黑色商品日报：地产信心修复，玻碱震荡上涨

期货研究报告|黑色商品日报2023-01-20 地产信心修复，玻碱震荡上涨 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：节日临近消费全面弱化，钢材震荡运行 逻辑和观点： 昨日，螺纹2305合约偏强运行，收于4196元/吨，涨幅0.99%，高点回调后最近三日 涨约120元/吨。热卷2205合约收于4224元/吨，上涨0.88%。 据钢联最新产销存数据：五大材总库存续增，其中厂库略降，增幅主要为社库。而消费方面在节前以加速下滑为主。当前时间段现货市场交易价值较少，市场在等待节后需求复苏这个主逻辑的验证。钢材预期已经好转，但钢厂利润依然不理想，整个黑色产业链库存依然较低。 从冬储氛围平淡以及一些钢厂冬储政策缺失看，钢厂与钢贸商等下游对于钢材价格有一定分歧。在看好节后需求复苏的情况下，钢厂低价低利�货意愿降低，对于钢材价格期望较高，愿意适当的增加钢材库存；而钢贸商风险承受能力较弱，不愿冒险匹配钢厂意愿进行大规模冬储。预计节前更多的是获利了结和资金博弈方面带来的短期影响，震荡运行。 策略： 单边：高位震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：港口库存下降，铁水产量微增 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力2305合约收于852.5元/吨，上涨13元/吨，涨幅1.55%。青岛港PB粉858元/吨，涨10元/吨，超特粉725元/吨，涨6元/吨。全国主港铁矿累计成交23万 吨，环比下降63.5%。昨日钢联数据，全国45港进口铁矿库存为13201.72万吨，环比 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 下降157.21万吨。钢厂日均铁水产量223.74万吨，环比增加1.44万吨。 整体来看，当前钢材消费处于淡季，钢厂处于亏损状态制约着铁水上升空间，而由于废钢供给整体偏低，叠加今年并无秋冬季限产政策，预计铁水产量向下降幅同样有限。钢厂节前补库陆续告罄，但较低库存的钢厂仍有补库需求。近期需要关注政策因素对盘面价格的扰动。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：假期临近，供需季节性回落 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约宽幅震荡，盘面收于2886.5元/吨，涨幅0.54%。现货方 面：日照港准一级冶金焦报价2650元/吨。焦炭产量维持高位，铁水需求仍在小幅增加，各环节总库存维持历史同期绝对低位。整体来看：焦炭供需整体宽松，各环节库存依旧偏低。临近春节，产业链各环节活动放缓，受宏观经济预期偏强影响，节前价格或震荡偏强运行，等待节后需求验证的情况。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约宽幅震荡，盘面收于1896元/吨，涨幅0.64%。供应方面，临近春节，煤矿及贸易商基本已放假，产量有所下降，一定程度支撑价格。需求方面，中下游补库持续放缓，库存端依旧维持在绝对低位。整体来看：当前焦煤供需双弱库存较低，预期带动下价格表现跟随板块偏强。年后需关注需求的好转程度和蒙煤澳煤增加的情况，两者的缺口大小将影响焦煤价格的运行方向及幅度。 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：节后需求表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：市场进一步冷清，都在等待年后行情 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2305暂无成交；产地方面，当前供需双方放假居多，矿上拉煤车不多。运输也以短途运输为主，矿方表示需关注年后供需变化；港口方面，当前港口贸易商放假进一步增加，市场询货寥寥无几，几乎无成交。虽当前贸易商对后市有分歧，但当前报价都较为平稳。进口煤方面，临近春节，进口煤市场成交较为冷清。偶尔有招标，但也以中低卡煤为主；运价方面，截止到1月18日， 波罗的海干散货指数（BDI）收于874，相比于1月17日下跌47个点，跌幅为5.1%。 截止到1月19日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于634.3，相比1月18日下跌7.05个点，跌幅为1.1%，临近假期，市场活跃的减少。 需求与逻辑：当前放假煤矿增加，供给进一步收缩，但因临近春节，下游电厂日耗不高。下游煤化工企业采购也基本完成，且放假较多，开工率维持低位运行。当前多空双方博弈在于来年的供需预判，但因春节将至，供需双弱下，价格较为平稳。由于期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：地产信心修复，玻碱震荡上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305震荡上涨，收于1731元/吨，上涨34元/吨，涨幅 2%。现货方面，昨日全国均价1627元/吨，环比持平。据昨日隆众资讯数据，全国浮法玻璃日平均产销率84%，有所回升，全国浮法玻璃样本企业总库存6432.7万重箱，环比增加4.57%，浮法产业企业开工率78.15%，环比减少0.33%。临近春节，全国物流陆续休假停运，中下游补库节奏有所放缓。整体来看，玻璃供需呈现双弱，但利润及价格在补库和预期带动下得到一定修复，且地产重要程度再度得到强调，春节前受中下游陆续放假影响，真实需求有待验证，关注年后保交楼、宏观经济的恢复情况以及玻璃利润修复后产线复产情况，节前价格以稳为主。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡上涨，收于2987元/吨，上涨38元/吨，涨幅1.29%。现货方面，昨日国内纯碱市场成交表现尚可。据昨日隆众资讯数据，本周纯碱产量为60.4万吨，环比减少0.47万吨，纯碱厂家总库存24.12万吨，环比减少2.92万吨。整体开工率90.4%，新增1条产线停车。整体来看，纯碱产销持稳为主，光伏玻璃投产和纯碱高�口使纯碱需求有一定的强支撑，库存低位下降，中短期基本面偏强格局未变，年后若浮法玻璃利润持续修复，产线的陆续复产会增加纯碱需求，进一步助推纯碱价格偏强运行。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 跨期：多纯碱2305空纯碱2309 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据；浮法玻璃产线复产冷修情况；宏观经济环境变化等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 图5:蒙煤通关量（周均）丨单位：万吨图6:蒙煤通关量（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 图7:147家钢厂废钢到货（周均）丨单位：万吨图8:147家钢厂废钢到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图9:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图10:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图12:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图14:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位：元/吨图16:蒙3#焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 图17:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨图18:纯碱主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:唐山生铁即时成本丨单位：元/吨图20:江苏生铁即时成本丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图22:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 图23:螺纹盘面近月利润丨单位：元/吨图24:螺纹盘面远月毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图25:热卷华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图26:热卷华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图27:热卷盘面近月利润丨单位：元/吨图28:热卷盘面远月利润丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com