东方证券化工周报：2023年11月第1周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2023年11月第1周 基础化工行业 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2023年11月09日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2023年10月27日美国原油商业库存4.219亿桶，周增加80万桶；汽油库存2.235亿桶，周增加10万桶；馏分油库存1.113亿桶，周减少80万桶；丙烷库存1.01199桶，周减少123.3万桶。美国原油产量及钻机数：2023年11月3日美国原油产量为1320.0万桶/天，周不变，较一年前增加120万桶/天。11月3日美国钻机数618台，周减少7台，年减少152台；加拿大钻机数196台，周不变，年减少13台。其中美国采油钻机496台，周减少8台，年减少117台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨28.5%）、天然气（上涨11.1%）、四氯乙烯（上涨10.7%）；跌幅前3名为：双氧水（下跌18.3%）、重质纯碱（下跌17.0%）、轻质纯碱（下跌14.8%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为四氯乙烯（上涨13.5%）、丁二烯（上涨11.6%）、维生素B1（上涨11.1%）；跌幅前3名为：醋酸（下跌37.3%）、双氧水（下跌36.1%）、轻质纯碱（下跌35.2%）。 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为顺酐法BDO价差（上涨362.1%）、六氟磷酸锂价差（上涨179.5%）、三元电池价差（上涨154.4%）；跌幅前3名为：顺酐（正丁烷）价差（下跌67.2%）、双氧水价差（下跌42.0%）、苯酚价差（下跌31.6%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 李跃liyue@orientsec.com.cn 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为DMAC价差（上涨336.3%）、PTA（上 碳中和系列报告九：二氧化碳重整制合成 2023-09-22 投资建议与投资标的 气对化工行业有何影响 涨204.3%）、六氟磷酸锂价差（上涨157.1%）；跌幅前3名为：顺酐（苯法）价 关注农化刚需开启带来的补库行情 2023-07-14 差（下跌162.1%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌81.6%）、双氧水价差（下跌 周期持续承压，成长或迎改善：——化工 2023-06-15 64.6%）。 行业2023年中期策略报告 国家通过税收政策加强对成品油非正规市场的监管，未来“油转化”趋势也将进一步收紧成品油供给增速，正规炼油企业有望受益于成品油份额与炼油利润双重提升，建议关注中国石化(600028，增持)、中国石油(601857，未评级)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，买入)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 CO2重整制合成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938，买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)等企业。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 国家通过税收政策加强对成品油非正规市场的监管，未来“油转化”趋势也将进一步收紧成品油供给增速，正规炼油企业有望受益于成品油份额与炼油利润双重提升，建议关注中国石化(600028，增持)、中国石油(601857，未评级)、荣盛石化(002493，买入)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)。 我们看好MTBE和烷基化油景气，而具有稳定原料供应和地域优势的企业有望获得较大收益，建议关注宇新股份(002986，买入)、齐翔腾达(002408，未评级)和岳阳兴长(000819，未评级)。 CO2重整制合成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938，买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)等企业。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至11月3日，Brent油价周下跌6.2%至84.89美元/桶。本周国际油价下跌，尽管巴以冲突升级引起市场担忧，但OPEC和美国原油产量增加，美国原油库存增加，得加欧美需求数据回落，油价下跌。2023年10月27日美国原油商业库存4.219亿桶，周增加80万桶；汽油库存2.235 亿桶，周增加10万桶；馏分油库存1.113亿桶，周减少80万桶；丙烷库存1.01199桶，周减少 123.3万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨28.5%）、天然气 （上涨11.1%）、四氯乙烯（上涨10.7%）；跌幅前3名为：双氧水（下跌18.3%）、重质纯碱 （下跌17.0%）、轻质纯碱（下跌14.8%）。本周四氯乙烯价格上涨，前期大厂检修致场内货源增量有限，后续仍有大厂存检修计划，下游刚需拿货为主，原料液氯价格上涨，成本端有支撑。LNG成本有支撑，下游需求依然疲软，市场整体供大于求。本周纯碱价格下跌，厂家多正常生产，市场供应充足，下游整体需求偏弱，原盐价格上涨，动力煤下个下跌，成本端维稳。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 352 28.5% -25.1% 2 天然气 4 11.1% 5.4% 3 四氯乙烯 4559 10.7% 13.5% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 四氯乙烯 4559 10.7% 13.5% 2 丁二烯 9488 0.1% 11.6% 3 维生素B1 130 0.0% 11.1% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 双氧水 940 -18.3% -36.1% 2 重质纯碱 2219 -17.0% -32.5% 3 轻质纯碱 2006 -14.8% -35.2% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 醋酸 2874 -8.1% -37.3% 2 双氧水 940 -18.3% -36.1% 3 轻质纯碱 2006 -14.8% -35.2% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为顺酐法BDO价差（上涨362.1%）、六氟磷酸锂价差（上涨179.5%）、三元电池价差（上涨154.4%）；跌幅前3名为：顺酐（正丁烷）价差（下跌 67.2%）、双氧水价差（下跌42.0%）、苯酚价差（下跌31.6%）。本周六氟磷酸锂价格下跌，供应端变化不大，下游锂电池厂家需求平稳，氟化锂、无水氟化氢、五氯化磷等原料价格延续弱势，成本压力降低。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐法BDO价差 668 362.1% 109.2% 2 六氟磷酸锂价差 58338 179.5% 157.1% 3 三元电池价差 92739 154.4% 153.7% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 DMAC价差 1711 18.6% 336.3% 2 PTA 284 69.2% 204.3% 3 六氟磷酸锂价差 58338 179.5% 157.1% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐（正丁烷）价差 433 -67.2% -81.6% 2 双氧水价差 290 -42.0% -64.6% 3 苯酚价差 1145 -31.6% -56.5% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐（苯法）价差 -2189 -22.5% -162.1% 2 顺酐（正丁烷）价差 433 -67.2% -81.6% 3 双氧水价差 290 -42.0% -64.6% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在