奏略有提速 上周，共有8只沪深两市新股网上申购，其中，6只创业板、2只科创板。从上周网上申购的新股情况来看，1）平均发行市盈率为38.5X,其中，威士顿发行市盈率最高、达49.6X；2）平 均网上申购中签率为0.0278%，其中，西高院网上中签率最高、达0.0488%。以科创创业注册制新股来看，平均发行市盈率约39X、环比略有下降，预计主要系行业结构性影响。 上周共有11只沪深两市新股开展网下询价，4只为科创板、7只为创业板；其中，5只新股已出询价结果，分别为国科军工（发行市盈率为63.25X）、致欧科技（发行市盈率为39.58X）、威士顿（发行市盈率为49.59X）、智翔金泰（暂未实现盈利）、海看股份（发行市盈率为33.75X）。 上周有11只沪深两市新股开启招股，其中，5只科创板，6只创业板。 所属行业 申购代 发行总量网上发行发行市盈网上申购 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 股票代码 股票简称 网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301262.SZ 海看股份 2023-06-09 301262 30.22 4,170 792 33.75 0.0000 传媒 301315.SZ 威士顿 2023-06-09 301315 32.29 2,200 627 49.59 0.0000 计算机 688443.SH 智翔金泰 2023-06-09 787443 37.88 9,168 1,742 / 0.0000 医药生物 301448.SZ 开创电气 2023-06-08 301448 18.15 2,000 2,000 30.51 0.0193 机械设备 688334.SH 西高院 2023-06-07 787334 14.16 7,914 3,015 39.96 0.0488 电气设备 301225.SZ 恒勃股份 2023-06-06 301225 35.66 2,588 1,159 36.36 0.0262 汽车 301232.SZ 飞沃科技 2023-06-06 301232 72.50 1,347 653 46.43 0.0261 电力设备