玉米和玉米淀粉月报：小麦难以带动玉米价格走高

玉米和玉米淀粉月报 小麦难以带动玉米价格走高 www.hongyuanqh.com 2023年5月31日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 1、小麦仍将利空玉米 1）降水使得小麦收获进程受阻，支撑麦价上行，但小麦玉米价格倒挂， 替代性价比仍存； 2）天气原因造成芽麦量增多，未来流向大概率为饲料厂，加之品质问题使其价格更低，利空玉米价格； 2、供需难以共振，基本面支撑较弱 1）现货供应偏紧，港口库存持续走低，持粮主体挺价情绪升温，但下游企业采购积极性较低； 2）需求端表现弱势，加之小麦替代优势明显、低价稻谷以及进口大麦供应充足，饲料企业玉米消费水平较差，补库积极性不高； 3）进口谷物到港量大，加之国内新季玉米面积和产量双增，供需缺口 逻辑难以持续。 风险提示： 国内外种植地带天气的炒作；国内收储政策的调整和执行。 1.期货市场： —本月大连玉米期货价格先跌后企稳反弹，主力C2307合约月初价格为2650元/吨，5月12日跌破2500点位最低至2495元/吨，之后逐步反弹至月初价位。 —CBOT玉米期货在震荡下跌后快速反弹，但仍处4月下跌后的低位区间，市场对宏观面的担忧使得大宗商品整体承压，天气市炒作给盘面带来支撑。 2.现货市场： —国内玉米现货价格在5月上中旬持续走低，主要受到同期麦价持续走低、进口利润较高的影响，中旬后价格反弹受到麦价带动和美玉米种植地带天气炒作使得外盘走高的影响。 —据JCI统计，截至5月30日，全国玉米均价为2755元/吨，较4月28日均价 下跌47元/吨；目前北港玉米二等收购2620-2650元/吨，广东蛇口新粮散船 2760-2780元/吨，集装箱一级玉米报价2830-2850元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2630元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2700元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨，山东玉米主流收购2740-2880元/吨，河南玉米主流收购2750-2840元/吨，河北玉米主流收购2700-2760元/吨。 行情展望： —虽然部分新麦品质欠佳，影响饲料添加比例，但是预计陈麦较玉米仍有 比价优势，小麦替代压力增加，对玉米利空增强。 —6月仍处饲料需求淡季，饲用企业备货玉米的积极性不强，深加工企业因下游产品走货困难以刚需补库为主，玉米消费需求低迷。 •CBOT玉米期货在震荡下跌后快速反弹，但仍处4月下跌后的低位区间，市场对宏观面的担忧使得大宗商品整体承压，天气市炒作给盘面带来支撑。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •国外玉米价格持续回落，进口成本降低，不过近期我国对美玉米采购步伐放缓，加之前期取消大量已成交订单，巴西远月进口玉米利润较高，预计我国或将加大从巴西玉米的采购。 1,200 玉米进口利润（元/吨） 1,000,000 美玉米对华出口销售（吨） 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 300 600,000 1,000,000 0400,000 -300 0 200,000 -600 22/12/15 22/12/22 22/12/29 23/1/5 23/1/12 23/1/19 23/1/26 23/2/2 23/2/9 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 0-1,000,000 -900 现货盘面当周新销售当周净销售（右轴） •据海关数据，4月份我国玉米进口量为100万吨，环比降低54.34%，同比低54.75%，美国玉米进口数量大幅缩减，仅有5.31万吨。 •黑海谷物协议续签，但出口国反馈渠道仍不畅通，需持续关注俄乌局势进展对该地区谷物出口的影响。 400 玉米月度进口量对比（万吨） 300 玉米主要进口国（万吨） 300 200 200 100 100 0 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2019年 美国乌克兰巴西 •据海关数据，4月份小麦到港量高达167万吨，同比增加141%，1-4月小麦进口量总计为603万吨，同比增加60.9%。 •不仅小麦可作为玉米替代品，进口大麦和高粱都是玉米替代的可选对象。大麦的饲料替代效用增强，1-4月，我国进口大麦数量为270万吨，同比增长了6.5%。 400 300 200 100 0 2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04 小麦大麦高粱 其他谷物月度进口量（万吨） •据美国农业部5月份月度报告，23/24年度全球玉米产量预期为12.2亿吨，同比增加6%，消费量为12.04亿吨，同比增加3.7%。 •预计2023年全球玉米供应偏紧格局将改善，全球玉米库存恢复，国际玉米价格将开启下行趋势。 全球 项目 2022/2023 2023/2024 2021/22 2020/21 2019/20 3月 4月 5月 环比 3月 4月 5月 环比 期初库存 30568.7 30690.7 30814.8 0.40% - - 29740.9 #VALUE! 29282.7 30632.8 32235.3 产量 114752.2 114450.3 115020.4 0.50% - - 121962.5 #VALUE! 121700.1 112327.7 111959.6 进口 17448.3 17396.9 17540.7 0.83% - - 18450.3 #VALUE! 18458.7 18569 16766.4 总供给 162769.2 162537.9 163375.9 0.52% - - 170153.7 #VALUE! 169441.5 161529.5 160961.3 饲用 72698.2 72693.7 73045.5 0.48% - - 75863.2 #VALUE! 74888 72156.4 71557.5 食种工用 42954.1 42930.3 43045.1 0.27% - - 43474.8 #VALUE! 43295.6 42052.9 41546.5 �口 17471.3 17379.4 17544.4 0.95% - - 19525.9 #VALUE! 20567.2 18175.6 17224.5 总需求 133123.6 133003.4 133635 0.47% - - 138863.9 #VALUE! 138750.8 132384.9 130328.5 期末库存 29645.6 29534.5 29740.9 0.70% - - 31289.8 #VALUE! 30690.7 29144.6 30632.8 •预计美国玉米产量将有较大幅度增长，由于播种面积和单产增加，美国2023/24年度玉米产量预期同比增长11.2%，创历史新高。 美国 项目 2022/2023 2023/2024 2021/22 2020/21 2019/20 3月 4月 5月 环比 3月 4月 5月 环比 期初库存 3497.5 3497.5 3497.5 0.00% - - 3598.4 #VALUE! 3135.8 4875.7 5641 产量 34875.1 34875.1 34875.1 0.00% - - 38774.9 #VALUE! 38289.3 35844.7 34596.2 进口 127 101.6 101.6 0.00% - - 63.5 #VALUE! 61.5 61.6 106.4 总供给 38499.6 38474.2 38474.2 0.00% - - 42436.8 #VALUE! 41486.6 40782 40343.6 饲用 13399.1 13399.1 13399.1 0.00% - - 14351.7 #VALUE! 14531 6992 4513.2 食种工用 16993.5 16968.1 16968 0.00% - - 17107.8 #VALUE! 17180.5 16434.7 15967.3 �口 4699.2 4699.2 4508.7 -4.05% - - 5334.2 #VALUE! 6277.6 6992 4513.2 总需求 35091.8 35066.4 34875.8 -0.54% - - 36793.7 #VALUE! 37989.1 37646.2 35467.9 期末库存 3407.8 3407.8 3598.4 5.59% - - 5643.1 #VALUE! 3497.5 3135.8 4875.7 •乌克兰新作产量上调缩减，但俄罗斯产量有所回升。 •由于俄乌局势不确定性较大，该区域数据有待观察。 乌克兰 项目 2022/2023 2023/2024 2021/22 2020/21 2019/20 3月 4月 5月 环比 3月 4月 5月 环比 期初库存 509.3 609.3 609.3 0.00% - - 139.3 #VALUE! 83.2 147.8 89.1 产量 2700 2700 2700 0.00% - - 2200 #VALUE! 4212.6 3029.7 3588.7 进口 0 0 0 #DIV/0! - - 0 0.00% 1.5 2.1 2.9 总供给 3209.3 3309.3 3309.3 0.00% - - 2339.3 #VALUE! 4297.3 3179.6 3680.7 饲用 500 500 500 0.00% - - 450 #VALUE! 870 590 520 食种工用 120 120 120 0.00% - - 100 #VALUE! 120 120 120 �口 2350 2550 2550 0.00% - - 1650 #VALUE! 2698 2386.4 2892.9 总需求 2970 3170 3170 0.00% - - 2200 #VALUE! 3688 3096.4 3532.9 期末库存 239.3 139.3 139.3 0.00% - - 139.3 #VALUE! 609.3 83.2 147.8 俄罗斯 项目 2022/2023 2023/2024 2021/22 2020/21 2019/20 3月 4月 5月 环比 3月 4月 5月 环比 期初库存 92.6 92.6 92.6 0.00% - - 100.8 #VALUE! 75.1 83 37.7 产量 1400 1583.2 1583.2 0.00% - - 1630 #VALUE! 1522.5 1387.2 1427.5 进口 5 5 5 0.00% - - 5 #VALUE! 5 3.8 5 总供给 1497.6 1680.8 1680.8 0.00% - - 1735.8 #VALUE! 1602.6 1474 1470.2 饲用 980 1060 1060 0.00% - - 1080 #VALUE! 1000 890 880 食种工用 110 110 110 0.00% - - 110 #VALUE! 110 110 100 �口 330 410 410 0.00