基金投顾业务管理规定征求意见稿点评：试点转常规，看好基金投顾长期发展

事件：6月9日，证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规 定》（征求意见稿）。 起草背景：我国基金投顾试点自19年10月以来稳步推进，但仍存在规则 供给不足、部分机构“重投轻顾”和服务存在“产品化”倾向等问题。此规 定旨在推动业务试点转常规，发展买方中介队伍，健全资本市场财富管理功 能。 核心看点： 1）将配置私募证券投资基金等产品纳入规范。此前“试点通知”（《关于做 好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，下同）规定组合 策略建议标的应为公募产品或经由证监会认可的同类产品，本次规定将私募 证券投资基金纳入规范，并明确单一客户配置比例、总配置比例、投资基金 范围等限制。纳入私募证券投资基金有望强化对高净值客群的服务能力，加 速机构财富管理转型。 2）为个人养老金投顾服务预留空间。规定提出要引导基金投顾服务于满足 居民多样化养老需要，拟待将来个人养老金制度相对成熟定型后适时引入基 金投资顾问。 3）较“试点通知”，进一步强化对“顾”和“投”的规范。例如要求对交 易频繁的基金组合策略以交易佣金抵扣投资顾问服务费等。同时优化对投资 分散度的限制要求，如将单个基金投顾机构，所有管理型客户配置单只基金 总份额的限制从20%提升至50%。 投资建议：截至Q1末，我国基金投顾试点机构达60家、服务客户总数达 524万、管理规模达1464亿元，但对公募行业的渗透率仅0.5%；我们看好 试点转常规后，随着参与机构增加、业务范围拓展、客户认知提升，买方投 顾生态逐步建立。 建议关注：1）公募基金投顾特色鲜明的标的：东方证券、华泰证券；2） 买方投顾厚植优势的标的：中金公司（22年末中国50等买方投顾产品保有 量近800亿）。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；规则落地不及预期；正式版本与征求意见稿存在差异