玉米和玉米淀粉周报：天气因素支撑期价走高

玉米和玉米淀粉周报 天气因素支撑期价走高 www.hongyuanqh.com 2023年8月9日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 期货（期权）研究报告1 •极端天气或影响新作产量 •强降雨天气使得丰产预期有所松动 •恶劣天气影响物流使得上量被动缩减 •天气因素已计价，实际影响程度决定这一利多能否持续 •稻谷拍卖超预期溢价带动市场情绪 •超期稻谷拍卖成交的火热带动玉米的共振上涨 •小麦饲用替代仍具性价比，进口压力仍在 •饲企对高价玉米接受度有限，深加工的持续亏损限制开工率 •风险提示：黑海紧张局势进一步升级；极端天气的突发；国内收储政策的调整和执行。 1.期货市场： —CBOT玉米期价整体弱势运行，但跌幅收窄，继续受到美玉米种植地带天气担忧 情况有所减弱的影响，截至8月8日，基准合约较前一周下跌1.72%。 —连盘玉米期货价格强势走高，主力C2309合约周度涨幅3.33%，新作合约强势走高，C2311合约持仓量已超C2309合约，主力换月在即。 2.现货市场： —国内玉米现货价格延续震荡行情，据JIC最新统计，北方玉米集港价格2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2980-3000元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2620-2740元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2750-2800元/吨，饲料企业收购2800-2850元/吨，山东玉米主流收购2960-3100元/吨，河南玉米主流收购2940-3020元/吨，河北玉米主流收购2870-2980元/吨。 —超期稻谷拍卖成交火热，本年度第一次拍卖总计投放200万吨，成交194万吨，成交率96.99%，其中黑龙江地区溢价70-130，江西地区溢价300元/吨，安徽、河南地区溢价90-110元/吨。 行情展望： —超期稻谷的超预期溢价成交给玉米市场带来的影响具有双面性，一方面高溢价成交又带动玉米市场的情绪，助推其价格的走高，但稻谷的投放又挤占了玉米替代谷物供应量和对玉米的饲用需求。 —天气因素主要影响新作对应合约，对近月合约和现货价格刺激有限，因此期货的走强并未带动现货端的显著共振。如果天气对产量的负面影响被证实，那么现货将有补涨动力，届时基差将走阔；如果新作减产被证伪，期货存在较大回调风 险。天气扰动对新作的影响或提高开秤锚定，关注C2311-C2401反套机会。 •CBOT玉米期价继续受到美玉米种植地带天气担忧情况有所减弱的影响，基准合约较前一周下跌1.72%。 •据CFTC持仓报告数据，截至8月1日当周，投机基金在玉米期货及期权净多持仓较前一周减少9862手至16741手。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 600,000 400,000 200,000 0 (200,000) (400,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 期货（期权）研究报告5 •大连主力C2309合约周度涨幅3.33%，新作合约强势走高，C2311合约持仓量已超C2309合约，主力换月在即。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 2,500,000 3500 2,300,000 3000 2,100,000 3000 1,900,000 2500 1,700,000 2500 1,500,000 2000 1,300,000 1,100,000 2000 1500 900,000 700,000 1500 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 23/6 23/8 1000 期货持仓量:黄玉米日 500,000 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 期货（期权）研究报告6 •连盘玉米远月合约涨势强劲，其中C2311合约最高涨至2750点位， C2401合约刷新2680点位。 150 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 100 100 50 0 50 -50 0 -100 -150 -50 -200 -250 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C01-092023年C01-092022年C01-092021年 -100 5/256/86/227/67/208/38/178/319/149/2810/1210/2611/911/2312/712/21 C05-012023年C05-012022年C05-012021年 C01-092020年C01-092019年 期货（期权）研究报告 C05-012020年C05-012019年 7 •天气因素主要影响新作对应合约，对近月合约和现货价格刺激有限， 因此期货的走强并未带动现货端的显著共振，基差显著收窄。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •截止到2023年7月27日的一周，美国仍然无对中国大陆2022/23年度 玉米出口装船和销售。 玉米进口利润（元/吨）美玉米对华出口销售（吨） 1,200 1,000,000 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 600,000 300 1,000,000 0 400,000 -300 -600 0 200,000 -900 0-1,000,000 现货 盘面 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 23/5/25 23/6/1 23/6/8 23/6/15 23/6/22 23/6/29 23/7/6 23/7/13 23/7/20 23/7/27 当周新销售当周净销售（右轴） •据海关数据，我国6月玉米进口量为185万吨，同比下滑16.3%；1-6月玉米进口量共计1203万吨，同比减少11.5%。 玉米月度进口量对比（万吨）其他谷物月度进口量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 400400 300 300 200 200 100 100 0 0 小麦大麦高粱 玉米库存偏低 据JCI统计，第31周全国玉米深加工企业库存总量240万吨，较上周增加 10万吨，但仍处同时期低值水平。 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 期货（期权）研究报告 11 资料来源：JCI，宏源期货研究所 • 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 0 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周 •据JCI数据，第30周广东港玉米库存共计59.5万吨，较上周减少9.5万吨；北方四港玉米库存共计165万吨，较上周增加9万吨，但仍维持同期低位。 广东港口玉米库存（单位：万吨）北方四港玉米库存（单位：万吨） 200600 500 150 400 100300 200 50 100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 00 2023年2022年2021年2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2020年2019年 往年均值 •麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 •小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 900 3500 600 3000 300 0 2500 -300 2000 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪价格继续低位徘徊，高存栏给饲用需求带来利多支撑，但亏损状态使其补库意愿较低，同时，拍卖稻谷和小麦饲用替代进一步压制玉米需求。 全国猪粮比 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023 2022 2021 2020 2019 25 4,000 3,000 养殖利润（自繁自养生猪） 2,000 1,000 20 0 (1,000) 15 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 10 3,000.00 养殖利润（外购仔猪） 2,000.00 51,000.00 0.00 (1,000.00) 0(2,000.00) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 1.期货市场： —大连淀粉期货价格震荡上行，截至8月8日，主力CS2309合约较前一周上涨94元/吨，周度涨幅3.09；淀粉-玉米价差维持在335元/吨附近，周度波幅不大。 2.现货市场： —淀粉现货价格稳中小幅上涨，成本的高位支撑市场主体挺价心态较强。据FAO统计，东北及内蒙地区淀粉现货价格为3150-3250元/吨，河北地区现货价格为3390元/吨，山东地区现货价格为3260-3400元/吨，甘肃、河南地区现货价格为3370-3410元/吨。 —玉米淀粉企业开机率继续回落，库存小幅降低。据JCI统计，第31周国内玉米淀粉行业平均开机率为51.95%，周比回落0.55个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量88.7万吨，周比减少0.5万吨。 —吉林深加工玉米主流挂牌价2680元/吨，理论盈利较上周上升12元至20元；山东深加工玉米挂牌价2934元/吨，理论亏损较上周下降27元至63元。 行情展望： —淀粉基本面方面，成本端压力较大，企