沪铜：需求偏淡，中期铜价重心或下移

华安期货投研有色金属周度策略 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 2023/6/9 沪铜：需求偏淡，中期铜价重心或下移 摘要 6月总体消费偏淡 短期宏观事件影响或有限 核心观点： 1、近期铜价从5月24日触及的六个月低点上涨6%，主因前期悲观情绪释放后盘面对利多因素敏感，美国通过债务上限法案及市场期待国内更多政策的�台是主要原因。而需求偏淡的中期基本面格局并未发生根本性改变。 2、需求：SMM国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回落3.68%，录得76.65%。从调研来看，虽然周内多数铜杆企业仍因之前所接订单正常排产，但在手订单已感受到不足。华东地区精废杆价差为1100元/吨，本周精废杆价差虽有所扩大，但由于终端需求疲软，再生铜杆本周订单清淡，部分再生铜杆厂�现资金周转困难的情况。 3、供应：5月国内有5家炼厂有检修计划，预计影响产量3.03万吨，5月国内总产量预期95.35万吨，环比降幅1.7%。6 月将有8家炼厂检修，料6月国内电解铜产量将继续下降。 4、库存：截至6月5日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.42万吨至10.69万吨，较去年同期低0.2万吨，为今年来首次低于去年同期库存。 5、现货：9日上海地区现货基差升280~升310元/吨，临近交割，下游消费或难有亮眼表现，但现货市场货源偏紧局面难改，升水仍将继续 拉锯。 6、行情展望：宏观情绪对铜价中长期走势影响有限，回归需求偏淡的基本面后，中期铜价重心或将下移。 下周关注：美国5月未季调核心CPI年率、美国至6月14日美联储利率决定(上限)等。 策略建议： 单边：短期观望或捕捉高位沽空机会。期权：观望。 图1.国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）图3.国内电解铜进口利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现货TC最新报90美元/吨。 图4.国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在1084元/吨，受检修影响，预计6月电解铜产量将出现环比下降。 图7.国内电解铜实际消费（万吨）图8.主要精铜杆企业周度开工率图9.主要铜杆企业月度开工率（%） ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 图10.主流地区铜精废价差（元/吨） 图11.铜碎废料进口（万吨） ∟.需求数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图12.国内主要地区电解铜库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）图14.国内保税区电解铜库存（万吨） ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨） ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 下游接货情绪尚可，货商挺价情绪有所显现，但目前进口铜仍有增量，因此预计现货升水或将表现拉锯。 ∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层