广发期货玉米周报：小麦低价压制玉米，关注糖价对淀粉提振作用

广发期货玉米周报 小麦低价压制玉米，关注糖价对淀粉提振作用 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年5月7日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 小麦价格不佳，拖累玉米价格。当前玉米供应充足，后期还有大量进口陆续到港， 玉米市场需求有限的前提下，玉米再度承压。然而目前随着利空逐步兑现，关注市场底部是否形成，一方面下游库存普遍偏低，另一方面盘面已跌破多地种植成本线，后续持续关注进口成本及小麦价格走势。 淀粉目前持续亏损已久，淀粉企业有挺淀粉价格的需求，淀粉利润有望好转，中长期来看淀粉企业有降开工及降库存的需求，且白糖价格高企利多淀粉，淀粉-玉米正套继续持有。 多淀粉空玉米套利持有多淀粉空玉米套利持有 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2307合约玉米淀粉2307合约 近期玉米盘面大幅回落，小麦价格低位，拖累玉米价格。但盘面跌破2600价格有企稳迹象，且外盘企稳反弹，关注盘面在 2600附近的支撑作用。 淀粉盘面跟随玉米，白糖价格上涨带动淀粉糖替代效应，且亏损持续已久，开机仍在低位，市场对后期行情看法有所改善。 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 1月2日 价差回顾 2017年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 2019年 4月22日 5月4日 主力：白糖-淀粉 5月15日 玉米基差 5月26日 6月6日 2020年 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 2021年 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 2022年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 2023年 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 700 600 500 400 300 200 100 0 (空白)1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月2日 3月14日 3月26日 4月7日 4月19日 5月2日 5月14日 5月26日 6月7日 6月19日 7月1日 7月13日 7月25日 8月6日 8月18日 8月30日 9月11日 9月23日 10月12日 10月24日 11月5日 11月17日 11月29日 12月11日 12月23日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 2017年 2021年 3月21日 4月3日 4月16日 玉米淀粉基差 4月29日 2018年 2022年 5月13日 淀粉-玉米 5月26日 6月8日 6月21日 7月4日 2019年 2023年 7月17日 7月30日 8月12日 8月25日 2020年 9月7日 9月20日 10月10日 10月23日 11月5日 11月18日 12月1日 12月14日 12月27日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 <2017/1/20 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 二、玉米基本面数据 年内供需偏紧格局尚未明显改善。 当前售粮已接近尾声，截至2023年第18周，东北售粮进度94%，上年同期为92%；华北售粮进度90%，上年同期为 786%。整体进度较去年同期偏快。 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 国内进口玉米 8E+09 7E+09 6E+09 5E+09 4E+09 3E+09 2E+09 巴西玉米月度出口量 5000001E+09 0 (空白)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 (空白)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 <2010/7/312010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年2023年 <2014/1/312014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 中国海关公布的数据显示，2023年3月玉米进口总量为219.15万吨，较上年同期241.31万吨减少22.16万吨，同比减少9.18%，较上月同期308.61万吨环比减少89.46万吨。 海关数据显示，2023年1-3月玉米进口总量为752.04万吨，较上年同期累计进口总量的709.80万吨，增加42.25万吨， 同比增加5.95%. 品种 单位：万吨 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023 玉米 产量 112,868 112,314 112,939 121,603 114,752 期末库存 32,256 30,741 29,283 30,569 29,646 高粱 产量 5,936 5,772 6,254 6,197 5,803 期末库存 549 386 397 431 363 大麦 产量 13,960 15,836 16,091 14,593 15,162 期末库存 2,017 2,172 2,079 1,835 1,794 小麦 产量 73,092 76,151 77,442 77,921 78,894 期末库存 28,274 29,822 28,494 27,145 26,720 进口高粱进口大麦 1801800000 1601600000 1401400000 1201200000 1001000000 80800000 60600000 40400000 20200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 中国海关公布的数据显示，2023年3月小麦进口总量为131.58万吨，较上年同期86.11万吨增加45.47万吨，同比增加 52.81%，较上月同期150.71万吨环比减少19.13万吨。 海关数据显示，2023年1-3月小麦进口总量为430.85万吨，较上年同期累计进口总量的303.56万吨，增加127.29万吨，同比增加41.93%。 小麦价格持续弱势，玉米压力较大。 北港玉米库存量南港玉米、谷物库存 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 北方港口库存 300 250 200 150 100 50 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月2日 4月15日 4月28日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月9日 10月22日 11月4日 11月13日 11月26日 12月9日 12月18日 12月31日 0 南方港口玉米、谷物库存 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月2日 4月15日 4月28日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月30日 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 Mysteel玉米团队调研数据显示，4月28日北方四港玉米库存共计341.2万吨，周比减少12.2万吨；当周北方四港下海量共计21.9万吨，周比增加9.7万吨。 截至4月28日，广东港内贸玉米库存共计37.4万吨，较上周减少8.6万吨；外贸库存59万吨，较上周减少4.8万吨；进口高粱35.4万吨，较上周减少1.8万吨；进口大麦34.6万吨，较上周增加7.9万吨。。 14 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国饲料企业玉米库存天数 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 根据Mysteel玉米团队根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示， 2023年第18周，截止5月4日加工企业玉米库存总量511.3吨，较上周减少2.98%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月4日，饲料企业玉米平均库存 28.40天，周环比减少0.54天，跌幅1.87%，较去年同期下跌25.77%。 国内玉米淀粉加工利润走势（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨） 淀粉开工低位，库存略有改善，近期副产品价格有所反弹，叠加白糖价格高位，淀粉利润预期好转。 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 据Mysteel农产品调查数据显示，截止5月3日当周，全国玉米加工总量为50.32万吨，较上周升高2.71万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.16万吨，较上周产量升高1.8万吨；开机率为46.87%，较上周升高3.35%。 截至5月3日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.1万吨，较上周上升0.8万吨，增幅0.82%，月降幅7.1%；年同比降幅21.01%。 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 玉米淀粉下游开机率 果葡糖浆开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 2020年 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 麦芽糖浆开机率 5月7日 2021年 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 2022年 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 2023年 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 70 60 50 40 30 20 10 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日 1月20日 2月3日 2月17日 3月3日 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月22日 4月30日 5月13日 5月27