大炼化周报：长丝成本端支撑走强，化工品价格涨跌互现

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：长丝成本端支撑走强，化工品价格涨跌互现 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年12月29日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比+9.46%）、新凤鸣（环比+7.74%）、桐昆股份（环比+5.73%）、恒力石化（环比+3.95%）、荣盛石化（环比 +2.48%）、恒逸石化（环比+0.45%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（环比 +17.36%）、桐昆股份（环比+9.64%）、恒逸石化（环比-3.17%）、荣盛石化（环比-4.87%）、东方盛虹（环比-5.88%）、恒力石化（环比-6.20%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2185.62元/吨，环比减少-5.79元/吨（环比-0.26%）；国外重点大炼化项目本周价差为1216.17元/吨，环比减少-38.07元/吨（环比-3.04%），本周布伦特原油周均价为79.91美元/桶，环比增加1.16美元/桶（环比 +1.47%）。 【聚酯板块】聚酯链价格整体上涨，部分价差回升。PX方面，假期氛围浓厚，PX市场窄幅上行。PTA方面，成本端支撑显著，PTA市场震荡走高。MEG方面，乙二醇价格上涨。长丝方面，成本面表现强势，涤纶长丝价格延续上升走势，但利润仍下滑。织布方面，开工率下降，库 存天数维持稳定。短纤和瓶片方面，价格均上涨，盈利均下跌。 【炼油板块】原油：地缘政治局势影响仍存，叠加美联储降息预期，原油价格震荡小涨。周前期美国原油产量创历史新高，安哥拉计划退出欧佩克，引发市场对欧佩克减产的质疑，油价承压下跌；周后期，美国PCE 通胀进一步回落，提振了投资者对美联储明年降息预期的情绪，美元走弱支撑油价，叠加中东地区紧张局势存在升级风险，以及尼日利亚和刚果重申减产承诺，原油重新上涨。国内成品油市场：价格方面，本周汽 油/柴油价格下跌，航煤价格上涨。价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原 油价差皆缩窄。 【化工板块】价格方面，本周光伏EVA/抗冲聚丙烯价格下跌，LDPE/LLDPE/纯苯/苯乙烯/均聚聚丙烯/MMA价格上涨，HDPE/发泡EVA/无规聚丙烯/丙烯腈/聚碳酸酯价格稳定。价差方面，本周LDPE/HDPE/EVA/聚丙烯/丙烯腈/聚碳酸酯较原油价差缩窄，LLDPE/纯 苯/苯乙烯/MMA较原油价差升高。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2024年01月01日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2023/1/32023/5/32023/8/312023/12/29 相关研究 《大炼化周报：长丝需求表现平淡，化工品价差整体回落》 2023-12-24 1/28 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较7 4.聚酯板块8 5.炼油板块16 5.1.国内成品油价格、价差情况16 5.2.国外成品油价格、价差情况18 6.化工品板块22 7.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）7 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）7 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）9 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）9 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）9 图8：PTA库存（天）9 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）10 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）10 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）10 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）11 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）11 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）11 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）11 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）12 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）12 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）12 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）12 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）12 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）12 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）13 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）13 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）13 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）14 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）14 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）14 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）14 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）14 图33：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）14 图34：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）15 图35：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图37：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）17 图38：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图39：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）17 图40：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）17 图41：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 3/28 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图45：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）19 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图47：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图49：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图50：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图51：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图52：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图53：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图55：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图57：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图59：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）23 图60：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）23 图61：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）26 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）26 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表8 表5：国内成品油价格、价差汇总表16 表6：国外成品油价格、价差汇总表18 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表22 4/28 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 最新日期 2023-12-29 2023-12-29 2023-12-29 2023-12-29 2023-12-29 2023-12-29 近一周 2.48% 3.95% 9.46% 0.45% 5.73% 7.74% 近一月 -4.87% -6.20% -5.88% -3.17% 9.64% 17.36% 近三月 -13.10% -8.54% -16.88% -8.57% 2.58% 7.98% 近一年 -14.44% -17.43% -26.75% -3.31% 5.22% 31.85% 年初至今 -14.79% -15.20% -25.74% -4.41% 4.71% 30.51% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至12月29日收盘） 代码 600346.SH 002493.SZ 000301.SZ 603225.SH 601233.SH 000703.SZ 公司名称 恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣桐昆股份恒逸石化 股价 （元） 13.17 10.35 9.60 14.20 15.13 6.72 总市值 （亿元） 927.05 1,047.99 634.68 217.18 364.80 246.38 归母净利润（百万元） 2022A2023E2024E2025E 2,3187,64110,83614,710 3,3401,5177,39910,926 5483,0956,4328,667 -2051,1962,1782,792 1301,5223,6645,094 -1,0801,4992,2482,758 聚酯板块 PE 2022A2023E2024E2025E 39.9112.088.556.30 31.3669.0014.189.58 120.0020.439.907.33 -18.2110.007.76 302.6024.029.957.17 -16.3911.028.96 产品本周均价环比变化 本周价差 环比变化单位 库存环比变化单位 开工率 环比变化 聚酯上游 PXMEG 1023.00 4355.00 19.97 110.71 436.17 214.97 8.01 49.87 美元/吨元/吨 /106.80 / -3.17 万吨80.58% 万吨52.16% -5.93% -0.60% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存环比变化单位 开工率 环比变化 PTA 5879.29 145.00 -109.33 22.74 元/吨 4.09 -0.21 天81.42% 0.27% 产品本周均价环比变化单吨净利润 环比变化单位 库存天数 环比变化单位 开工率 环比变化 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 POYFDYDTY 涤纶短纤 聚酯瓶片织布 7565.71 8201.43 8878.57 7305.71 6921.43 122.86 84.29 53.57 90.95 62.86 -80.42 76.02 -71.8