黑色商品日报：供需博弈继续，玻碱震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-06-09 供需博弈继续，玻碱震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：去库依旧良好，卷螺午后走强 逻辑和观点： 昨日，钢联公布了本周钢材产销数据，数据显示，五大材整体产销表现良好，建材库存依旧表现去化。受此影响，钢材期货价格午后�现小幅反弹。至收盘，螺纹主力合约收于3654元/吨，较前日上涨33元/吨；热卷主力收于3750元/吨，较前日上涨29元/吨。现货方面，通过高频数据显示：废钢到货量较昨日有所增加，目前电炉平电成 3700-3800元/吨，各地区均有亏损。卷螺现货均有10−30元/吨的下跌，成交一般，昨 日全国建材成交13.18万吨，日环比有所回升。 整体来看，随着近期钢材价格反弹，钢厂利润得以修复，短流程钢厂由于废钢到货不足，叠加亏损，产量环比下滑，当前钢材消费表现疲软，但维持相对韧性，库存持续去化。在整体去库的大背景下，市场情绪稍有好转价格波动就会加剧，同时若未来粗钢压产政策落地，将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。短期呈现超跌反弹格局，后期需要结合产业政策落地时间，综合研判行情的运行高度。 策略： 单边：超跌买入 跨期：螺纹10-01正套跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 国家宏观政策、粗钢压产政策、产销情况和原料价格等。 铁矿：投机氛围渐浓，市场维持强势 逻辑和观点： 期货方面：昨日铁矿2309合约收于791元/吨，环比上一交易日涨幅2.66%。现货方面： 6月8日京唐港进口铁矿主流品种市场价格上涨15元/吨。目前PB粉856元/吨，纽曼 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 筛后块986元/吨，金布巴粉813元/吨，超特粉715元/吨。数据方面：据钢联统计， 五大材产量925.26万吨，环比上周下降0.34万吨，整体维持高位，主要受近期钢材价格上涨修复影响，钢厂生产积极性回升。 整体来看：受近期钢材价格上涨，钢厂利润有所修复的影响，钢厂生产积极性有所提升，对铁矿有部分刚需补库需求，并且经过前期负反馈，钢厂已经通过主动减产解决部分矛盾，而随着利润修复，钢厂存在复产行为，加之远期期货价格已经充分反映了远端的供需矛盾，因此情绪稍有好转或宏观利空转变都容易引起价格的快速反弹，而铁矿石整体价格弹性相对较大。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。但短期矿价，受益于良好的成材供需以及盘面贴水，预计价格仍将维持产业最强表现。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：多I2309/I2401 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润情况和铁矿石供应量等。 双焦：市场成交冷清，双焦暂稳运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约跟随钢材震荡运行，盘面收于2023元/吨，涨幅0.2%。供应方面，焦企开工稳定�货积极，但大部分仍有累库迹象，焦炭供给整体稳定；需求方面，随着近期钢厂利润的快速修复，对焦炭存存在一定补库需求，近期受钢材淡季影响，钢厂仍以刚需补库为主；港口方面，两港现货偏弱运行，现港口准一级焦参考成交价1800元/吨，与前一日持平。长期来看，焦炭价格重心下移，需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约下跌，盘面收于1268元/吨，跌幅1.05%。供应方面， 汾渭统计山西吕梁涉及停产煤矿6座，合计产能570万吨，部分区域内供应略有影响，但焦煤总体供应宽松；需求方面，受钢材淡季影响，钢厂焦炭补库节奏有所放缓，原 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 煤表现疲软，昨日焦煤线上竞拍涨跌互现；进口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸通关车辆保持增加，市场成交冷清，贸易商多观望状态。盘面短期内因焦企利润修复有所回弹。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：多矿空碳期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：终端日耗提升情绪有所好转 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿价格有所企稳，部分煤矿报价有所上涨，但需求依旧较为疲软，刚需为主，所以整体煤价偏稳运行。鄂尔多斯地区悲观情绪继续得到释放，销售情况也略有改善。港口方面，进口煤市场的持续冲击，导致买方采购心态继续谨慎，市场询价积极性不高。目前沿海日耗有所提升，市场情绪继续好转，但是由于市场供需偏松格局暂无明显改善，所以短期价格暂无明显反弹迹象。进口煤方面，进口煤炭市场呈现回升态势，报价较上周小幅回调，但观望情绪依旧较为浓厚。运价方面，截止6月8日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于582.78，相比上一交易日基本持平。 需求与逻辑：产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿报价止跌且有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，预计短期煤价仍偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 期权：无 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：供需博弈继续，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡上行，收于1555元/吨，上涨25元/吨，涨幅1.63%。 现货方面，昨日玻璃全国均价2032元/吨，环比持平。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量114.75万吨，环比增加0.14%，本周伏法产业企业开工率79.95%，环比增加0.02%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5518.1万重箱，环比减少0.64%，库存去化。整体来看，玻璃产销稳中走弱，下游采购谨慎，库存去化缓慢，前期市场悲观情绪蔓延，近期市场传�房地产利好消息，玻璃盘面价格快速拉涨。但玻璃厂利润修复下复产预期提升，玻璃产量逐步回升，库存累积，玻璃产销走弱，基本面恶化降制约价格高度，后期持续关注日度产销及库存变化。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下行，收于1626元/吨，下跌20元/吨，跌幅1.22%。现货方面，国内纯碱市场持稳运行。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率89.60%，环比下降0.54%，产量为60.25万吨，环比下降0.60%。库存方面，本周纯碱库存47.01万吨，环比减少10.05%。整体来看，短端供应存在不确定性，或在价格快速下跌后，存在炒作可能，但远端供应增加较为明确。纯碱期货快速下行，不断向下测试成本。纯碱需求淡稳，市场情绪稍有缓和，库存有所去化，短期纯碱期货价格呈现反弹走势，但长期看跌的市场情绪或难以扭转，后续关注远兴投产进度、库存变化、夏季碱厂检修及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：反弹 纯碱方面：近月反弹，远月偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日6月8日 昨日6月7日 上周6月1日 上月5月8日 项目 合约 今日6月8日 昨日6月7日 上周6月1日 上月5月8日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3700 3680 3570 3800 上海现货 3820 3810 3790 3970 北京现货 3750 3740 3660 3750 天津现货 3770 3760 3660 3810 广州现货 3820 3820 3740 3970 广州现货 3800 3780 3750 3840 RB10合约 3654 3621 3546 3732 HC10合约 3750 3721 3664 3812 RB01合约 3545 3538 3480 3649 HC01合约 3661 3637 3585 3732 RB05合约 3503 3496 3446 3616 HC05合约 3599 3575 3529 4060 基差:上海 RB10 46 59 24 68 基差:上海 HC10 70 89 126 158 RB01 155 142 90 151 HC01 159 173 205 238 RB05 197 184 124 184 HC05 221 235 261 -90 基差:北京 RB10 186 209 204 108 基差:天津 HC10 110 129 86 88 RB10-RB01 109 83 66 83 HC10-HC01 89 84 79 80 RB01-RB05 42 42 34 33 HC01-HC05 62 62 56 - 唐山普方坯价格 3470 3440 3330 3480 长流程即期利润 华北 227 231 189 172 张家港6-8mm废钢 2520 2520 2420 2440 华东 136 150 186 199 唐山生铁即时成本 2365 2351 2308 2445 江苏生铁即时成本 2489 2465 2421 2549 全国废钢到货(万吨) 49.41 42.14 39.43 35.85 长流程盘面利润 近月 275 279 283 285 全国建材成交(万吨) 13.19 12.27 18.00 23.17 远月 307 307 304 296 长流程即期利润 华北 259 262 231 174 超远月 308 306 303 空值 华东 87 90 51 109 卷矿比 现货 4.14 4.22 4.30 4.53 长流程盘面利润 近月 231 229 221 256 10合约 4.74 4.83 4.93 5.28 远月 234 248 245 256 01合约 5.09 5.17 5.25 5.52 超远月 249 261 260 空值 卷焦比 现货 2.03 2.03 2.12 1.96 短流程即期利润 华东 -243 -264 -253 -75 10合约 1.85 1.85 1.88 1.71 华南 -225 -226 -284 -114 01合约 1.86 1.86 1.87 1.72 螺矿比 现货 4.01 4.08 4.05 4.34 卷螺差 现货 120 130 220 170 10合约 4.62 4.70 4.77 5.17 10合约 96 100 118 80 01合约 4.93 5.03 5.09 5.40 01合约 116 99 105 83 螺焦比 现货 1.97 1.96 1.99 1.87 焦炭焦煤 10合约 1.81 1.80 1.82 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1880 1880 1790 2030 01合约 1.80 1.81 1.82 1.69 唐山到厂价 1860 1860 1860 2110 铁矿石 吕梁出厂价 2070 2070 2070 2350 日青京曹四港最低价 PB粉 840 821 802 797 J09合约 2023 2007 1954 2228 超特粉 703 685 673 655 J01合约 1972 1958 1917 2165 卡粉 935 918 895 884 J05合约 1940 1925 1880 2150 普氏62%美金指数 - 111.10 104.35 109.95