软商品日报：现货成交平平，郑棉维持震荡

期货研究报告|软商品日报2023-06-09 现货成交平平，郑棉维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约16865元/吨，较前日上涨50元/吨，涨幅0.30%。 持仓量637103手，仓单数14935张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16885元/ 吨，较前日持平。现货基差CF09＋20，较前日下跌50元/吨。全国均价17385元/吨，较前日上涨79元/吨。现货基差CF09+520，较前日上涨30。 近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约1.1万吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦 4250吨，古吉拉特邦3740吨和特伦甘纳邦850吨。印度北部棉区新棉播种进度基本 进度尾声。具体来看，旁遮普邦，哈里亚纳邦以及拉贾斯坦邦北部地区植棉进度达90-95%，拉贾斯坦邦南部地区在80%。据印度气象部门消息，目前西南季风系统依旧处于斯里兰卡境内，未来48小时内有望登陆印度喀拉拉邦。从近期天气情况来看，自6月1日以来印度境内累计降雨9.9mm，较往年同期正常水平（23.1）减少约57%。分区域来看，整体呈现降雨分布不均的特点。其中西北部地区降雨量在15mm，较往年同期平均正常水平高约69%；中部地区在4.6mm，减少约71%；南部半岛在11.4mm，减少约63%；东部以及东北部在9.2mm，减少约84%。美国天气方面，7日西部棉区为多云凉爽天气，其中加州SJV地区气温或在21摄氏度，低于往年同期正常水平。早间部分地区迎来零星小雨，短期内大部分地区或将多云转晴，气温预计在27摄氏度左右。从新棉播种情况来看，受前期气温偏低的影响，当地新作播种进度落后于往年同期水 平，亟需晴朗高温天气利好来促进作物播种及生长。6日晚西得州地区遭遇雷暴，迎来少量降雨，其中北部高原和狭地地区降雨量相对较为集中。7日当地有30-50%遭遇的风暴概率，且可能给当地带来恶劣天气，当地已经启动了山洪监测机制。8日预计高原以及罗令平原地区为晴间多云天气，气温温暖，利于土壤恢复干燥以及新棉播种恢复正常。 昨日郑棉期价维持震荡，受到美元走强等宏观因素影响，现货成交平平，价格平稳运行。在新年度国内外减面积的背景下，棉价整体重心已经上移，后期如果减产预期得到印证或极端天气再度对产区造成影响，外加传统淡季下消费呈现�淡季不淡的情况，棉价具备上涨驱动。消息面的炒作过后仍需回归基本面并持续关注棉花生长期的天气因素与下游的消费韧性。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约4998元/吨，较前日上涨24，涨幅0.48%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5100元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+100，相较前一日下跌130。山东地区“月亮”针叶浆5150元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+150，相较前一日下跌130。山东地区“马牌”针叶浆5150元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+150，相较前一日下跌130。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+1000，相较前一日下跌30。 近期市场资讯，市场消息称，巴西5月�口到中国阔叶浆量环比、同比均有增加。西 南漂白竹浆板主流成交价格参考4600-4800元/吨，本色竹浆板价格参考3900-4000元 /吨，漂白以及本色均一单一谈；广西漂白甘蔗浆湿浆含税主流成交价格参考4200- 4500元/吨。 昨日纸浆期价震荡运行，当前市场交投清淡，观望氛围浓厚，叠加进口木浆转弱，浆价同样维持偏弱运行。6-8月纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均依旧保持低位。成品纸产销持续走弱，导致纸厂对二季度消费量保持悲观态度。估计纸浆近期成交难有起色，供强需弱的态势还持续，浆价或将继续维持低位。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6871元/吨，环比上涨15元/吨， 涨幅0.22%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7100元/吨，环比上涨20元/吨，现货基差SRO9+230，环比上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6880元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差SRO9＋10，较前日持平。 近期市场资讯，天气咨询机构RuralClima周三称，尽管未来几天气温将急剧下降，但 在巴西上空移动的一-极地气团料不会影响甘蔗等作物。农业气象专家MarcoAntoniodosSantos称，部分种植区的气温将接近零度，但由于巴西南部的冷锋系统阻碍了该极地气团向主要产区的推进,农作物应该不会受到霜冻的影响。2023/24年度巴西甘蔗产量预估为6.320亿吨，较上次预估有所上调。 昨日白糖期价偏强震荡，目前国内基本面变化不大，工业库存持续减少，现货价格平稳运行。整体来看，后期白糖价格向上的推动力在于厄尔尼诺预期是否实现以及夏季饮料消费预期的实现，价格向下的推动力在于宏观经济的进一步走弱以及巴西糖的持续�口。但在基本面没有明显转向证据的前提下，依然预计将维持震荡偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点2 白糖观点2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:棉花工业库存丨单位：万吨图8:棉花进口数量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:纱工业产品产量丨单位：万吨图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷 20192020202120222023汇总 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2013201420152016201720182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:中国棉花产量丨单位：万吨图9:新疆棉花产量丨单位：万吨 汇总汇总 640 620 600 580 560 540 520 500 480 201