新股覆盖研究：莱斯信息

2023年06月07日 公司研究●证券研究报告 莱斯信息（688631.SH） 新股覆盖研究 投资要点 下周一（6月12日）有一家科创板上市公司“莱斯信息”询价。 交易数据 莱斯信息（688631）：公司为面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市 总市值（百万元） 治理等行业信息化需求的民用指挥信息系统整体解决方案提供商。公司2020-2022 流通市值（百万元） 年分别实现营业收入13.49亿元/16.19亿元/15.76亿元，YOY依次为 总股本（百万股）122.60 31.91%/19.96%/-2.65%,三年营业收入的年复合增速15.49%；实现归母净利润0.96 流通股本（百万股） 亿元/0.97亿元/0.89亿元，YOY依次为165.46%/0.51%/-7.63%，三年归母净利润 12个月价格区间/ 的年复合增速35.08%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.77亿元，同比提升233.50%；实现归母净利润-0.32亿元，同比上升15.92%。根据初步预测，预计公司2023年1-6月实现营业收入4.80亿元至5.80亿元，较上年同期变动 5.04%-26.92%。 投资亮点：1、公司为中国电科旗下的民用指挥信息系统提供平台。公司于 相关报告 1988年由隶属于中国电科的第二十八研究所投资成立，依托军事C3I理论及 美硕科技-新股专题覆盖报告（美硕科技） 其关键技术开展民用衍生应用。二十八所为军用指挥信息系统领域的研发型 -2023年第112期-总第309期2023.6.7 企业，同时受托管理于公司的控股股东电科莱斯。控股股东电科莱斯立足于 华丰科技-新股专题覆盖报告（华丰科技） 国防和网信提供指挥控制系统、机动式装备，开展军民用多元化业务，截至 -2023年第111期-总第308期2023.6.7 招股意向书签署日持股公司80.42%；向上穿透，中国电科持有电科莱斯100% 广康生化-新股专题覆盖报告（广康生化） 股权，系公司实控人。公司为电科莱斯控股子公司聚焦民品产品平台，董事 -2023年第108期-总第305期2023.6.6 长毛永庆兼任电科莱斯董事长及二十八所党委书记。2、公司产品打破国际长 锡南科技-新股专题覆盖报告（锡南科技） 期垄断，在民航交通和城市治理领域市场份额领先，2022年年末在手订单充 -2023年第110期-总第307期2023.6.6 沛。公司卡位民航空中交通管理、城市道路交通管理及城市治理三大领域， 安凯微-新股专题覆盖报告（安凯微）-2023 提供民用指挥信息系统整体解决方案。1）民航空管领域，产品涵盖航班从起 年第109期-总第306期2023.6.6 飞到降落的全生命周期场景，实现了国产自主可控。公司曾在北京大兴机场运行之际提供了全球规模最大的空管自动化系统，并协助空管局开展全球第二、亚太地区首次初始四维航迹试验飞行。2022年公司在空管自动化运行系统市场份额第一（42.05%），并在当中更为核心的主用系统领域实现63.64%的领先份额。2）公司把握交通在国家信创战略要求下实现全替代的机遇，提供的城市道路交通信号控制系统打破国际长期垄断，2018-2022年在城市智能交通市场份额第8。且近年来城市道路交通管理业务毛利率提升明显，从2020年的17.13%提升到2022年的26.89%。3）数字经济下的城市治理数字化智能化发展具备较高确定性，2019-2022年公司在公共信用信息平台行业的中标项目金额排名第一，份额3.89%；同时，公司在人防信息化领域深耕二十年，2019-2022年在应急指挥行业中标项目金额排名第二，份额8.37%。截至2022年12月末公司在手订单金额合计29.63亿元，为2022年收入的 188.03%。 同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取民航空中交通管理领域的川大智胜、城市道路交通管理领域的易华录、城市治理领域的浪潮软件、东软集团和辰安科技为莱斯信息的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为31.58亿元，销售毛利率为31.23%，相较而言， 公司营收规模和毛利率水平均低于行业平均；估值方面可比性有限。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 公司近3年收入和利润情况 会计年度 2020A 2021A 2022A 主营收入(百万元) 1,349.5 1,618.8 1,575.9 同比增长(%) 31.91 19.96 -2.65 营业利润(百万元) 105.7 105.7 97.1 同比增长(%) 195.09 -0.02 -8.11 净利润(百万元) 96.4 96.9 89.5 同比增长(%) 165.46 0.51 -7.63 每股收益(元) 0.79 0.79 0.73 数据来源：聚源、华金证券研究所 内容目录 一、莱斯信息4 （一）基本财务状况4 （二）行业情况5 （三）公司亮点8 （四）募投项目投入9 （五）同行业上市公司指标对比10 （六）风险提示11 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化4 图2：公司归母净利润及增速变化4 图3：公司销售毛利率及净利润率变化5 图4：公司ROE变化5 图5：空管系统组成及功能架构5 图6：国内空管自动化系统市场占有率6 图7：交管系统组成及功能架构6 图8：2018-2022年交通信号控制系统与设备市场规模（亿元）7 图9：2018年~2022年中国公共信用数字化市场投资规模8 图10：2019-2022年公共信用行业中标项目总金额市场份额排名前58 图11：2019-2022年应急指挥行业中标项目总金额市场份额排名前58 表1：公司IPO募投项目概况10 表2：同行业上市公司指标对比11 一、莱斯信息 公司为面向民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等行业信息化需求的民用指挥信息系统整体解决方案提供商。2022年公司前五大客户分别为中国民用航空新疆空中交通管理局、中国电科、中国民用航空华东地区空中交通管理局、江苏省公安厅和浙江嘉兴数字城市实验室有限公司。 （一）基本财务状况 公司2020-2022年分别实现营业收入13.49亿元/16.19亿元/15.76亿元，YOY依次为31.91%/19.96%/-2.65%,三年营业收入的年复合增速15.49%；实现归母净利润0.96亿元/0.97亿元/0.89亿元，YOY依次为165.46%/0.51%/-7.63%，三年归母净利润的年复合增速35.08%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.77亿元，同比提升233.50%；实现归母净利润-0.32亿元，同比上升15.92%。 2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块，分别为民航交通（4.76亿元， 30.21%）、城市治理（5.00亿元，31.73%）、道路交通运输（3.83亿元，24.33%）、企业级信息集成平台（2.09亿元，13.28%）。 图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 民用指挥信息系统可应用于民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等多个领域。 1）民航空中交通管理 空管自动化系统是最为核心和主要的系统之一。民航空中交通管理系统的核心是空管系统，由空中交通服务（ATS），空中交通流量管理（ATFM）和空域管理（ASM）三大部分组成。空中交通管制系统（ATC）是空中交通服务（ATS）的核心部分，提供监视服务的雷达犹如空管系统的“眼睛”，用来收集空域中飞机的相关高度、速度、方向等数据，然后传输至作为“大脑”的空中交通管制系统与预定飞行计划做比对，从而帮助管制员做出飞机下一步飞行动作的调度指令和帮助飞行员按指令完成飞行调整。ATC系统需要同时配置主用、备用两套系统，日常使用主用系统，主用系统出现故障时切换至备用系统，两套系统接受相同的信号同步运作，可无缝切换。 图5：空管系统组成及功能架构 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 补齐空域短板的重点是发展民航空中交通管理系统的自主可控。“十一五”之前，我国空管设备主要依赖于进口国际厂商产品，国家对空管重大装备国产化的要求十分迫切。“十一五”以来，国家加大政策扶持力度，先后制定了“民航强国”、“四强空管”和“四型机场”的建设行动纲要，国产化设备从无到有，从简陋到精细，从生涩到成熟，逐步打破了完全依赖进口的局面。中国空管系统行业市场规模（包含通讯、导航、监视、空管信息化系统及配套设施建设）从“十一五”期间的117亿元增长至“十三五”期间的250亿元，国产空管产品市场份额有望稳步增加。随着民航产业不断发展，未来无论是新机场建设带来的新增空管系统建设需求，还是已建系统的更新升级需求，都为空管系统国产化发展带来机遇。 全国空管系统市场集中度较高。根据三胜咨询统计数据，截至2022年12月，全国空管体系有7个地区局、37个分局站，共44个空管用户，其中，35个空管用户使用莱斯信息提供的自动化系统，系统覆盖率达80%。各空管用户空管自动化运行系统共88套，其中主用44套， 备用44套，由国内外7个厂家提供。其中，莱斯信息提供37套（主用28套，备用9套），市场占有率42%（主用系统占比63.64%），全国领先。 图6：国内空管自动化系统市场占有率 资料来源：三胜咨询，华金证券研究所 2）城市道路交通管理 交通信号控制系统与设备是城市智能交通管理系统核心产品之一。后者主要包括九大分类产品，交通信号控制系统与设备、交通信息采集发布系统与设备、智能公交系统与设备、电子警察系统与设备、卡口系统与设备、道路视频监控系统与设备、交通指挥类系统与设备、出租车信息服务管理系统与设备和智能停车系统与设备，其中交通信号控制系统与设备为核心产品之一。 图7：交管系统组成及功能架构 资料来源：公司招股书，华金证券研究所 城市道路交通管理在自动驾驶、物联网、大数据、人工智能、移动互联等相关产业的技术转型升级下实现稳步增长。根据赛文交通网统计数据，2022年，我国城市智能交通市场整个行业的总体市场规模670.7亿元，同比增长7.3%。2018~2022年，我国城市智能交通市场复合增长率为9.3%。2022年千万级项目市场规模355.2亿元，占全年总市场规模的53.0%，且2022年千万级项目平均项目规模（4,005万元）较2021年（3,574）万元增加约431万元。其中 2022年城市道路交通行业中交通信号控制系统与设备市场规模为118亿元，同比增长0.9%。城市道路交通行业中交通信号控制系统与设备市场占我国城市智能交通市场规模的17.59%。竞争格局方面，2022年中国城市智能交通市场参与者数量约为6,000家企业。2018-2022年，从城市智能交通市场最终用户订单业绩排名来看，共有10家企业的最终用户订单业绩合计规模 超过10亿元，公司排名第八。 图8：2018-2022年交通信号控制系统与设备市场规模（亿元） 资料来源：赛文交通网，华金证券研究所 3）城市治理 城市治理包括城市综合治理、公共信用和人防应急指挥。现代城市治理契合“十四五”列出的七大数字经济重点产业、十大数字化应用场景规划，行业的数字化智能化发展具备较高确定性。 城市综合治理方面，近年来，我国城市治理建设在经过概念普及、政策推动、试点示范之后，已经进入爆发式增长阶段，据中国信通院、中国智慧城市产业与技术创新战略联盟、中国智慧城统计，中国智慧城市市市场规模近几年均保持高速增长，2022年市场规模达25万亿元。自2014年国务