玉米和玉米淀粉周报：小麦支撑作用减弱

玉米和玉米淀粉周报 小麦支撑作用减弱 www.hongyuanqh.com 2023年6月7日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 1、小麦支撑作用减弱 1）小麦-玉米价差保持在合理的可替代区间； 2）芽麦价格偏低冲击玉米价格； 3）陈麦供应充足，供应压力增大，制约价格进一步反弹。 2、需求端没有明显起色 1）库存处历史低位，但企业补库积极性不高； 2）下游产品价格走势弱于玉米，利润再度恶化； 3）生猪养殖业仍处亏损状态，市场心态悲观。 风险提示： 国内外种植地带天气的炒作；国内收储政策的调整和执行。 1.期货市场： —CBOT玉米期价区间震荡运行，宏观情绪的企稳使得大宗商品价格走高，而且美农最新报告显示作物状况下降幅度超过预期，外盘玉米期价在供给收紧和需求走弱的博弈间寻找方向，预计维持震荡格局。 —连盘玉米期货价格区间震荡运行，截至6月6日，主力C2307合约收于2642元/吨，较前一周上涨11元/吨，07合约持仓量持续减少，主力换月在即。 2.现货市场： —国内玉米现货价格以涨为主，据JIC统计，截至6月6日，北港玉米二等收购 2630-2750元/吨，广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2830- 2840元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2610元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2660元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨，山东玉米主流收购2760-2910元/吨，河南玉米主流收购2750- 2860元/吨，河北玉米主流收购2730-2780元/吨。 行情展望： —东北贸易商库存充足，华北小麦持续流入饲用市场，饲料和深加工需求没有明 显起色，预计玉米盘面重心将下移。 —库存偏低是目前玉米市场为数不多的一个利多因素，但相关替代品供应压力预期仍较大，芽麦冲击及巴西二季玉米收割上市，均限制玉米价格的反弹空间。 —目前贸易商惜售情绪较浓，需关注新作上市前供应端是否会出现暂时偏紧的情况，对于陈作玉米合约建议观望，新作玉米合约可逢高空。 •截至6月6日，CBOT玉米期货基准合约收于607.5美分/蒲，较前一周上涨13.5美分/蒲，周度涨幅2.18%。 •据CFTC持仓报告数据，截至5月30日，CBOT玉米期货和期权净多持仓较前一周增加46962手。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •连盘玉米期货价格区间震荡运行，截至6月6日，主力C2307合约收于2642元/吨，较前一周上涨11元/吨，07合约持仓量持续减少，主力换月在即。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 2,500,000 3500 3000 2500 2,000,000 3000 2000 1,500,000 2500 1500 1,000,000 2000 1000 500 500,000 1500 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •大连玉米期价维持近强远弱局面，在短暂的上涨行情中远期合约涨幅也相对近月合约表现较弱。 •新季供给预计更加宽松，加之需求弱势恢复，新作合约价格承压。 150 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 100 50 100 050 -50 0 -100 -150 -50 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 -100 5/256/86/227/67/208/38/178/319/149/2810/1210/2611/911/2312/712/21 C05-012023年C05-012022年C05-012021年 C05-012020年C05-012019年 •截至6月6日，主力C2307合约对应基差为130元/吨，较前一周的124 元/吨回涨6元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •据美农数据，截止5月25日，2022/23年度美国对中国大陆地区玉米出口装船量为648万吨，去年同期为1,040万吨。当周美国对中国装运46.6万吨玉米，之前一周对中国装运37.7万吨玉米。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度玉米数量约为103万吨，低于去年同期433万吨。 • 玉米进口利润（元/吨） 美玉米对华出口销售（吨） 1,200 900 2022/23年度迄今为止，美国对华玉米销售总量（已经装船和尚 1,000,000 未装船的销售量为750万吨，同比降低49.1%，作为对比，前一周降 3,000,000 600 低49.3%，两周前降低47.2%。 800,000 2,000,000 300 0 600,000 400,000 1,000,000 -300 -600 -900 200,000 0 0 22/12/15 22/12/22 22/12/29 23/1/5 23/1/12 23/1/19 23/1/26 23/2/2 23/2/9 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 23/5/25 -1,000,000 现货 盘面 当周新销售当周净销售（右轴） •2023年4月我国玉米进口量为100万吨，同比减少55%，远低于上年同期的221万吨。 •7月份或将迎来巴西玉米到港高峰，加之近期中国玉阿根廷就玉米进口事宜进一步达成协议，中国对南美玉米的进口量或将增加。 玉米月度进口量对比（万吨）玉米主要进口国（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 400300 300 200 200 100 100 0 0 美国乌克兰巴西 •开机率上升使玉米加工消耗增多，同时加工企业多随用随采，加工企业玉米库存小幅下降。 •据JCI统计，第21周全国玉米深加工企业库存总量350万吨，较上周减少 20万吨，降幅录得5.4%。 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周 第53周 0 2023年2022年2021年2020年2019年往年均值 •据JCI数据，第21周，广东港玉米库存共计67.3万吨，较上周减少12.7万吨；北方四港玉米库存共计232万吨，较上周减少38万吨。 200 广东港口玉米库存（单位：万吨） 600 北方四港玉米库存（单位：万吨） 500 150 400 300 100 200 50100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 •小麦-玉米价差偏低，饲用小麦仍将对玉米替代仍具优势。 •小麦市场整体供需宽松，陈麦供应充足，市场供应压力增大，制约价格进一步反弹利空增强。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 900 3500 600 3000 300 0 2500 -300 2000 2023年 2022年 2021年 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2020年2019年 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪养殖行业供需双弱，估值偏低，且长时间处于亏损状态，加之小麦饲用替代优势显现，饲企收购继续小麦转移，利空玉米需求。 全国猪粮比养殖利润（自繁自养生猪） 254,000 3,000 2,000 20 1,000 0 (1,000) 15 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 10养殖利润（外购仔猪） 3,000.00 2,000.00 5 1,000.00 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 0.00 (1,000.00) (2,000.00) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 1.期货市场： —大连淀粉期货价格偏弱运行，整体走势弱于玉米，截至6月6日，主力CS2307合约较前一周下跌10元/吨，淀粉-玉米价差进一步收窄，CS2307-C2307价差较上周收窄21元/吨至285元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格以稳为主，整体表现为需求清淡，成交缩量，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为2970-3100元/吨，河北地区报价为3160-3200元/吨，山东地区报价为3150-3240元/吨，甘肃、河南地区报价为3280-3290元/吨。 —全国淀粉开机率继续回升，据JCI统计，第22周全国淀粉深加工企业开机率54.11%，较上周回升1.58个百分点；第22周淀粉库存89万吨，较前一周减少1.2万吨。 行情展望： —玉米价格的反弹一方面支撑淀粉价格，但是对淀粉来说也意味着成本的走高，同时，终端采购补库心态谨慎以及豆粕现货价